Treasury General Account(TGA)가 5월 4일 마감 8,800억 달러로 5월 1일 대비 227억 달러 늘었다. 직전 주말 -1,121억 달러 방출의 일부가 하루 만에 빨려 들어갔다. SOFR은 3.63%로 IORB(3.65%) 대비 2bp 낮은 박스에서 안정. RRP는 5월 5일 11.22억 달러(전일 6.18억→11.22억)로 미세 반등이지만 절대 수준은 '비활성'에서 벗어나지 않는다. SRF 5/5 사용량 200만 달러로 사실상 무사용. 10년 4.43%(-2bp), 30년 4.98%(-4bp) — 장기물 약세가 멈췄고 DXY 98.32(-0.05), VIX 17.38(-4.98%)로 옵션 헤지 수요가 식었다. 진단은 '유동성 완화'(5/5)에서 '중립'으로 후퇴 — 1일 TGA 재충전이 5/1 방출 효과를 일부 되돌렸다. 4월 29일 implementation note의 RMP(준비금 관리 매입) pace 축소 신호는 여전히 유효, 6월 17일 FOMC와 5월 8일 H.4.1을 앞두고 '완화 → 중립 → 흡수'로의 단계적 이행 가능.
유동성 상태: 중립(Neutral) — Treasury General Account(TGA) 마감 잔고가 5월 1일 8,573억 → 5월 4일 8,800억 달러로 하루 만에 227억 달러 재충전. 직전 brief(5/5)의 '유동성 완화' 진단을 떠받쳤던 5/1 -1,121억 달러 방출 효과가 일부 되돌려졌다. 펀딩 시장은 여전히 차분(SOFR 3.63%, IORB 3.65% 대비 -2bp), VIX는 17.38로 -4.98% 식음. 4월 29일 FOMC implementation note의 RMP(준비금 관리 매입) pace 축소 신호가 여전히 유효한 가운데, 5~6월 일시적 '완화'에서 '중립'으로의 전환 흔적이 1일 TGA 데이터에서 처음 잡혔다.
| 지표 | 값 | 전일비 | 전주비 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| Fed 총자산 | 6조 6,999.5억 달러 | — (주간 발표) | -74.7억 달러 | 5/8 H.4.1에서 갱신 예정 |
| Fed 공급 신용 (Reserve Bank credit) | 6조 6,566.7억 달러 | — (주간 발표) | +28.2억 달러 | 1년 전 대비 -100억 달러 |
| Fed 보유 국채 | 4조 4,257.4억 달러 | — (주간 발표) | +54.7억 달러 | 만기 도래분 T-bill로 재투자 |
| Fed 보유 MBS | 1조 9,810.6억 달러 | — (주간 발표) | -122.2억 달러 | 자연 상환분 T-bill로 갈아탐 |
| 은행 준비금 | 2조 9,186.0억 달러 | — (주간 발표) | +167.7억 달러 | 1년 전 대비 -3,006억 달러 |
| TGA (5/4 마감) | 8,800억 달러 | +226.6억 달러 | 4/27 1조 24억 → 5/4 8,800억 (-1,224억) | Treasury 잔고 1일 재충전 |
| RRP (5/5) | 11.22억 달러 | +5.04억 달러 | 일평균 박스권 | 6개 거래상대방, 미세 반등 |
| SRF (5/5) | 200만 달러 | -1,800만 달러 | 사실상 무사용 | 펀딩 스트레스 없음 |
| SOFR (5/4) | 3.63% | -1bp | -3bp | 1일 거래량 3.11조 달러, 99분위 3.71% |
| IORB | 3.65% | 변동 없음 | 변동 없음 | 4/29 FOMC 동결 |
| 2년 국채 (5/5) | 3.93% | -2bp | +5bp | 단기 인하 기대 살짝 강화 |
| 5년 국채 (5/5) | 4.08% | 변동 없음 | +6bp | 중기 구간 동결 |
| 10년 국채 (5/5) | 4.43% | -2bp | +4bp | 장기물 약세 멈춤 |
| 30년 국채 (5/5) | 4.98% | -4bp | +1bp | 텀프리미엄 일부 되돌림 |
| DXY (5/5) | 98.32 | -0.05 | -0.41 | 52주 저점 95.36 근접 유지 |
| VIX (5/5) | 17.38 | -0.91 (-4.98%) | -1.07 | 5/4 18.29에서 진정 |
표 읽는 법. Fed 대차대조표 계열(Fed 총자산·준비금·국채/MBS 보유)은 주간 발표(매주 목요일 H.4.1)라 일별 전일비 비교가 불가해 '— (주간 발표)'로 표기. 다음 H.4.1은 5월 8일(목) 16:30 ET 5/6 마감 데이터로 갱신된다. 그 외 일간 데이터는 직전 영업일(5/5) 종가 대비를 채웠다.
1. TGA가 1일 만에 '다시 채워지기' 시작했다. 4월 30일 9,694억 → 5월 1일 8,573억 → 5월 4일 8,800억 달러. 5/1 -1,121억 방출의 약 20%(227억 달러)가 5/4 하루 만에 재유입됐다. Treasury 잔고 증가는 결제망 반대편에서 시중 준비금이 그만큼 빨려 들어갔다는 뜻 — 직전 brief(5/5)의 '유동성 완화'를 떠받친 핵심 동력이 부분적으로 되돌려졌다. 다만 4/27 1조 24억 → 5/4 8,800억으로 주간 누적은 여전히 -1,224억 달러 순방출 상태라 '완화 → 흡수'로 완전히 뒤집힌 건 아니다.
2. Fed가 QT를 끝내고 T-bill을 다시 사고 있다 — 다만 페이스 축소 신호 유지. 2025년 12월 1일 양적긴축(QT)이 공식 종료됐고 12월 12일부터 Fed는 '풍부한 준비금(ample reserves)'을 유지하기 위해 단기국채(T-bill)를 월 400억 달러 페이스로 사들이기 시작했다. 4/29 H.4.1 기준 Fed 총자산은 전주 대비 -74.7억 달러(5/8 발표 시 5/6 마감 데이터로 갱신). MBS 자연 상환분도 만기마다 T-bill로 갈아타는 구조라 'Treasury 비중↑·MBS 비중↓'의 듀레이션 단축이 동시에 진행 중이다.
2-1. 4월 29일 implementation note의 RMP 축소 신호 — 7일 경과. 같은 4/29 FOMC implementation note에서 'after April... pace... significantly reduced'(4월 이후 매입 페이스 상당폭 축소)를 명시한 지 7일이 지났다. 3월 18일 의사록에서 사전 신호된 변화로, 봄철 reserve 수요 정상화에 맞춰 단계적으로 줄어들 전망. 본 brief의 1일 TGA 재충전 + '중립' 진단은 RMP 축소가 본격화되면 '약한 흡수'로 굳어질 수 있다는 첫 번째 흔적일 가능성. 자세한 시간축은 별도 이슈 'Fed RMP pace 축소'(`fed-rmp-pace-reduction-2026-04`) 참조.
3. RRP가 미세 반등했지만 여전히 '식어 있다'. 5월 4일 6.18억 → 5월 5일 11.22억 달러로 RRP 사용량이 5억 달러 늘었지만 거래상대방은 11곳에서 6곳으로 오히려 줄었다. 절대 수준 11억 달러는 2023년 한때 2조 5,000억 달러를 넘었던 잔고의 0.04% 수준 — '비활성' 박스에서 벗어나지 않는다. MMF가 더 높은 수익률로 자금을 옮긴 구조 자체는 그대로다.
4. SOFR이 IORB 아래 2bp 박스로 안정. 5월 4일 SOFR 3.63%로 직전 5/1 3.64% 대비 1bp 추가 하락. IORB 3.65%와의 갭이 -1bp → -2bp로 확대됐고 거래량은 3.11조 달러. 99분위는 3.71%로 꼬리도 짧아졌다. 분기말·월말 발생하던 일시적 펀딩 스파이크는 5월 초까지 보이지 않는다.
5. VIX가 5/4 18.29 → 5/5 17.38로 -4.98% 진정. 옵션 헤지 수요가 직전 영업일 +7.65% 점프(16.99 → 18.29) 후 하루 만에 식었다. 같은 날 30년 국채 -4bp(5.02% → 4.98%), 10년 -2bp로 장기 금리도 동반 하락 — 리스크 자산에 대한 단기 불안 신호가 약해졌다. 다만 VIX 17은 4월 중하순 13~16 박스보다는 여전히 위라 '차분'까지는 아니다.
| 결정 | 시장 내재 확률 |
|---|---|
| 동결 (3.50~3.75% 유지) | 96% |
| 25bp 인하 (3.25~3.50%) | 4% |
| 25bp 인상 | 0% |
4월 28~29일 FOMC는 동결로 끝났고 4명 위원이 인하에 반대표를 냈다. 3월 PCE는 전년비 3.5%(2023년 5월 이후 최고), 핵심 PCE 3.2%, 4월 비농업고용 +178,000건, 실업률 4.3%로 '인플레이션 끈적함 + 노동시장 회복력'이 동시에 확인된 상태. 5/6 기준 6월 동결 확률이 96%로 직전 brief(5/5)의 약 70%에서 더 굳어졌고 인하 확률은 28% → 4%로 급감. 단기 인하 기대가 6/17 회의에서는 거의 사라진 셈. 5/5 종가 기준 2년 국채 3.93%(전일비 -2bp)는 7월 이후 회의에서 인하 기대가 미세하게 살아 있음을 암시할 뿐. 5월 13일 4월 CPI가 다음 큰 입력값.
달러 유동성은 '중립'으로 후퇴했지만 DXY 98.32로 여전히 52주 저점 95.36에 가깝고, 미국 장기 금리(10년 4.43%·30년 4.98%)도 직전 대비 소폭 하락 — 약달러 + 장기금리 안정 조합은 원/달러 하락 압력과 외국인 코스피 자금 유입에 우호적. 다만 1일 TGA 재충전이 며칠 더 이어지면 달러 유동성 '흡수' 압력으로 전환될 수 있어 5/8 H.4.1·5/13 미국 CPI 결과를 주목할 필요. 한국 장기물 금리는 미국 30년 -4bp 동조 가능성.
발간 주기. 본 brief는 미국 영업일 기준 매일 1회 발간. 주말·미국 공휴일은 새 데이터가 없어 발간을 생략한다. Fed H.4.1은 매주 목요일 16:30 ET 1회 발표라 화·수요일 brief에는 '전주비' 수치가 같은 값으로 반복된다.
Fed 총자산은 4월 29일 기준 6조 6,999.5억 달러, Reserve Bank credit 6조 6,566.7억 달러. 전주 대비 총자산 -74.7억 달러, Reserve Bank credit +28.2억 달러. 다음 H.4.1은 5월 8일(목) 16:30 ET 5/6 마감 데이터로 갱신 예정.
은행 준비금(Reserve Balances with Federal Reserve Banks)은 2조 9,186.0억 달러로 전주 대비 167.7억 달러 증가. 1년 전 대비로는 3,006억 달러 감소. (4/29 H.4.1 기준)
Treasury General Account(TGA) 마감 잔고는 5월 1일 8,573.11억 → 5월 4일 8,799.68억 달러로 하루 만에 226.57억 달러 증가. 직전 5/1 -1,121억 방출의 약 20%가 1일 만에 재유입.
5월 5일 Fed 역레포(RRP) 사용량은 11.22억 달러, 거래상대방 6곳. 직전 5/4 6.18억 달러(11곳) 대비 미세 반등이지만 절대 수준은 여전히 '비활성' 박스 안.
5월 5일 Standing Repo Facility(SRF) 사용량은 200만 달러(오전 100만 + 오후 100만)로 사실상 무사용. 펀딩 시장 스트레스 신호 없음.
SOFR(담보부 1일 금리) 5월 4일 종가는 3.63%, 거래량 3.11조 달러, 99분위 3.71%. IORB 3.65% 대비 2bp 낮은 박스에서 안정 운영.
4월 29일 FOMC implementation note는 IORB 3.65%, RRP offering rate 3.50%, primary credit rate 3.75%, Federal Funds 타깃 3.50~3.75% 동결과 함께 '4월 이후 RMP(준비금 관리 매입) 페이스 상당폭 축소'를 명시. 5/6 brief 시점 발표 후 7일 경과.
5월 5일 종가 기준 미 국채 2년 3.93%(-2bp), 5년 4.08%(보합), 10년 4.43%(-2bp), 30년 4.98%(-4bp). DXY 98.32(-0.05), VIX 17.38(전일 18.29에서 -4.98% 진정).