- 진단 중립 — 은행 준비금은 3조 1,427억 달러(7/15 주간분)로 신고점을 유지했고, SOFR 7/16 fix 3.62%가 IORB 3.65%를 3bp 하회하며 전일(7/15 3.64%)보다 자금조달 압력이 소폭 완화됐다. 다만 TGA는 7/16 마감 8,225.10억 달러로 재축적을 이었고(+265.34억) RRP는 1.00억 달러로 소진돼, 완만한 자금 흡수는 이어졌다.
- 유가 재급등·위험회피 재점화 — WTI가 81.77달러로 3.6%, 브렌트가 88.09달러로 4.6% 다시 급등했다. 변동성 지수(VIX)는 18.77로 뛰었고 미 증시(나스닥 종합 -1.40%·S&P500 -1.01%)는 이틀째 밀렸다. 미 시카고상품거래소(CME) 페드워치 7/29 인상 확률은 12.8%로 소폭 올랐다.
- 한국 휴장 — 한국 증시는 7/17 제헌절로 휴장해 신규 종가가 없다(최신 7/16 코스피 6,820.60).
- 진단 중립 — 신규 H.4.1(7/15 주간)에서 은행 준비금이 3조 1,427억 달러로 주간 438억 늘며 신고점을 기록했다. 직전(7/16) '긴축' 판단이 전제했던 준비금 감소는 실현되지 않았고, Fed 준비금 관리 목적 매입(RMP)이 준비금 공급을 뒷받침했다(상세 fed-mpr-2026-07). Fed 총자산도 6조 7,430억 달러로 74억 늘었다.
- SOFR는 IORB 1bp 근접까지 상승 — SOFR 7/15 fix 3.64%가 IORB 3.65%를 1bp 하회까지 좁혀졌고(주중 3.53%→3.64%), RRP는 7/16 1.25억 달러로 소진됐다. TGA는 7/15 마감 7,959.76억 달러로 재축적을 이었다. 다만 준비금이 신고점이라 자금시장 stress는 부재하며, 단기 자금조달 압력의 성격이다.
- 미 증시 위험회피 — 나스닥 종합 -1.48%·S&P500 -0.51%, 변동성 지수(VIX) 16.73으로 상승했고 국채금리(10년 4.57%·2년 4.16%)는 올랐다. 한국 증시는 7/16 코스피 -6.36%·코스닥 -4.53%로 급락했다.
- 진단 긴축 — 자금시장 배관이 흡수 쪽으로 이동했다. TGA가 7/14 마감 7,878.14억 달러로 하루 375.32억 급재축적됐고, RRP는 7/15 1.51억 달러로 소진 수준까지 낮아졌다. SOFR 7/14 fix 3.63%는 IORB 3.65%를 2bp 하회까지 좁혀지며(주중 3.53%→3.63%) 단기 자금조달 압력이 점진 출현했다. 다만 SOFR가 IORB를 여전히 하회해 코리도는 정상 작동 중이다.
- 6월 생산자물가(PPI)도 소프트 — 헤드라인(최종수요) 전월비 -0.28%(전년비 +5.51%)로 에너지 반락에 하락, 근원(식품·에너지 제외) 전월비 +0.13%(전년비 +5.06%)로 냉각. 전날 6월 소비자물가(CPI, us-cpi-2026-06)와 정합적인 디스인플레이션이다.
- 시장은 완화 기대 지속 — 미 시카고상품거래소(CME) 페드워치 7/29 인상 확률이 11.2%로 더 내렸고 국채금리(10년 4.55%·2년 4.13%)·달러지수(100.274)도 하락했다. 미 증시 사흘째 상승, 한국 증시는 7/15 코스피 +6.24%로 급반등했다.
- 진단 중립 — 자금시장 배관은 정상을 유지했다. SOFR 7/13 fix 3.60%가 IORB 3.65%를 5bp 하회하고, 준비금 3조 989억 달러(7/8 주간분)·RRP 2.78억 달러·레포 시설 미사용으로 코리도가 정상 작동했다. 다만 TGA가 7/13 마감 7,502.82억 달러로 재축적(+120.09억)되며 완화 동력은 이어지지 않았다.
- 소프트 6월 소비자물가(CPI)에 인상 기대 붕괴 — 6월 CPI가 헤드라인 전년동월비 +3.53%(전월비 -0.42%)·근원 +2.59%(전월비 -0.02%)로 낮게 나오며, CME FedWatch 7/29 인상 확률이 43.3%에서 15.5%로 급락했다. 국채금리(10년 4.58%·2년 4.18%)와 달러지수(100.711)도 하락했다.
- 위험선호 회복·유가는 고공 — 나스닥 종합 +0.90%·S&P500 +0.38%로 반등하고 금 4,061.40달러(+1.6%)·비트코인도 올랐다. 다만 WTI는 80.00달러로 호르무즈 봉쇄 여파에 고공을 유지했다(6월 CPI엔 미포함).
- 기획재정부는 7월 최근 경제동향(그린북)에서 경기 진단을 "회복흐름이 공고해 지는 모습"으로 상향해, 6월호의 "회복흐름이 이어지고 있으나"에서 두 달 연속 톤을 높였다
- 6월 수출은 반도체·컴퓨터·선박 확대로 전년동월비 +70.9%(1,022.5억불), 무역수지는 361.5억불 흑자를 기록했고, 5월 -4.0만명 감소했던 취업자는 6월 +6.3만명 증가로 전환됐다
- 다만 소비자물가는 +3.2%(5월 3.1%)로 상승폭이 소폭 확대됐고, 원/달러 환율은 6월말 1,549.4원으로 약세가 이어져 정부는 중동전쟁 여파에 따른 물가·고용 민생 부담이 지속된다고 명시했다
- 미 6월 생산자물가지수(PPI) 최종수요 전월비 -0.28%·전년동월비 +5.51% — 지난해 8월 이후 첫 전월비 하락. 5월(+0.62% MoM 재가속)의 역전이며, 7/14 발표된 6월 소비자물가(CPI 헤드라인 -0.42% MoM)와 같은 방향
- 반락은 최종재화 에너지 전월비 -5.72%(5월 +8.84% 급등의 되돌림)가 주도 — 재화 전체 -1.23% MoM. 반면 근원재화(식품·에너지 제외)는 +0.19% MoM·+5.12% YoY로 상승 지속
- 근원 PPI(식품·에너지 제외)는 전월비 +0.13%·전년동월비 +5.06%로 여전히 5%대 — 헤드라인은 에너지 되돌림으로 꺾였으나 근원 파이프라인(관세·투입비용) 압력은 잔존
- 미 6월 소비자물가지수(CPI) 헤드라인 전월비(MoM) -0.42%·전년동월비(YoY) +3.53%로 냉각 — 5월 +4.25%에서 3%대 중반으로 하락
- 하락은 에너지(전월비 -5.71%·전년비 +15.70%)·휘발유(전월비 -9.69%·전년비 +26.72%) 반락 주도 — 5월 헤드라인을 끌어올렸던 에너지 급등이 6월에 되돌려짐
- 근원(에너지·식품 제외) 전월비 -0.02%·전년비 +2.59%로 추가 둔화 — 주거(shelter) +0.12%로 급둔화, 근원서비스 +0.03%·근원상품 -0.09%로 광범위 냉각. 소프트 프린트에 미 시카고상품거래소(CME) 페드워치 7/29 인상 확률이 43.3%→15.5%로 급락. 다만 7월 유가 급등(호르무즈 봉쇄)은 6월 데이터에 미포함
- 진단 중립 — 자금시장 배관은 정상을 유지했다. SOFR 7/10 fix 3.55%가 IORB 3.65%를 10bp 하회하고 은행 준비금은 3조 989억 달러(7/8 주간분), RRP 7.95억 달러·레포 시설 미사용으로 코리도가 정상 작동했다. 다만 준비금 급증(직전 주)에서 나온 신규 완화 동력은 소멸했다.
- 유가 급등發 리플레이션 충격 — 중동 지정학 우려 재고조 속 WTI가 79.41달러로 하루 +11.2%, 브렌트가 84.70달러로 +11.4% 폭등했다. 인플레이션 상방 재료로 CME FedWatch 7/29 인상 확률이 43.3%로 급등(전일 34.2%)했고 국채금리도 뛰었다(10년 4.62%·2년 4.26%).
- 글로벌 위험회피 — 나스닥 종합 -1.55%·S&P500 -0.79%, 변동성 지수(VIX) 17.16으로 상승했고 금은 4,003.60달러로 2.4% 하락했다. 한국 증시는 7/13 코스피 -8.95%·코스닥 -4.55%로 급락했다.
- 진단 유동성 완화 유지 — 자금시장 배관은 완화가 이어졌다. SOFR 7/9 fix 3.53%가 IORB 3.65%를 12bp 하회하며 자금 여유가 심화됐고(7/8 3.58%서 하락), 은행 준비금은 3조 989억 달러(7/8 주간분)로 유지됐다. RRP는 5.45억 달러로 소진 수준까지 낮아졌다.
- 시장의 인상 기대는 강화 — CME FedWatch 7/29 인상 확률이 34.2%로 전일(25.1%)보다 급등했고 국채금리도 올라섰다(2년 4.21%·10년 4.56%). 유가가 되돌려지는(WTI 71.51달러) 가운데서도 금리 재조정이 나타났다.
- 위험선호 유지 — 나스닥 종합 +0.29%·S&P500 +0.42%로 사흘째 상승했고 변동성 지수(VIX) 15.03으로 추가 하락했다. 한국 증시는 7/10 코스피 +2.5%·코스닥 +5.5%로 강한 반등을 이었다.
- 진단 유동성 완화 — 신규 H.4.1(7/8 주간)에서 은행 준비금이 3조 989억 달러로 주간 1,320억 급증하며 3조 달러를 재상회했다. TGA는 7/8 마감 7,492.44억 달러로 전일비 357억 방출됐고, SOFR 3.58%가 IORB 3.65%를 7bp 하회하며 자금 여유가 확인됐다.
- 유가 되돌림·위험선호 회복 — WTI 71.89달러(-2.2%)로 사흘 급등분을 일부 반납했고, CME FedWatch 7/29 인상 확률은 25.1%로 전일(31.0%)에서 되돌림됐다. 나스닥 +1.30%·S&P500 +0.81%로 반등, 변동성 지수(VIX) 15.84로 안정.
- 국채금리 여전히 높은 수준 — 최신 가용 7/8 종가 기준 10년 4.56%·30년 5.06%로 유가·인상 기대 국면의 금리 상승분이 남아 있으나, 유동성 여건은 완화 쪽으로 이동했다.
- 진단 중립 — 자금시장 플러밍은 정상을 유지했다. SOFR 3.62%가 IORB 3.65%를 하회하고 RRP 33.47억 달러·레포 시설 미사용으로 코리도가 정상 작동했다. 다만 금리·물가 여건은 뚜렷이 강화됐다.
- 유가 급등 지속·국채 매도 — WTI 74.35달러(+5.6%)로 사흘간 8.5% 급등했고, 10년 국채 4.56%·2년 4.21%·30년 5.06%로 장기물이 5%를 넘어섰다. CME FedWatch 7/29 인상 확률은 31.0%로 나흘 연속 상승(17.6%→31.0%).
- 위험·안전자산 동반 약세 — 다우 -1.09%·S&P500 -0.28%로 밀렸고(나스닥 +0.20% 혼조), 금 4,090달러(-1.3%)·비트코인 62,169달러(-1.8%)·변동성 지수(VIX) 16.9로 안전자산도 함께 약세를 보였다.
- 유럽중앙은행(ECB) 6월 10~11일 통화정책회의 의사록 7/9 공개 — 3대 정책금리 25bp 인상(예금 2.00→2.25%·기준 2.15→2.40%·한계대출 2.40→2.65%, 6/17 효력). 4월 30일까지 2회 연속 동결에서 방향 전환. 레인(Lane) 수석이코노미스트가 인상 제안, 반대표 기록 없음 — '인상은 다양한 시나리오 전반에서 견고(robust)'
- 인상 논거는 중동 전쟁발 에너지 충격 — 5월 헤드라인 소비자물가지수(HICP) 3.2%(4월 3.0%), 에너지 10.9%, 근원(에너지·식품 제외) 2.2→2.5%·서비스 3.0→3.5% 재상승으로 에너지 충격이 근원·서비스로 파급. 6월 스태프 전망 인플레 상향(2026년 3.0%·2027년 2.3%)·성장 하향(2026년 0.8%·2027년 1.2%). 위험은 인플레 상방·성장 하방 비대칭
- 시장 내재 경로 — 6월 25bp·9월 25bp 인상 완전 반영 + 연말 3회째 인상 84% 확률. 통화분석가 서베이(SMA) 중앙값은 2026년 2회 인상으로 시장이 더 매파적. 위험중립 옵션가는 향후 2년 평균 인플레 2.5% 초과 확률 45%, 1.5% 미만 확률 15% 미만 반영
- 진단 중립 — 자금시장은 정상 상태를 유지했다. SOFR 3.63%가 IORB 3.65%를 하회하고 RRP 44.84억 달러·레포 시설 미사용으로 코리도가 정상 작동했다. TGA는 7/6 마감 7,831.07억 달러로 분기말 후 저점에서 소폭 재축적됐다.
- 유가 급등 — WTI 72.25달러(+5.4%)·브렌트 75.95달러(+5.5%)로 하루 만에 급등했다. 인플레이션 재료로 CME FedWatch 7/29 인상 확률이 26.7%로 올라섰다(6월 고용 둔화 직후 17.6% → 22.4% → 26.7%).
- 미 증시 되돌림 — 나스닥 종합 -1.16%·S&P500 -0.45%·다우 -0.25%로 전일 반등분을 일부 반납했고 달러지수는 100.778로 소폭 상승했다.
- 한국개발연구원(KDI), 2026년 7월 8일 '경제동향' 7월호 발간 — 종합진단은 6월호와 같은 '완만한 개선 흐름 유지'를 이어갔으나, 5월 제조업(광공업) 생산이 -0.9%로 감소 전환하고 반도체 생산 증가율이 13.3%→1.5%로 급둔화하며 조정 신호가 새로 부각
- 동력 유지 — 6월 수출 +70.9%(일평균 +59.5%), 반도체 +179.6%·컴퓨터 +281.6%(인공지능 수요), 5월 서비스업생산 +4.9%(금융·보험업 +10.4%), 설비투자 +9.7%
- 하방 — 6월 소비자물가(CPI) +3.2%(석유류 +24.7%)로 3%대 지속, 5월 취업자 -4만명 감소 전환(제조업 -14만명), 건설기성 -1.9%. 6월호의 '중동發 하방 위험' 문구는 빠지고 고물가·고환율·기준금리 인상 부담으로 리스크 서사 이동
- 진단 중립 — 미 7/3 독립기념일 관측 휴장 후 7/6 재개. 분기말 유동성 왜곡이 완전 정상화돼 SOFR 3.64%가 IORB 3.65%를 하회했고, RRP 27.19억 달러·레포 시설 미사용으로 자금시장 경색은 부재했다. TGA는 분기말 고점(6/30 9,191억)에서 7/3 7,768.43억으로 환원됐다.
- 미 증시 위험선호 재개 — 나스닥 종합 +1.12%·S&P500 +0.72%·다우 +0.29%로 반등했고 변동성 지수(VIX) 15.57로 낮아졌다. 금은 4,161달러로 상승세를 이었다.
- 인상 기대 소폭 되돌림 — CME FedWatch 7/29 인상 확률이 22.4%로 6월 고용 둔화 직후(17.6%)보다 올라섰다. 국채금리는 10년 4.48%·2년 4.13%로 보합.
- 진단 유동성 완화 — 신규 H.4.1(7/1 주간)에서 은행 준비금이 2조 9,669억 달러로 주간 155억 반등했고, TGA가 7/1 8,073.59억 달러로 6/30 분기말(9,191억)보다 1,118억 방출되며 준비금 공급 요인이 우위였다. RRP 21.75억 달러·레포 시설 미사용으로 자금시장 경색은 부재했다.
- 6월 고용 급둔화 (앞당겨 발표) — 7/3 독립기념일 관측 휴장으로 7/2 발표된 미 6월 비농업 고용은 5만 7천 명 증가에 그쳐 5월(+12만 9천)에서 급둔화했고, 실업률은 4.2%로 하락했다. CME FedWatch 7/29 인상 확률은 17.6%로 전일 28.3%에서 후퇴했다.
- 완화 리프라이싱 — 2년 국채 4.14%(-3bp)·달러지수 100.621(-0.53%)로 단기 금리와 달러가 밀렸고, 금은 4,149달러로 2.0% 급등했다. 미 증시는 다우 +1.14% vs 나스닥 -0.80%로 갈렸다.
- 진단 중립 — 6/30 분기말 유동성 왜곡(RRP 269억 달러·SOFR 3.68%)이 7/1 정상화(RRP 10억 달러·레포 시설 미사용)됐으나, 준비금 2조 9,514억 달러로 주간 820억 감소·10년 4.48%·달러지수 101.156로 매파·긴축 우위가 이어졌다.
- 국채 매도 지속 — 10년 4.48%(+4bp)·2년 4.17%·30년 4.97%로 금리 반등이 이어졌다. 다만 CME FedWatch 7/29 인상 확률은 28.3%로 전일 33.7%에서 후퇴(동결 71.7%)했다.
- 분기말 통과 — 6/30 분기말 SOFR 3.68%는 IORB 3.65%를 3bp 상회했으나 담보 수요에 따른 계절적 경직으로, SRF·레포 시설 미사용·7/1 RRP 급감으로 실제 자금시장 경색은 부재했다.
- 미 노동통계국(BLS), 7월 2일 6월 고용상황보고서 발표(7/3 독립기념일 관측 휴장으로 앞당겨 발표) — 비농업 고용 +57,000으로 5월(+129,000)·4월(+148,000)에서 3개월째 급둔화. 실업률은 4.2%로 하락했으나 경제활동참가율이 61.5%(-0.3%p)·고용률 59.0%(-0.2%p)로 동반 하락해 '질 나쁜 하락'.
- 부문별 편중 — 교육·보건 +69,000(보건·사회복지 +47,000)이 사실상 증가분 전부를 견인했고, 레저·숙박 -61,000·정보 -9,000·소매 -7,500이 감소. 민간 고용 +49,000에서 교육·보건을 빼면 -20,000으로 그 외 민간은 위축.
- 완화 쪽 금리 재조정 — 2년 미 국채 4.14%(-3bp)·달러지수 100.621(-0.53%)·금 +2.0%(4,149달러). CME FedWatch 7/29 인상 확률은 17.6%로 전일 28.3%에서 후퇴(동결 82.4%). 시간당 임금은 전월 +0.3%($37.64)·전년 +3.5%로 완만.
- 진단 중립 — TGA가 8,769.61억 달러로 방출을 이어갔고(-186억 달러) SOFR 3.62%는 IORB(3.65%) 아래로 정상. 은행 준비금은 6/24 주간 2조 9,514억 달러로 $3조 아래 유지. 분기말(6/30) SOFR·레포 압력은 6/30 fix(7/2 발표)에서 확인
- 미 증시 신고가 랠리 — 6/30 나스닥 +1.52%·S&P500 +0.79%로 사흘째 상승, VIX 16.45로 하락. 반면 국채는 매도(10년 4.44% +6bp·2년 4.14% +4bp), CME FedWatch 7월 인상 확률은 33.7%로 되돌려짐
- 위험자산 강세와 금리 매파 되돌림이 엇갈린 장세. 코스피 +0.97%(8,476.48)·코스닥 보합, 달러지수(DXY) 100.957
- 진단 중립 — TGA가 8,955.76억 달러로 소폭 증가(6/26)했고 SOFR 3.62%는 IORB(3.65%) 아래로 정상. 은행 준비금은 6/24 주간 2조 9,514억 달러로 여전히 $3조 아래이나 TGA 방출분 환원이 예상됨
- 미 증시 반등 — 6/29 나스닥 +2.07%(4거래일 약세 마감)·S&P500 +1.17%·다우 +0.59%, VIX 17.65로 진정. 달러지수(DXY)는 100.877로 101 하회, 단기 금리는 2년 4.10%(+3bp)로 소폭 반등
- 오늘(6/30)은 분기말 — 단기 담보 수요에 따른 SOFR·레포 압력은 6/30 fix(7/1 발표)에서 확인. 한국 증시는 코스피 보합(-0.20%) 속 코스닥 +8.1%(920.57) 급반등
- 진단 중립 — 은행 준비금은 6/24 주간 2조 9,514억 달러로 여전히 $3조 아래이나, TGA가 8,714.69억 달러로 빠르게 방출(-304억 달러)되며 준비금 환원이 진행 중이라 흡수와 방출이 엇갈림
- 분기말(6/30) 자금 수요로 SOFR가 3.64%로 IORB(3.65%)에 -1bp까지 근접 — 자금조달 압력이 누적되는 관전 포인트이나 SRF 미사용·정책금리 통로는 정상
- 국채 추가 강세(10년 4.38%·2년 4.07%)·7월 인상 확률 29.9%로 30% 아래, 금 4,103달러(+1.8%) 상승. 코스피 -5.81%(8,411.21)로 전일 반등분 되돌림
- 진단 긴축 — 신규 Fed H.4.1에서 은행 준비금이 2조 9,514억 달러로 $3조선을 하회(6/24 주간, 전주비 -820억 달러). 6/15 세금일 TGA 흡수가 2주 연속 누적된 결과로, 달러 유동성 수량 측면의 긴축 신호
- 다만 TGA가 9,018억 달러로 방출 전환(-240억 달러)했고 SOFR 3.62%는 IORB(3.65%) 아래라 자금시장 자금조달 압력은 없음 — 수량 측 긴축이되 자금시장 경색은 아님
- 시장은 국채 추가 강세(10년 4.40%·2년 4.09%)·7월 인상 확률 31.0%로 후퇴, 유가 반등(WTI 71.92달러). 코스피 +5.42%(8,930.30) 반등으로 폭락 이전 수준 근접, 코스닥은 -2.36%로 엇갈림
- 진단 중립 — 미 유동성은 정상(TGA 9,259억 달러 소폭 감소·SOFR 3.62% IORB 아래). 다만 6/24 국채가 강하게 랠리(10년 -9bp·2년 -5bp)하고 7월 29일 인상 확률이 34.2%로 후퇴하며 6/17 매파 점도표 이후의 금리 상방 드리프트가 되돌려졌다
- 유가 붕괴 — WTI 70.08달러(-4.3%)·Brent 73.31달러로 추가 급락. 이란 합의·호르무즈 정상화 + 6/24 트럼프의 주유소 가격 조사 지시가 겹친 흐름. 금 4,012달러(-2.9%)·비트코인도 강달러에 약세
- 코스피 +3.26%(8,471.02)·코스닥 +2.00% 반등 — 6/23 -9.99% 폭락(반도체 급락) 다음 날 부분 회복. 달러지수 101.391 강달러
- 진단 중립 — 미 유동성은 정상: TGA(재무부 일반계정) 9,428억 달러로 소폭 재축적, SOFR 3.61%는 IORB(3.65%) 아래, 6/23 2년 국채는 -8bp(4.16%)로 안전선호 되돌림
- 다만 6/23 한국 증시가 반도체 대형주 급락으로 코스피 -9.99%(8,203.84)·코스닥 -7.94%(891.52) 폭락, 장중 서킷브레이커 발동 — 글로벌 대비 낙폭이 압도적이라 한국·반도체 고유 요인
- 미 위험자산도 동반 약세 — 나스닥 -2.21%·S&P500 -1.44%, VIX 19.49(+12.8%), 유가 추가 하락(WTI 72.70달러), 달러지수 101.173 강달러
- 한국은행 6월 「금융안정보고서」, '금융시스템 대체로 안정, 다만 시장 변동성 확대' 진단 — 시장금리 상승·수도권 주택가격 기대심리 재확산·비은행 유동성 관리부담을 3대 리스크로 명시
- 가계부채 2026년 1/4분기말 1,993.1조 원(전년동기대비 +3.5%), 5월 이후 다주택자 양도세 유예 종료 전 주택매매·주식 관련 대출로 증가폭 재확대. 민간신용/명목GDP 197.9%(가계 88.2%·기업 109.8%)로 하락세 지속
- 금융불안지수(FSI) 2026년 5월 17.2(주의단계)로 2025년 12월(16.3) 상회, 금융취약성지수(FVI)는 2026년 1/4분기 46.0으로 장기평균(45.7) 소폭 상회. 기준금리는 2025년 하반기 이후 2.50% 유지
- 진단 중립 — 노예해방기념일(Juneteenth)(6/19) 휴장 뒤 재개된 미 시장에서 TGA(재무부 일반계정)가 9,150.85억 달러로 환류 지속(6/18, 전 영업일 -414.2억 달러)해 준비금 회복 방향이 이어졌고, SOFR 3.62%는 IORB(3.65%) 아래에서 정상 작동
- 다만 국채 금리가 추가 상승 — 6/22 10년 4.51%·2년 4.24%로 6/18 대비 각 +5bp, 워시 체제 매파 점도표 이후 금리 상방 드리프트 지속. 7월 29일 인상 확률 36.3%
- 시장은 혼조 — 나스닥 -1.32%·S&P500 -0.37%·다우 +0.29%, 유가 추가 하락(WTI 74.18달러·-3.2%), 달러지수 100.794·VIX 17.28
- 진단 중립 — 신규 Fed 대차대조표(H.4.1)에 6/15 분기 법인세 드레인이 은행 준비금 -473억 달러(주간)로 확인(3조 334억 달러)됐으나, TGA(재무부 일반계정)가 환류를 시작(-246억 달러)하고 SOFR 3.63%가 IORB(3.65%) 아래에서 안정돼 자금시장은 정상
- 매파 rates 배경은 강화 — 7월 29일 인상 확률 29.9%(전일)→39.6%로 상승, 달러지수 100.618로 100 돌파(전일비 +0.75%), 2년 국채 4.19%(주간 +14bp)
- 위험자산 반등 — 나스닥 +1.91%·S&P500 +1.08%·VIX 16.4로 FOMC 당일 하락 되돌림. 단 강달러가 금(-3.6%)·비트코인을 직격
- 진단 중립 — 6/15 분기 법인세 자금압력이 정상화돼 SOFR 3.63%가 IORB(3.65%) 아래로 복귀(전일 3.69%·IORB +4bp에서 하루 만에), TGA(재무부 일반계정)는 9,811억 달러로 높은 수준에서 안정
- 다만 6/17 연방공개시장위원회(FOMC) 정책금리 동결(12-0) 이후 시장이 매파적으로 재평가 — 2년 국채 +15bp(4.20%)·10년 4.49%·달러지수 99.866(+0.59%)로 단기 전선이 매파 전환
- 7월 29일 회의 시장 내재 확률이 동결 70.1% / 인상 29.9% — 인하는 사실상 소멸하고 ~30% 인상 가능성이 가격에 반영. 미 3대 지수 -1%대·VIX 18.44(+12%) 위험회피
- 진단 긴축 — 6/15 분기 법인세 납부일에 TGA(재무부 일반계정)가 하루 +1,637.7억 달러 급증(9,797.91억 달러)해 은행 준비금을 흡수, SOFR 3.69%가 IORB 3.65%를 +4bp 상회하며 단기 자금조달 압력 출현
- 단 SRF(상설 레포 기구) 사용은 0으로 자금시장 경색 단계는 아니며, 6/17 FOMC 동결(99.4%)이 거의 확실시되는 정책 무변동 국면의 세금일 계절성 압력 — 6/16 brief의 SOFR=IORB(0bp)에서 한 단계 더
- 시장은 WTI -6.2%·Brent -4.5% 급락(이란 합의·호르무즈 통항 정상화로 지정학 프리미엄 해소)·10년 국채 4.43%(-10bp 주간)·달러지수 99.279, 코스피 8,726.60(+2.11%) vs 코스닥(-1.48%) 디커플링
- 일본은행(BOJ), 6/16 무담보 콜금리 유도목표 0.75% → 1.0%로 25bp 인상 — 9인 중 7-1 표결, 4월에 1.0% 인상을 주장하던 나카가와·다카타·다무라 3인에 다수파가 합류
- 유일한 반대표는 아사다 토이치로 — 중동 사태發 생산·고용 하방 위험이 물가 상방 위험보다 크다며 동결 주장. 우에다 가즈오 총재는 결석, 히미노 료조 부총재가 의장 대행
- 첨부 진단: 근원 소비자물가(CPI) 최근 1.5% 부근이나 원유발 기업 간 가격 전가가 빠르게 진행 → '2% 목표 상회 이탈 위험'. 기조 CPI 2% 근접·완화적 금융여건 근거로 '정책금리 인상 계속' 방향성 유지