데일리 마켓 체크 — 미국 유동성 (2026-05-05): TGA 1,121억 달러 방출, 유동성 완화

한 줄 진단

유동성 상태: 유동성 완화(Mild Easing) — TGA 4월 30일 9,694억 달러에서 5월 1일 8,573억 달러로 1,121억 달러 감소, 같은 주 은행 준비금은 168억 달러 증가. Treasury 현금 방출이 그대로 시중 유동성으로 전환됐고, 펀딩 시장(RRP·SRF) 스트레스 지표는 모두 정상 박스 안에 머문다. 다만 4월 29일 implementation note에서 Fed가 4월 이후 RMP(준비금 관리 매입) pace를 '상당폭 축소'한다고 명시 — 5~6월 '완화'는 일시적이고 RMP 축소 본격화 시 약한 흡수 압력으로 전환 가능.

핵심 지표 (5월 4일 종가, H.4.1은 4/29 마감 주간)

표 읽는 법. Fed 대차대조표 계열(Fed 총자산·준비금·국채/MBS 보유)은 주간 발표(매주 목요일 H.4.1)라 일별 전일비 비교가 불가해 '— (주간 발표)'로 표기한다. 그 외 일간 데이터 지표는 직전 영업일 종가 대비를 채웠다.

시그널

1. Treasury가 시장에 현금을 풀고 있다. TGA 마감 잔고는 4월 27일 1조 24억 달러 → 4월 30일 9,694억 → 5월 1일 8,573억으로 일주일 만에 1,651억 달러 감소했다. Treasury 잔고가 줄어들면 그 돈은 결제망을 통해 상업은행 준비금으로 흘러든다. 같은 기간 Fed 부채 측 '은행 준비금'이 168억 달러 늘어난 것이 그 흔적이다. 두 수치의 차이(1,651억 - 168억 = 약 1,483억 달러)는 통화시장펀드(MMF)·RRP 잔고·외국 중앙은행 계좌 등으로 분산 흡수됐다.

2. Fed가 QT를 끝내고 T-bill을 다시 사고 있다 — 다만 페이스 축소 신호. 2025년 12월 1일 양적긴축(QT)이 공식 종료됐고, 12월 12일부터 Fed는 '풍부한 준비금(ample reserves)'을 유지하기 위해 단기국채(T-bill)를 월 400억 달러 페이스로 사들이기 시작했다. 4/29 H.4.1 기준 Fed 총자산은 전주 대비 28.2억 달러 늘어 미세 확장. MBS 자연 상환분도 만기마다 T-bill로 갈아타는 구조라 'Treasury 비중↑·MBS 비중↓'의 듀레이션 단축이 동시에 진행 중이다.

2-1. 4월 29일 implementation note의 RMP 축소 신호. 같은 4/29 FOMC implementation note에서 'after April... pace... significantly reduced'(4월 이후 매입 페이스 상당폭 축소)를 명시했다. 3월 18일 의사록에서 사전 신호된 변화로, 봄철 reserve 수요 정상화에 맞춰 단계적으로 줄어들 전망. 즉 본 brief의 '유동성 완화' 진단은 5~6월 일시적이고, RMP 축소가 본격화되는 하반기엔 다시 약한 흡수 압력으로 돌아설 수 있다. 자세한 시간축은 별도 이슈 'Fed RMP pace 축소'(`fed-rmp-pace-reduction-2026-04`) 참조.

3. RRP는 '식어 있는' 상태다. 2023년 한때 2조 5,000억 달러를 넘었던 Fed 역레포 잔고는 2026년 5월 4일 기준 6.18억 달러까지 떨어졌다. 작년부터 이어진 추세지만 4월 말 8,261억 달러로 잠깐 튀었다가 5월 첫 주 다시 6억 달러대로 복귀했다. RRP가 비어있다는 건 MMF가 더 높은 수익률(예: T-bill·은행 단기 funding)로 자금을 옮겼다는 뜻 — 단기 시장 흡수력이 살아 있다.

4. SOFR이 IORB 아래로 안정 운영. 5월 1일 SOFR 3.64%, IORB 3.65%로 SOFR이 1bp 낮다. 4월 마지막 주 내내 SOFR 거래량은 3.0~3.3조 달러 박스, 99분위는 3.73~3.76%로 꼬리도 길지 않다. 분기말·월말 발생하던 일시적 펀딩 스파이크 흔적이 5월 초에는 보이지 않는다.

5. VIX가 전일 +7.65% 점프. 5월 1일 16.99 → 5월 4일 18.29로 1.30포인트 상승. 5월 13일 4월 CPI 발표와 6월 17일 FOMC 회의가 가까워지면서 옵션 헤지 수요가 살아난 것으로 추정된다. 절대 수준 18은 여전히 '차분(calm)' 영역이지만 4월 중하순 13~16 박스를 벗어났다.

Fed Watch — 다음 FOMC (6월 17일)

4월 28~29일 FOMC는 동결로 끝났고 4명 위원이 인하에 반대표를 냈다. 3월 PCE는 전년비 3.5%(2023년 5월 이후 최고), 핵심 PCE 3.2%, 4월 비농업고용 +178,000건, 실업률 4.3%로 '인플레이션 끈적함 + 노동시장 회복력'이 동시에 확인됐다. CME FedWatch와 Polymarket 모두 6월 동결을 베이스라인으로 보고, 인하 시점을 7월 이후로 미루는 분위기다. 5월 13일 4월 CPI가 가장 큰 다음 입력값이다.

한국 시장 함의

달러 유동성이 살짝 풀리고 있고 DXY가 52주 저점(95.36)에 가까운 98.26 — 약달러 압력 유지 → 원/달러 하락 압력, 외국인 코스피 자금 유입에는 우호적 환경. 다만 미국 10년 4.45%·30년 5.02%로 장기금리는 여전히 높아 한국 장기물 금리도 동반 상승 압력을 받는다.

다음 입력값

• 5월 7일: H.4.1(주간 Fed 대차대조표) — 5월 6일 기준
• 5월 8일: 미국 투자회사협회(ICI) 머니마켓펀드 주간 자산 통계
• 5월 13일: 4월 CPI(미국) — 6월 FOMC 결정의 핵심
• 5월 16일: 4월 소매판매·산업생산
• 6월 17일: FOMC 회의 결정

발간 주기. 본 brief는 미국 영업일 기준 매일 1회 발간. 주말·미국 공휴일은 새 데이터가 없어 발간을 생략한다. Fed H.4.1은 매주 목요일 16:30 ET 1회 발표라 화·수요일 brief에는 '전주비' 수치가 같은 값으로 반복될 수 있다.