데일리 마켓 체크 — 미국 유동성 (2026-05-12): 유가 +3% 급등 + 10년 +5bp + VIX +6.9%, 진단 '중립'

한 줄 진단

유동성 상태: 중립(Neutral) — 5월 11일(월) 미국 시장은 직전 5/8 '약간 풀림' 흐름에서 한 단계 톤다운. 유가 +2.95%·10년 +5bp·VIX +6.9%·FedWatch 인하 확률 -3.9%p의 매파적 시그널 4축이 동시 발생. 5/10 트럼프 truth social '이란 측 응답 TOTALLY UNACCEPTABLE' 발언 이후 호르무즈 통항 우려 재가동이 유가 급등의 1차 트리거. 채권 곡선이 동조 약세로 반응하고 FedWatch 6/17 동결 확률이 93.8%→97.7%로 강화돼 시장이 '인하 베팅'을 거의 비웠다. 5/13 4월 CPI 발표 1일 전이라 '잠정 중립'이고, CPI 결과에 따라 '약간 타이트'(상회 시)·'유동성 완화 복귀'(하회 시) 양면 시나리오 모두 살아있다. Fed H.4.1은 5/7 발표분(5/6 마감) 그대로 — RMP 축소·준비금 +1,140억 흐름은 변동 없음이라 '완화 베이스라인'은 유지되지만 시장 톤이 매파로 기울었다.

핵심 지표 (5월 11일 종가, H.4.1은 5/7 발표분 5/6 마감)

표 읽는 법. Fed 대차대조표 계열은 매주 목 16:30 ET 발표라 5/14(목) 발표 전까지 5/7 발표분 그대로 반복. 미 5/11(월) 영업일 자금시장 데이터(SOFR·TGA·RRP·SRF)는 보통 T+1 발표라 한국 5/12 오전 시점엔 일부 미공개. 시장 종가는 5/11 close 기준.

시그널

1. 유가 +2.95% 급등 — 5/10 트럼프 'TOTALLY UNACCEPTABLE' 후속. WTI $98.13(+$2.71)·Brent $104.28(+$2.99)로 한 거래일에 약 3% 동반 상승. 직전 5/8 WTI $95.42·Brent $101.29 수준에서 한 단계 격상. 트리거는 5/10 미 동부시간 20:12 트럼프 truth social의 '이란 측 응답 TOTALLY UNACCEPTABLE' 단정 발언으로 추정 — 시장이 '호르무즈 통항 정상화 지연 + 위험 프리미엄 재가동'으로 베팅. Brent 100선 재돌파는 4월 말 폭락 이후 처음.

2. 10년 4.41%(+5bp) — 채권 동조 약세. 5/8 4.36% 저점에서 5/11 4.41%로 한 거래일 +5bp 약세 전환. 유가 급등 → 인플레이션 압력 → 장기금리 상승의 정합 흐름. 주간 +2bp로 폭은 박스 안이지만 '인하 기대 후퇴' 시그널과 결합돼 시장 톤을 매파로 끌어올렸다.

3. VIX 18.38(+6.9%) — 변동성 한 단계 격상. 5/8 17.19에서 5/11 18.38로 약 7% 상승. 18선 진입은 4월 말 이후 처음. 유가 급등 + 채권 약세 + 5/13 CPI 1일 전 베팅 청산 패턴이 결합된 결과. 18~20 박스 진입 시 '잠재 변동성 확대 국면' 진단 가능.

4. FedWatch 6/17 동결 97.7% — 인하 베팅 거의 소진. 5/9 baseline(93.8% / 6.2% / 0%)에서 5/12 시점(97.7% / 2.3% / 0%)으로 인하 확률 -3.9%p 축소. 5/13 4월 CPI 발표를 1일 앞두고 시장이 '인하 베팅'을 거의 비웠다. 의미: CPI가 컨센서스 상회면 인하 확률은 2.3%에서 더 떨어져 '꼬리 시나리오 무의미' 수준. 하회면 반대로 두 자리수 회복도 가능.

5. 미 주식 강보합 유지 — 매파 시그널 흡수. SP500·나스닥·다우 모두 +0.10~0.19% 미세 강세. 채권 약세·VIX 상승·유가 급등 같은 매파 시그널을 '성장 우려 X, 단기 변동성'으로 흡수했다. 단 미세 강보합이라 '신규 상승 모멘텀'은 아니고 '기존 트렌드 유지'. 5/13 CPI가 결정적 분기점.

6. Fed H.4.1 변동 없음 — 완화 베이스라인 유지. 5/7 발표분(Fed 보유 국채 +53.57억·준비금 +1,139.89억)이 다음 5/14(목) 발표까지 그대로. 시장 톤은 매파로 기울었지만 Fed 대차대조표 자체에선 '유동성 완화' 흐름이 끊기지 않았다. 5/14 발표분이 RMP 축소·준비금 흐름의 2주 연속 확인 여부를 가른다.

시장 흐름 (5월 11일 종가)

시장 흐름 시그널. 미 5/11은 '유가 급등 + 채권 약세 + 변동성 상승 + 주식 강보합'의 비대칭 패턴. 유가·채권·VIX는 매파(인플레이션·위험)로 반응했지만 주식은 '성장 우려 X'로 미세 강세 유지. 한국 시장은 미 매파 시그널과 독립적으로 코스피 +4.32% 큰 폭 강세 — 5/7~5/8 외국인 매수 누적 + 5/14~15 트럼프-시 베이징 회담 우호 기대(중국 우호 톤)가 결합된 흐름. KOSDAQ는 1,207 횡보로 차별화. 매크로 정합 시점은 5/13 4월 CPI 결과 — 상회 시 채권 추가 약세 + 주식 조정 가능성, 하회 시 채권 강세 복귀 + 주식 추가 강세.

Fed Watch — 다음 FOMC (6월 17일)

인하 확률 -3.9%p 축소 — 시장이 '인하 베팅'을 거의 비운 상태. 5/13 4월 CPI 1일 전 시점이라 'CPI 상회 기대'에 시장이 베팅한 셈. 직전 5/9 baseline(6.2%) 대비 본 5/12 baseline(2.3%) 차이가 'CPI 상회 시나리오'의 시장 가격이다. 4월 28~29일 FOMC는 동결로 끝났고 4명 위원이 인하에 반대표. 5/13 CPI가 '꼬리 → 베이스 회복'으로 바뀔 수 있는 트리거다.

한국 시장 함의

5/11 미국 시장의 '유가 폭등 + 채권 약세 + 변동성 상승'은 한국 시장에 다음과 같이 작용한다.

• 유가 +2.95% → 정유·항공·해운 단기 변동성: 한국 정유 4사(SK이노베이션·GS칼텍스·S-Oil·HD현대오일뱅크) 마진 단기 우호적이지만 항공(대한항공·아시아나)·해운(HMM) 비용 부담 ↑. 호르무즈 통항 정상화 지연 시 LNG·원유 수입 비용에도 영향.
• 10년 +5bp → 한국 국고 동조 약세: 미 장기금리 상승 시 한국 장기물도 동조 약세 가능성. 단 폭이 +5bp로 박스라 큰 충격은 아님.
• VIX 18.38 → 외국인 코스피 단기 조정 가능성: 변동성 격상 국면에선 신흥국 위험자산 자금 일부 유출. 단 5/13 CPI 결과에 따라 방향 빠르게 전환.
• FedWatch 인하 베팅 후퇴 → 원/달러 단기 강달러 압력: 인하 후퇴 시 달러 강세 → 원/달러 상승 압력. 단 DXY 97.80으로 5/8 97.90에서 약달러 박스 유지 중이라 단기 충격은 제한적. 5/13 CPI 후 재평가.
• 코스피 +4.32% 강세 → '미 매파 vs 한국 독립' 흐름: 미 시장의 매파 시그널 4축과 별개로 코스피 7,822(+324)·코스닥 1,207 횡보. 4월말 KOSPI 6,599에서 1주 +18.5% 누적 강세라 단기 과열 우려는 동시 존재. 5/14~15 트럼프-시 회담 합의 기대가 외국인 자금 유입의 1차 driver로 추정 — 회담 결과가 단기 반전 변수.

다만 Fed H.4.1 베이스라인은 '완화' 그대로 — 시장 톤은 매파지만 통화정책 자체는 변동 없다. 5/14 H.4.1과 5/13 CPI가 5월 중후반 톤을 결정한다.

(시장 반응 수치·자산 가격은 us-liquidity 참조.)

다음 입력값

• 5월 13일(화): 4월 미국 CPI ★ — 6월 FOMC 결정의 핵심 입력. 컨센서스 상회 시 인하 확률 추가 후퇴, 하회 시 두 자리수 회복
• 5월 14일(목): H.4.1(5/13 마감 주간) — RMP 축소·준비금 흐름 2주 연속 확인 시점
• 5월 14~15일: 트럼프-시진핑 베이징 정상회담 — 이란 'TOTALLY UNACCEPTABLE' 후속·관세·반도체 의제
• 5월 15일: 4월 소매판매·산업생산
• 6월 17일: FOMC 회의 결정