5/21(미 목) 종가 기준 시장 다축 안정화 + 한국 시장 V자 반등이 핵심. 미 10년 국채 4.41%(5/20 4.39% 대비 +2bp 단일·4.4%대 박스 안착), 2년 4.08%(+4bp), 30년 5.09%(-1bp)로 곡선 평행 미세 격상. 달러지수(DXY) 99.17로 5/20 99.04에서 +0.13 단일 — 99 위 박스 유지. 미 주식 미세 반등 연속 — S&P 500 7,445.72(+0.17%·5/20 7,432.97 대비), 나스닥 26,293.10(+0.09%), 다우 50,285.66(+0.55%) 5만대 굳히기 2거래일 연속. 변동성 지수(VIX) 16.76(-3.90%) risk-off 추가 해소·5월 가장 낮은 수준. WTI 원유 $97.67(5/20 98.26 대비 -0.60%) 100달러 아래 안착·Brent $104.49(-0.50%) — 5/18 이란 '5/19 공격 보류' 외교 채널 부활 표현(framing) 누적 반영. Fed H.4.1 5/21 발표(5/20 마감 주간 3주 차): Fed 총자산(WALCL) 6조 7,136.43억 달러(+$148.59억 WoW), 은행 준비금(WRESBAL) 3조 1,295.62억 달러(+$267.52억 WoW 3주 연속 확대, 직전 2주 +$1,140억·+$702억에서 둔화). funding side 완화 가속 유지 — SOFR 5/20 3.50%(-1bp 추가), IORB 3.65% 대비 -15bp 스프레드(5/19 -14bp에서 추가 확대), RRP 5/21 32.81억(5/20 248.67 대비 -215.86억 큰 폭 되돌림·6거래일 반등 추세 정지). TGA(재무부 일반계정) 5/20 마감 7,819.79억 달러(5/19 8,222.75억 대비 -402.96억 다시 방출). CME FedWatch 6/17 결정(현재 정책금리 3.50~3.75% 가정): 25bp 인하 0% / 동결 96.8% / 25bp 인상 3.2% 재등장(5/20 인하 2.7% / 동결 97.3% / 인상 0% 대비 인하 베팅 소멸 + 인상 시나리오 재출현). 한국 시장 5/21(목) 종가 코스피 7,815.59 / 코스닥 1,225.22 — 5/20 코스피 7,208.95 대비 +8.41%(+606.64), 코스닥 1,056.07 대비 +16.02%(+169.15) V자 반등. 5/15~5/20 누적 -10.3% 약세 → 5/21 단일 +8.4% 반등으로 5월 초 수준 회복. 본 발간호는 시장 다축 안정화(채권 4.4% 박스·미 주식 다우 5만대 굳히기·VIX 5월 최저·WTI 안착·funding 완화·Fed H.4.1 +$26.8B)와 매파 천장(FedWatch 인상 3.2% 재등장·DXY 99 위 유지·TGA 방출↔흡수 변동성)의 균형으로 5/21 '중립' 유지. 한국 5/23 새벽 4월 FOMC 의사록·5/30 PCE가 5월 후반 톤 결정.
유동성 상태: 중립(Neutral) — 5/21 '중립' 유지. (a) 10년 국채 4.41%(+2bp·4.4%대 박스)·30년 5.09%(-1bp)·2년 4.08%(+4bp) 곡선 평행 미세 격상(+/-), (b) 달러지수(DXY) 99.17로 5/20 99.04에서 +0.13 99 위 박스 유지(-), (c) 미 주식 미세 반등 연속 — 다우 50,285.66 5만대 굳히기 2거래일 연속(+), (d) 변동성 지수(VIX) 16.76(-3.90%) 5월 가장 낮은 수준 risk-off 추가 해소(+), (e) Fed H.4.1 5/21 발표 은행 준비금 +$26.8B WoW 3주 연속 확대(+), (f) RRP 5/21 32.81억으로 5/20 248.67에서 큰 폭 되돌림·6거래일 반등 추세 정지(-), (g) SOFR-IORB -15bp 스프레드 추가 확대로 funding 완화 가속(+), (h) 한국 KOSPI +8.41%·KOSDAQ +16.02% V자 반등(5월 초 수준 회복)(+) 종합. 단 (i) CME FedWatch 6/17 인하 0% / 인상 3.2% 재등장(5/20 인상 0% → 5/21 3.2%)(-), (j) TGA 5/20 -$40.3B 다시 방출로 5/15~5/19 흡수 모드 1거래일 정지·방출↔흡수 변동성(-)이 '유동성 완화'로의 후퇴를 막는 천장. 본 발간호는 시장 다축 안정화(채권·주식·VIX·funding·H.4.1·한국 시장 V자 반등)와 매파 천장(FedWatch 인상 재등장·DXY 99 위·TGA 변동성)의 균형으로 '중립' 유지 (5/13~22 진단 시간축: 약간 타이트 → 긴축 → 유동성 완화 → 긴축 → 중립 → 긴축 → 중립 → 중립 유지). 5/18 이란 '공격 보류' 외교 framing 누적 + 5/20·5/21 시장 안정화로 '위험 프리미엄 흡수' 동력이 한국 시장 V자 반등으로 직접 반영. 한국 5/23 새벽 4월 FOMC 의사록 + 한국 5/30 PCE가 5월 후반 톤 결정. 이란 외교 시간축은 trump-watch-2026-05-18, 폴란드 미군 5,000명 파견은 trump-watch-2026-05-21.
| 지표 | 값 | 전일비 | 전주비 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| Fed 총자산 (WALCL) | 6조 7,136.43억 달러 | — (주간 발표) | +$148.59억 WoW | 5/21 발표 H.4.1 (5/20 마감 주간) ★ 신규 3주 차 |
| Fed 보유 국채 | — | — (주간 발표) | — | 본 발간 시점 세부 추출 보류 (다음 발간호 갱신) |
| Fed 보유 MBS | — | — (주간 발표) | — | QT(MBS roll-off) 유지 가정 |
| 은행 준비금 (WRESBAL) | 3조 1,295.62억 달러 | — (주간 발표) | +$267.52억 WoW | 직전 +$702억·+$1,140억에서 3주 차 둔화·여전히 확대 |
| 10년 국채 | 4.41% | +2bp 단일 (5/20 4.39) | -2bp 주간 (5/14 4.43) | 4.4%대 박스 안착 |
| 2년 국채 | 4.08% | +4bp (5/20 4.04) | -1bp 주간 (5/14 4.09) | 단기 인하 기대 미세 후퇴 |
| 30년 국채 | 5.09% | -1bp (5/20 5.10) | 보합 주간 (5/14 5.10) | 5% 위 유지 |
| SOFR (5/20) | 3.50% | -1bp (5/19 3.51) | -5bp 주간 | IORB 3.65% 대비 -15bp 스프레드(5/19 -14bp에서 추가 확대)·funding 완화 가속 |
| IORB | 3.65% | 변동 없음 | — | 4/29 FOMC 동결 후 유지 |
| EFFR (5/20) | 3.62% | 변동 없음 (5/19 3.62) | -1bp 주간 | 타깃 3.50~3.75% 중간 |
| RRP (역레포) | 32.81억 달러 | -215.86억 (5/20 248.67) | +30.81억 주간 (5/14 2.03) | 6거래일 반등 추세 정지·큰 폭 되돌림 |
| SRF (상설 레포) | 0.03억 달러 | -0.04억 (5/20 0.07) | — | 정상(가동 사실상 0) |
| TGA (재무부 일반계정) | 7,819.79억 달러 | -402.96억 (5/19 8,222.75) | -204.33억 주간 (5/14 8,024.12) | 5/20 마감 잔고·5/19 흡수 1거래일 정지·다시 방출 |
| 달러지수 (DXY) | 99.17 | +0.13 단일 (5/20 99.04) | -1.30 주간 (5/14 100.47 가정) | 99 위 박스 유지·미세 격상 |
| 변동성 지수 (VIX) | 16.76 | -0.68 (5/20 17.44, -3.90%) | -0.50 주간 (5/14 17.26, -2.90%) | 5월 가장 낮은 수준·risk-off 추가 해소 |
| CME FedWatch 6/17 | 인하 0% / 동결 96.8% / 인상 3.2% | 인하 2.7% → 0%, 인상 0% → 3.2% (5/20 발표분 대비) | — | 인하 베팅 소멸 + 인상 시나리오 재등장 |
| MMF (5/13 주) | $7.75조 | — (주간 발표) | — (주간 발표) | ICI 갱신분 본 발간호 시점 미반영 |
표 읽는 법. Fed H.4.1·MMF는 주간 발표라 '전일비' 칸은 '— (주간 발표)'. 일간 데이터는 미 5/21 종가 기준 5/20 대비. SOFR·EFFR은 뉴욕 연준 1영업일 지연으로 5/20 데이터가 가장 최신. 전주비는 5/14(목) 종가 대비. TGA는 미 재무부 일일 명세서(DTS) 5/20 발표분.
1. Fed H.4.1 5/21 발표 — 은행 준비금 +$26.8B WoW 3주 연속 확대·RMP 운영 연속성 확인. 5/14 발표분(5/13 마감 주간) +$702억 → 5/21 발표분(5/20 마감 주간) +$267.52억 3주 연속 확대 유지. 직전 2주 +$1,140억·+$702억 폭증에서 둔화는 됐으나 '준비금 확대 추세'는 그대로. Fed 총자산(WALCL) +$148.59억 WoW로 RMP(자산 매입 운용) 운영 3주 차 연속성 확인. funding 완화 가속(SOFR-IORB -15bp)과 정합.
2. 한국 KOSPI +8.41%·KOSDAQ +16.02% V자 반등 — 5월 초 수준 회복. 5/15(금) 코스피 7,516(-6.12% 1차 급락) → 5/19 7,271.66(-3.26%) → 5/20 7,208.95(-0.86%) → 5/21 7,815.59(+8.41%, +606.64) V자 반등으로 5월 초 7,822 수준 사실상 회복. 코스닥 1,162.3 → 1,171 → 1,084.36 → 1,225.22(+16.02%, +169.15) 한국 누적 -10.3% → +8.4% 반전. 미 5/19~21 다축 매파 흡수(채권 4.5% 아래·DXY 99 박스·미 주식 다축 반등·VIX 해소·WTI 100달러 아래)와 5/14~16 시진핑 정상회담 우호 표현(framing) 동력 재가동의 정합 신호.
3. CME FedWatch 6/17 '인하 0% / 인상 3.2% 재등장' — 양측 매파 톤 재격상. 5/20 발표분 '인하 2.7% / 동결 97.3% / 인상 0%'에서 인하 베팅 -2.7%p 소멸 + 인상 시나리오 +3.2%p 재등장. 5/18 '인상 1.2%'(5/19에 소멸) 이후 다시 재출현. 채권·주식 다축 안정화에도 통화정책 톤은 '동결 우세 + 인상 사이드' 양측 매파 패턴 복귀. 5/23 새벽 4월 FOMC 의사록이 본 패턴의 정합·반대 확인 핵심 입력값.
4. VIX 16.76 — 5월 가장 낮은 수준·risk-off 추가 해소. 5/14 17.26 → 5/15 18.43(CPI·PPI 충격) → 5/19 18.06 → 5/20 17.44 → 5/21 16.76(-3.90%)로 5월 최저 갱신. 미 주식 다우 5만대 굳히기·코스피 V자 반등과 정합. 시장 위험 프리미엄 흡수 동력이 변동성 지표까지 도달.
5. RRP 5/21 32.81억 — 5/20 248.67 대비 -86.8% 큰 폭 되돌림·6거래일 반등 추세 정지. 5/13 1.10억 → 5/20 248.67억(6거래일 연속 반등) → 5/21 32.81억으로 1거래일 만에 큰 폭 되돌림. 단기 자금시장 '흡수 모드' 일시 정지. 단 SOFR-IORB -15bp 스프레드 추가 확대는 funding 완화 톤 가속 유지 — RRP 단일 변동에 큰 의미 부여 X.
6. TGA 5/20 -$40.3B 다시 방출 — 5/19 흡수 1거래일 정지·방출↔흡수 변동성. 5/12 854.6 → 5/15 758.8(-$95.8B 방출) → 5/18 786.0(+$27.1B 반등) → 5/19 822.3(+$36.4B 추가 반등·1주 흡수 모드 진입) → 5/20 781.98(-$40.3B 다시 방출). 방출↔흡수 1거래일 단위 변동성 — funding 완화(준비금·RRP 풍부)와 '반대 방향' 균형 패턴 지속.
5/21 미 시장의 핵심은 '다축 안정화 굳히기 + 한국 시장 V자 반등'. 채권 4.4%대 박스 + 다우 5만대 굳히기 2거래일 + VIX 5월 최저 + WTI 100달러 아래 안착. 단 FedWatch 인상 시나리오 3.2% 재등장은 '양측 매파 톤 복귀' 신호로 '유동성 완화'로의 추가 후퇴를 막는 천장.
한국 5/21(목) 정규 거래에서 코스피 +8.41%·코스닥 +16.02% V자 반등으로 5월 초 수준 회복. 한국 5/22(금) 정규 거래일이 미 5/21 다축 안정화(채권 4.4% 박스·DXY 99 위 박스·미 주식 다우 5만대 굳히기·VIX 5월 최저)의 추가 동력 반영 분기점. 단 FedWatch 인상 3.2% 재등장은 단기 매파 톤 잠재 변수.
중립(Neutral) — 5/21 '중립' 유지. 5/13 '약간 타이트 톤 전환' → 5/14 '긴축' → 5/15 '유동성 완화' → 5/16 '긴축' → 5/19 '중립' → 5/20 '긴축' → 5/21 '중립' → 본 5/22 '중립' 유지. 판단 근거: (a) 10Y 4.41%·4.4%대 박스(+/-), (b) DXY 99.17로 5/20 99.04에서 99 위 박스 유지(-), (c) 미 주식 미세 반등 연속·다우 5만대 굳히기 2거래일(+), (d) VIX 16.76 5월 가장 낮은 수준 risk-off 추가 해소(+), (e) Fed H.4.1 5/21 발표 은행 준비금 +$26.8B WoW 3주 연속 확대(+), (f) SOFR-IORB -15bp 추가 확대 funding 완화 가속(+), (g) 한국 KOSPI +8.41%·KOSDAQ +16.02% V자 반등(+). 단 (h) FedWatch 6/17 인하 0% / 인상 3.2% 재등장 양측 매파 톤 복귀(-), (i) TGA 5/20 -$40.3B 다시 방출 변동성(-), (j) RRP 5/21 -86.8% 큰 폭 되돌림(-)이 '유동성 완화'로의 추가 후퇴를 막는 천장. 본 발간호는 시장 다축 안정화와 매파 천장의 균형으로 '중립' 유지. 5/18 이란 '공격 보류' 외교 framing 누적 + 5/20~21 시장 안정화로 '위험 프리미엄 흡수' 동력이 한국 시장 V자 반등으로 직접 반영. 한국 5/23 새벽 4월 FOMC 의사록 + 한국 5/30 PCE가 5월 후반 톤 결정.
미 10년 국채 5월 21일 종가 4.41%(5/20 4.39% 대비 +2bp 단일·4.4%대 박스 안착). 2년 4.08%(+4bp·5/20 4.04 대비), 30년 5.09%(-1bp·5/20 5.10 대비). 5/14(목) 종가 대비 10Y -2bp·2Y -1bp·30Y 보합 주간. 5/15·5/18 '4.43% 안착'에서 5/19 '4.50% 돌파' → 5/20 '4.39% 복귀' → 5/21 '4.41%'로 채권 시장이 4.4%대 박스 안착.
CME FedWatch 6/17 FOMC 결정 시장 내재 확률(현재 정책금리 3.50~3.75% 가정): 동결(350~375bp 유지) 96.8%, 25bp 인하(325~350bp) 0%, **25bp 인상(375~400bp) 3.2%**. 5/20 발표분(인하 2.7% / 동결 97.3% / 인상 0%) 대비 '인하 2.7% → 0%'(-2.7%p) 소멸 + '인상 0% → 3.2%'(+3.2%p) 재등장. 5/18 '인상 1.2%'(5/19에 소멸) 이후 다시 재출현. 채권·주식 다축 안정화에도 통화정책 톤은 '동결 우세 + 인상 사이드' 양측 매파 패턴 복귀.
SOFR(Secured Overnight Financing Rate) 5월 20일 3.50%(뉴욕 연준 5/21 발표분, 1영업일 지연). 50번째 백분위(50th percentile) 3.50%, 레포 거래량(repo volume) $3.082조. IORB 3.65% 대비 **-15bp 스프레드**(5/19 -14bp에서 추가 -1bp 확대) — funding side 완화 톤 가속. EFFR 3.62%(변동 없음), 무담보 야간 금리(OBFR) 3.62%, TGCR/BGCR 3.50%. 5/21(목) 데이터는 뉴욕 연준 1영업일 지연으로 본 발간호 작성 시점 미게시.
RRP(역레포) 5월 21일 작업 32.81억 달러 — 5/20 248.67억 대비 -215.86억(-86.8%) 큰 폭 되돌림. 5/13 1.10억 → 5/14 20.34억 → 5/15 6.47억 → 5/18 71.93억 → 5/19 129.11억 → 5/20 248.67억(6거래일 연속 반등) → 5/21 32.81억으로 1거래일 만에 반등 추세 정지. SRF(상설 레포) 5/21 0.03억(사실상 0). 단기 자금시장 '흡수 모드' 일시 정지·단 SOFR-IORB -15bp 스프레드 추가 확대는 funding 완화 톤 가속 유지.
Fed H.4.1 5/21 발표(5/20 마감 주간 3주 차 신규): Fed 총자산(WALCL) 6조 7,136.43억 달러(+$148.59억 WoW), **은행 준비금(WRESBAL) 3조 1,295.62억 달러(+$267.52억 WoW)** 3주 연속 확대. 직전 2주 +$1,139.89억·+$702.22억 폭증에서 둔화는 됐으나 '준비금 확대 추세'는 그대로. RMP(자산 매입 운용) 운영 3주 차 연속성 확인. funding 완화 가속(SOFR-IORB -15bp)과 정합. 다음 발표 한국 5/29 새벽(미 동부 5/28 16:30) — 4주 차 RMP 운영 연속성 추가 확인.
달러지수(DXY) 5월 21일 종가 99.17(5/20 99.04 대비 +0.13 단일). 5/14(목) 100.47 가정 대비 1주 -1.30(-1.29%) 강달러 일부 완화. 시간축 — 5/16 '99 첫 돌파'(99.21) → 5/18 '99 아래 복귀'(98.9) → 5/19 '99 재돌파'(99.27) → 5/20 '99 부근 후퇴'(99.04) → 5/21 '99 위 박스 유지'(99.17). 99 위·아래 박스 진동 패턴 유지·강달러 단기 추가 격상 동력은 약함. 채권 4.4%대 박스와 정합.
변동성 지수(VIX) 5월 21일 종가 16.76(5/20 17.44에서 -0.68·-3.90%). 5/14(목) 17.26 대비 -0.50(-2.90% 주간). **5월 가장 낮은 수준** 갱신 (5/14 17.26 < 5/21 16.76). 5/15 '18.43 risk-off 격상' → 5/18 17.82 → 5/19 18.06 → 5/20 17.44 → 5/21 16.76 추가 해소. 미 주식 다우 5만대 굳히기·코스피 V자 반등과 정합. 시장 위험 프리미엄 흡수 동력이 변동성 지표까지 도달.
미 주식 5월 21일 종가: S&P 500 7,445.72(+12.75·+0.17%, 5/20 7,432.97 대비), 나스닥 26,293.10(+22.74·+0.09%, 5/20 26,270.36 대비), 다우 50,285.66(+276.31·+0.55%, 5/20 50,009.35 대비) **5만대 굳히기 2거래일 연속**. 5/14 5만 돌파 → 5/15 이탈 → 5/18 +0.32% 복귀 → 5/19 다시 이탈 → 5/20 +1.31% 재돌파 → 5/21 +0.55% 굳히기로 다우 5만 '경계선 박스 돌파 후 안착' 단계 진입.
유가·금·비트코인 5월 21일 종가: WTI $97.67(5/20 98.26 대비 -0.60%·100달러 아래 안착), Brent $104.49(5/20 105.02 대비 -0.50%). 금 $4,535.60(+0.09%, 5/20 4,531.30 대비) — 보합. 비트코인 5/20 $77,457 → 5/21 $77,649(+0.25%) — 위험자산 미세 반등. 5/20 'WTI -7.88% 폭락' 사후 100달러 아래 안착 — 5/18 이란 '공격 보류' 외교 채널 부활 표현(framing) 누적 반영 지속.
한국 시장 5월 21일(목) 종가: 코스피 7,815.59 / 코스닥 1,225.22. 5/20(수) 종가 코스피 7,208.95 대비 **+8.41%(+606.64)**, 코스닥 1,056.07 대비 **+16.02%(+169.15)** V자 반등. 5/15 -6.12% 1차 급락 → 5/19 -3.26% → 5/20 -0.86% → 5/21 +8.41% (코스피 누적 -10.3% → 단일 +8.4% 반전). 5월 초 7,822 수준 사실상 회복. 미 5/19~21 다축 매파 흡수(채권 4.5% 아래·DXY 99 박스·미 주식 다축 반등·VIX 해소·WTI 100달러 아래)와 5/14~16 시진핑 정상회담 우호 표현(framing) 동력 재가동의 정합 신호.
TGA(재무부 일반계정) 5월 20일 마감 잔고 7,819.79억 달러(미 재무부 일일 명세서(DTS) 5/20 발표분). 5/19 마감 8,222.75억 대비 -402.96억 다시 방출 — 5/18~19 '흡수 모드' 1거래일 정지. 시간축 — 5/12 8,545.89 → 5/15 7,588.19(1주 -$95.8B 방출) → 5/18 7,859.25(+$27.1B 반등) → 5/19 8,222.75(+$36.4B 추가 반등) → 5/20 7,819.79(-$40.3B 다시 방출). 방출↔흡수 1거래일 단위 변동성 — funding 완화(준비금 +$26.8B·SOFR-IORB -15bp)와 '반대 방향' 균형 패턴 지속. 5/21(목) 분은 본 발간호 발간 시점 미발표.