데일리 마켓 체크 — 미국 유동성 (2026-05-07): TGA 197억 달러 방출 + 채권 랠리, 진단은 다시 '유동성 완화'

한 줄 진단

유동성 상태: 유동성 완화(Easing) — Treasury General Account(TGA) 마감 잔고가 5월 4일 8,799.68억 → 5월 5일 8,602.87억 달러로 하루 만에 196.81억 달러 방출. 직전 5/4 +227억 재충전이 1일 만에 거의 되돌려졌다. 같은 날 트럼프 대통령 5/5 truth social 게시물 — '완전·최종 합의에 큰 진전' + Project Freedom(호르무즈 통과 작전) 일시 중단 발표 — 이후 WTI -7%·브렌트 -8% 급락이 인플레 기대를 누르며 미 국채가 광범위하게 랠리 — 10년 4.35%(-8bp), 30년 4.94%(-4bp), 2년 3.88%(-5bp). SOFR 3.62%로 IORB 3.65% 대비 갭이 -2bp → -3bp로 더 확대됐고 DXY 98.06으로 약달러 지속, VIX 17.39 보합. 4월 29일 FOMC implementation note의 RMP(준비금 관리 매입) pace 축소 신호가 8일째 유효한 가운데, 5/6 '중립'에서 다시 '유동성 완화'로 한 단계 되돌렸다 — 다만 단일 외부 충격(이란 헤드라인) 영향이 크다는 점을 함께 본다.

핵심 지표 (5월 6일 종가, H.4.1은 4/29 마감 주간 — 5/8 갱신 예정)

표 읽는 법. Fed 대차대조표 계열(Fed 총자산·준비금·국채/MBS 보유)은 주간 발표(매주 목요일 H.4.1)라 일별 전일비 비교가 불가해 '— (주간 발표)'로 표기. 다음 H.4.1은 5월 8일(목) 16:30 ET 5/6 마감 데이터로 갱신된다. 그 외 일간 데이터는 직전 영업일(5/6) 종가 기준.

시그널

1. TGA가 1일 만에 '다시 비워졌다' — 5/4 재충전을 거의 되돌림. 5월 4일 8,799.68억 → 5월 5일 8,602.87억 달러. 직전 brief(5/6)에서 진단을 '중립'으로 후퇴시킨 1일 +227억 재충전이 1일 만에 -197억으로 거의 정확히 되돌려졌다. 4/27 1조 24억 → 5/5 8,603억으로 주간 누적 -1,421억 달러 순방출 — Treasury 잔고는 5월 1일 방출 → 4일 재충전 → 5일 방출의 단속적 패턴. 결제망 반대편에서 시중 준비금이 다시 풀렸다는 뜻이라 '유동성 완화'로 진단 복귀.

2. Fed가 QT를 끝내고 T-bill을 다시 사고 있다 — 다만 페이스 축소 신호 유지. 2025년 12월 1일 양적긴축(QT)이 공식 종료됐고 12월 12일부터 Fed는 '풍부한 준비금(ample reserves)'을 유지하기 위해 단기국채(T-bill)를 월 400억 달러 페이스로 사들이기 시작했다. 4/29 H.4.1 기준 Fed 총자산은 전주 대비 -74.7억 달러(5/8 발표 시 5/6 마감 데이터로 갱신). MBS 자연 상환분도 만기마다 T-bill로 갈아타는 구조라 'Treasury 비중↑·MBS 비중↓'의 듀레이션 단축이 동시에 진행 중이다.

2-1. 4월 29일 implementation note의 RMP 축소 신호 — 8일 경과, 5/8 첫 확인. 같은 4/29 FOMC implementation note에서 'after April... pace... significantly reduced'(4월 이후 매입 페이스 상당폭 축소)를 명시한 지 8일이 지났다. 3월 18일 의사록에서 사전 신호된 변화로, 봄철 reserve 수요 정상화에 맞춰 단계적으로 줄어들 전망. 다음날(5/8) 발표될 H.4.1이 5/6 마감 데이터로 RMP 축소가 실제로 시작됐는지 첫 확인 가능 시점. 5/7 brief의 1일 TGA 재방출 + 채권 랠리 + '유동성 완화' 복귀는 RMP 축소가 아직 본격화되지 않았다는 가설과 부합하지만, 단정은 5/8 데이터 확인 후. 자세한 시간축은 별도 이슈 'Fed RMP pace 축소'(`fed-rmp-pace-reduction-2026-04`) 참조.

3. 채권이 광범위하게 랠리 — Trump의 미·이란 합의 진전 발표와 유가 -7% 급락. 5/6 미 국채 곡선 전 구간이 강세. 10년 -8bp(4.43% → 4.35%), 30년 -4bp(4.98% → 4.94%), 2년 -5bp(3.93% → 3.88%). 트럼프 대통령이 5/5 truth social 게시물에서 미·이란 '완전·최종 합의(Complete and Final Agreement)에 큰 진전'을 명시하고 호르무즈 해협 통과 작전(Project Freedom)을 '합의 마무리·서명 가능성 확인을 위해 일시 중단'한다고 발표했다. 같은 날 WTI -7.03%($95.08), 브렌트 -7.83%($101.27)로 유가가 무너지며 단기 인플레 기대가 식었고 채권 매수가 들어왔다. Trump 본인 발표라 '매체 추측' 단계가 아닌 1차 정상 발표지만, 합의문 자체가 미공개·미서명 단계라 '구조적 완화'라기보단 '이벤트 드리븐 완화'로 해석.

4. SOFR이 IORB 아래 3bp로 갭 추가 확대. 5월 5일 SOFR 3.62%로 직전 5/4 3.63% 대비 1bp 추가 하락. IORB 3.65%와의 갭이 -2bp → -3bp로 벌어졌고 거래량은 3.1조 달러 박스. 99분위는 3.71%로 꼬리 짧은 채 안정. 펀딩 시장 자체는 차분하고, 오히려 담보 풍부·자금 풍부 신호가 미세하게 강화되는 흐름이다.

5. RRP가 미세 반등, SRF는 0으로 무사용 박스 유지. 5월 5일 RRP 11.22억 달러(6 거래상대방) → 5월 6일 16.33억 달러(7 거래상대방). 거래상대방 1곳 추가되며 +5.11억 미세 증가했지만 절대 수준은 여전히 2023년 한때 2조 5,000억 달러를 넘었던 잔고의 0.07% 수준 — '비활성' 박스 그대로. SRF는 5/5 200만 달러에서 5/6 오전·오후 모두 0달러로 더 안쪽 박스로 들어갔다. 펀딩 시장 스트레스 신호는 전혀 없다.

Fed Watch — 다음 FOMC (6월 17일)

직전 5/6 baseline 96% / 4% / 0% 대비 인하 확률이 +2.5%p 살아남(4 → 6.5). 5/6 채권 랠리(2년 -5bp 3.88%, 10년 -8bp 4.35%)와 정합적 — 인하 기대가 미세하게 강해졌다. 다만 동결이 여전히 93.5%로 압도적이라 6/17 회의 인하는 베이스라인이 아닌 '꼬리 시나리오'. 인하 기대가 본격 살아나려면 5/13 4월 CPI 둔화 또는 5/16 소매판매 부진 같은 데이터 입력 필요. 4월 28~29일 FOMC는 동결로 끝났고 4명 위원이 인하에 반대표를 냈다.

한국 시장 함의

달러 유동성이 '유동성 완화'로 한 단계 복귀했고 미 국채가 광범위 랠리 + DXY 98.06 약달러 지속 — 약달러 + 장기금리 하락 조합은 원/달러 하락 압력과 외국인 코스피·코스닥 자금 유입에 우호적. 한국 장기물 금리도 미 10년 -8bp·30년 -4bp 동조 가능성. 다만 본 brief의 채권 강세 상당 부분이 Trump의 미·이란 합의 진전 발표 + 유가 급락에 의존하고 있어 협상 결렬 시 빠르게 되돌려질 수 있다. 5/8(목) H.4.1의 RMP 축소 첫 확인과 5/13 미국 4월 CPI가 '완화 → 흡수' 전환 여부의 핵심 변수.

다음 입력값

• 5월 8일(목): H.4.1(주간 Fed 대차대조표) — 5월 6일 기준 RMP 축소 시작 여부 첫 확인 (가장 중요)
• 5월 8일(목): 미국 투자회사협회(ICI) 머니마켓펀드 주간 자산 통계
• 5월 13일: 4월 CPI(미국) — 6월 FOMC 결정의 핵심 입력
• 5월 16일: 4월 소매판매·산업생산
• 6월 17일: FOMC 회의 결정

발간 주기. 본 brief는 미국 영업일 기준 매일 1회 발간. 주말·미국 공휴일은 새 데이터가 없어 발간을 생략한다. Fed H.4.1은 매주 목요일 16:30 ET 1회 발표라 화·수요일 brief에는 '전주비' 수치가 같은 값으로 반복된다.