5/20(미 화) 종가 기준 시장 단기 매파가 다시 후퇴. 미 10년 국채 4.39%(5/19 4.50% 대비 -11bp 단일·4.5% 아래 복귀), 2년 4.04%(-9bp), 30년 5.10%(-9bp)로 곡선 평행 하락. 달러지수(DXY) 99.04로 5/19 99.27에서 -0.23 단일 — 99 부근 유지 + 강달러 일부 후퇴. 미 주식 다축 반등 — S&P 500 7,432.97(+1.08%·5/19 7,353.61 대비), 나스닥 26,270.36(+1.54%), 다우 50,009.35(+1.31% 5만대 재돌파). 변동성 지수(VIX) 17.44(-3.43%) risk-off 해소. WTI 원유 $99.28(5/19 107.77 대비 -7.88%·100달러 아래)·Brent $105.85(-4.88%) — 5/18 이란 '5/19 공격 보류' 발언 후속 외교 채널 부활 framing이 유가 위험 프리미엄 폭락으로 반영. funding side 완화 강화 유지 — SOFR 3.51%(5/18 3.53%에서 -2bp 추가), IORB 3.65% 대비 -14bp 스프레드(5/18 -12bp에서 추가 확대), RRP 5/20 248.67억(5/19 129.11 대비 +119.56억 두 배 폭증, 5거래일 연속 반등). 단 TGA(재무부 일반계정) 5/19 마감 8,222.75억(5/18 마감 7,859.25억 대비 +363.50억 추가 반등) — 재정 자금 흡수 추세 가속, '1주 -$96B 방출' 추세 완전 정지·반대로 흡수 모드 진입. CME FedWatch 6/17 결정(현재 정책금리 3.50~3.75% 가정): 25bp 인하 2.7% / 동결 97.3%로 인하 베팅 일부 후퇴(5/19 인하 3.8% → 2.7%, -1.1%p), 인상 시나리오 0% 유지. 한국 시장 5/20(수) 종가 코스피 7,208.95 / 코스닥 1,056.07 — 5/19 코스피 7,271.66 대비 -0.86%, 코스닥 1,084.36 대비 -2.61%로 한국 추가 약세 유지(5/15 -6.12% → 5/19 -3.26% → 5/20 -0.86% 누적). 본 발간호는 시장 다축 완화(채권 4.5% 아래·미 주식 다축 반등·VIX 해소·WTI 폭락·funding 완화 강화)를 우선해 5/20 '긴축'에서 한 단계 후퇴한 '중립'으로 복귀. 단 TGA 흡수 가속·FedWatch 인하 베팅 후퇴는 '유동성 완화'로의 추가 후퇴를 막는 천장. 한국 5/22 새벽 Fed H.4.1 3주 차·5/22 4월 FOMC 의사록·5/30 PCE가 5월 후반 톤 결정.
유동성 상태: 중립(Neutral) — 5/20 '긴축'에서 한 단계 후퇴. (a) 10년 국채 4.39%(-11bp 단일·4.5% 아래 복귀)·30년 5.10%(-9bp)·2년 4.04%(-9bp) 곡선 평행 하락(+), (b) 달러지수(DXY) 99.04로 5/19 99.27에서 -0.23 강달러 일부 후퇴(+), (c) 미 주식 다축 반등 — S&P 500 +1.08%·나스닥 +1.54%·다우 +1.31%(5만대 재돌파)(+), (d) 변동성 지수(VIX) 17.44(-3.43%) risk-off 해소(+), (e) WTI 원유 $99.28(-7.88% 단일·100달러 아래)·Brent -4.88% 외교 채널 부활 framing 반영(+), (f) RRP 5/20 248.67억으로 5거래일 연속 반등 + SOFR-IORB -14bp 스프레드 추가 확대로 funding 완화 강화(+) 종합. 단 (g) TGA 5/19 마감 +$36.4B 추가 반등으로 '1주 -$96B 방출' 추세 완전 정지·재정 자금 흡수 모드 진입(-), (h) FedWatch 6/17 인하 베팅 2.7%로 -1.1%p 일부 후퇴(-), (i) 한국 코스피 -0.86% 추가 약세(5/15·5/19·5/20 누적)(-)가 '유동성 완화'로의 추가 후퇴를 막는 천장. 본 발간호는 시장 다축 완화(채권·주식·VIX·유가·funding)를 우선해 5/20 '긴축'에서 한 단계 후퇴한 '중립'으로 복귀 (5/13~21 진단 시간축: 약간 타이트 → 긴축 → 유동성 완화 → 긴축 → 중립 → 긴축 → 중립). CPI(5/12)·PPI(5/13) 충격 사후 9일이 지나면서 채권 장기 yield가 4.5% 아래 복귀한 점 + 5/18 이란 '공격 보류' 후속 외교 채널 부활 framing이 WTI 폭락으로 반영된 점이 매파 격상 완화의 단일 핵심. 한국 5/22 새벽 Fed H.4.1 3주 차·5/22 4월 FOMC 의사록·5/30 PCE가 5월 후반 톤 결정. CPI·PPI 충격 심층 분해는 us-cpi-shock-2026-04 / us-ppi-shock-2026-04. 이란 외교 시간축은 trump-watch-2026-05-18.
| 지표 | 값 | 전일비 | 전주비 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| Fed 총자산 (WALCL) | 6조 7,285.02억 달러 | — (주간 발표) | +$190억 WoW | 5/14 발표 H.4.1 (5/13 마감 주간) 재인용, 한국 5/22 새벽 3주 차 갱신 예정 |
| Fed 보유 국채 | 4조 4,434.01억 달러 | — (주간 발표) | +$161억 WoW | bills +$152억(RMP 운영 확정), notes/bonds 0 |
| Fed 보유 MBS | 1조 9,810.60억 달러 | — (주간 발표) | 0 (보합) | QT(MBS roll-off) 유지 |
| 은행 준비금 (WRESBAL) | 3조 1,028.10억 달러 | — (주간 발표) | +$702억 WoW | 직전 +$1,140억에 이어 2주 연속 폭증 (5/14 발표분) |
| 10년 국채 | 4.39% | -11bp 단일 (5/19 4.50) | -7bp 주간 (5/13 4.46) | 4.5% 아래 복귀·곡선 평행 하락 |
| 2년 국채 | 4.04% | -9bp (5/19 4.13) | +6bp 주간 (5/13 3.98) | 단기 인하 기대 회복 톤 |
| 30년 국채 | 5.10% | -9bp (5/19 5.19) | +7bp 주간 (5/13 5.03) | 5% 위 유지·장기 압력 일부 완화 |
| SOFR (5/19) | 3.51% | -2bp (5/18 3.53) | -8bp 주간 | IORB 3.65% 대비 -14bp 스프레드(5/18 -12bp에서 추가 확대)·funding 완화 강화 |
| IORB | 3.65% | 변동 없음 | — | 4/29 FOMC 동결 후 유지 |
| EFFR (5/19) | 3.62% | -1bp (5/18 3.63) | -1bp 주간 | 타깃 3.50~3.75% 중간 |
| RRP (역레포) | 248.67억 달러 | +119.56억 (5/19 129.11) | +247.57억 주간 (5/13 1.10) | 5거래일 연속 반등·단기 자금 풍부 강화 |
| SRF (상설 레포) | 0.07억 달러 | +0.04억 (5/19 0.03) | — | 정상(가동 사실상 0) |
| TGA (재무부 일반계정) | 8,222.75억 달러 | +363.50억 (5/18 7,859.25) | +15.27억 주간 (5/13 8,074.20) | 5/19 마감 잔고·재정 자금 흡수 모드 진입·1주 흡수 모드로 반전 |
| 달러지수 (DXY) | 99.04 | -0.23 단일 (5/19 99.27) | +0.57 주간 (5/13 98.47) | 5/19 99.27 격상에서 -0.23 단일 후퇴·99 부근 유지 |
| 변동성 지수 (VIX) | 17.44 | -0.62 (5/19 18.06, -3.43%) | -0.43 주간 (5/13 17.87, -2.41%) | risk-off 해소·5/14 17.26 수준 복귀 |
| CME FedWatch 6/17 | 인하 2.7% / 동결 97.3% | 인하 3.8% → 2.7% (5/19 발표분 대비) | — | 인하 베팅 일부 후퇴·인상 시나리오 0% 유지 |
| MMF (5/13 주) | $7.75조 | — (주간 발표) | — (주간 발표) | ICI 5/14 갱신분 본 발간호 시점 미반영 |
표 읽는 법. Fed H.4.1·MMF는 주간 발표라 '전일비' 칸은 '— (주간 발표)'. 일간 데이터는 미 5/20 종가 기준 5/19 대비. SOFR·EFFR은 뉴욕 연준 1영업일 지연으로 5/19 데이터가 가장 최신. 전주비는 5/13(수) 종가 대비. TGA는 미 재무부 일일 명세서(DTS) 5/19 발표분(5/19 마감 잔고).
1. 10년 국채 4.39% — 4.5% 아래 복귀, -11bp 단일 큰 폭 하락. 5/19 4.50% → 5/20 4.39%(-11bp)로 4.5% 돌파 1거래일 만에 다시 4.5% 아래 복귀. 단일 변동 -11bp는 5월 들어 단일 일자 가장 큰 하락. 2년 4.04%(-9bp), 30년 5.10%(-9bp) 곡선 전체 -9~-11bp 평행 하락. 5/15·5/18 '4.43% 안착'과 5/19 '4.50% 돌파' 사후 5/20 '4.39% 복귀'로 채권 시장이 4.4%대 박스 진입 신호.
2. 달러지수(DXY) 99.04 — 5/19 99.27에서 -0.23 단일 후퇴, 99 부근 유지. 시간축 — 5/16 '99 첫 돌파'(99.21) → 5/18 '99 아래 복귀'(98.9) → 5/19 '99 재돌파'(99.27) → 5/20 '99 부근 후퇴'(99.04). 99 위·아래 박스 진동 패턴 — 강달러 단기 추가 격상 동력 약화. 채권 4.5% 아래 복귀와 정합.
3. 미 주식 다축 반등 — 다우 5만대 재돌파, 나스닥 +1.54%. S&P 500 5/19 7,353.61 → 5/20 7,432.97(+1.08%, +79.36), 나스닥 25,870.71 → 26,270.36(+1.54%, +399.65), 다우 49,363.88 → 50,009.35(+1.31%, +645.47) 5만대 재돌파. 5/14 5만 돌파 → 5/15 이탈 → 5/18 +0.32% 복귀 → 5/19 다시 이탈 → 5/20 +1.31% 재돌파로 다우 5만 '경계선 박스' 다시 돌파. VIX 17.44(-3.43%)도 risk-off 해소 정합.
4. WTI 원유 $99.28 — -7.88% 단일 폭락·100달러 아래, Brent -4.88%. WTI 5/19 107.77 → 5/20 99.28(-8.49, -7.88%)로 100달러 아래 복귀. Brent 5/19 111.28 → 5/20 105.85(-4.88%). 5/18 트럼프 '미 5/19 예정 이란 군사 공격을 카타르·사우디·아랍에미리트 요청으로 보류'(trump-watch-2026-05-18) 본인 발언의 외교 채널 부활 framing이 유가 위험 프리미엄 폭락으로 반영 — 채권 4.5% 아래 복귀와 정합. 한국 정유 섹터 마진 단기 부담 + 항공·화학·전력 비용 부담 완화.
5. CME FedWatch 6/17 '인하 2.7% / 동결 97.3%' — 인하 베팅 일부 후퇴, 인상 시나리오 0% 유지. 5/19 발표분 '인하 3.8% / 동결 96.2% / 인상 0%'에서 인하 베팅이 -1.1%p 후퇴. 단 인상 시나리오 0% 유지로 '양측 매파' 톤은 완화. 채권·주식 다축 완화와 정합하지 않는 매파 톤 일부 잔재 — TGA 흡수 가속과 함께 '유동성 완화'로의 추가 후퇴를 막는 천장.
6. TGA 5/19 마감 +$36.4B 추가 반등 — 재정 자금 흡수 모드 진입. TGA 5/12 8,545.89억 → 5/15 7,588.19억(1주 -$95.8B 방출) → 5/18 7,859.25억(+$27.1B 반등) → 5/19 8,222.75억(+$36.4B 추가 반등). 1주 비교 5/13 8,074.20 대비 +15.27억으로 '1주 흡수 모드' 진입. 재정 자금 시중 공급 추세 완전 정지·반대로 흡수 시작 — funding 완화 강화(RRP 폭증·SOFR-IORB -14bp)와 '반대 방향'의 균형 패턴.
7. funding side 완화 강화 — RRP 5거래일 연속 반등·SOFR-IORB -14bp 스프레드 확대. RRP 5/13 110M → 5/14 2.0B → 5/15 647M → 5/18 7.2B → 5/19 12.9B → 5/20 24.9B 5거래일 연속 반등 추세 강화. SOFR 5/19 3.51%(-2bp 추가), IORB 3.65% 대비 -14bp 스프레드(5/18 -12bp에서 추가 -2bp 확대) — funding side는 '완화 톤 가속'. SRF 0.07억(가동 사실상 0). 단기 자금시장 '안전처 회피' 신호 0건.
5/20 미 시장의 핵심은 '매파 다축 격상 1거래일 흡수'. 5/19 '10년 4.5% 돌파·DXY 99 재돌파·미 주식 다축 -0.65~0.84% 하락' 사후 5/20은 '10년 -11bp·DXY -0.23·미 주식 다축 +1.1~1.5% 반등·VIX 해소·WTI -7.9% 폭락'으로 전 방향 흡수. 5/18 트럼프 '이란 공격 보류'(trump-watch-2026-05-18) + 5/19 '세계 무역 주간(World Trade Week) 메시지'(trump-watch-2026-05-19) + 5/20 '쿠바 독립기념일 메시지'(trump-watch-2026-05-20)의 외교 framing 누적이 채권·주식·유가에 '위험 프리미엄 흡수' 동력으로 작용한 신호.
한국 5/20(수) 정규 거래에서 코스피 -0.86%·코스닥 -2.61% 추가 약세 1차 박힘. 한국 5/21(목) 정규 거래일이 미 5/20 다축 완화 격상(10Y 4.5% 아래·DXY 99 부근 후퇴·미 주식 다축 +1.1~1.5% 반등·VIX 해소·WTI -7.9% 폭락)의 회복 동력 반영 분기점. 단 한국 누적 약세(5/15·5/19·5/20 3거래일 -10.3%) 사후 '저점 회복'인지 '중기 추가 약세'인지가 분기.
중립(Neutral) — 5/20 '긴축'에서 한 단계 후퇴. 5/13 '약간 타이트 톤 전환' → 5/14 '긴축' → 5/15 '유동성 완화' → 5/16 '긴축' → 5/19 '중립' → 5/20 '긴축' 재격상 → 본 5/21 '중립' 재복귀. 판단 근거: (a) 10Y 4.39% -11bp 단일·4.5% 아래 복귀(+), (b) DXY 99.04로 5/19 99.27에서 -0.23 후퇴(+), (c) 미 주식 다축 반등·다우 5만대 재돌파(+), (d) VIX 17.44 risk-off 해소(+), (e) WTI -7.88% 폭락 외교 framing 반영(+), (f) RRP 5거래일 연속 반등·SOFR-IORB -14bp 스프레드 확대로 funding 완화 가속(+). 단 (g) TGA 5/19 +$36.4B 추가 반등·1주 흡수 모드 진입(-), (h) FedWatch 6/17 인하 베팅 2.7%로 -1.1%p 일부 후퇴(-), (i) 한국 코스피 -0.86% 추가 약세 유지(-)가 '유동성 완화'로의 추가 후퇴를 막는 천장. 본 발간호는 시장 다축 완화(채권·주식·VIX·유가·funding)를 우선해 '긴축'에서 한 단계 후퇴한 '중립'으로 복귀. 5/18 이란 '공격 보류' + 5/19 세계 무역 주간 메시지 + 5/20 쿠바 메시지 외교 framing 누적이 '위험 프리미엄 흡수' 동력으로 작용. 한국 5/22 새벽 H.4.1 3주 차 + 한국 5/22 FOMC 의사록 + 한국 5/30 PCE가 5월 후반 톤 결정.
미 10년 국채 5월 20일 종가 4.39%(5/19 4.50% 대비 -11bp 단일·4.5% 아래 복귀). 2년 4.04%(-9bp), 30년 5.10%(-9bp). 5/13(수) 종가 대비 10Y -7bp·2Y +6bp·30Y +7bp 주간. 단일 변동 -11bp는 5월 들어 단일 일자 가장 큰 하락. 5/15·5/18 '4.43% 안착'과 5/19 '4.50% 돌파' 사후 5/20 '4.39% 복귀'로 채권 시장이 4.4%대 박스 진입 신호.
CME FedWatch 6/17 FOMC 결정 시장 내재 확률(현재 정책금리 3.50~3.75% 가정): 동결(350~375bp 유지) 97.3%, 25bp 인하(325~350bp) 2.7%, 25bp 인상 0%. 5/19 발표분(인하 3.8% / 동결 96.2% / 인상 0%) 대비 '인하 3.8% → 2.7%'(-1.1%p) 일부 후퇴 + 인상 시나리오 0% 유지. 채권·주식 다축 완화와 정합하지 않는 매파 톤 일부 잔재 — TGA 흡수 가속과 함께 '유동성 완화'로의 추가 후퇴를 막는 천장.
SOFR(Secured Overnight Financing Rate) 5월 19일 3.51%(뉴욕 연준 5/20 발표분, 1영업일 지연). 50번째 백분위(50th percentile) 3.51%, 레포 거래량(repo volume) $3.111조. IORB 3.65% 대비 -14bp 스프레드(5/18 -12bp에서 추가 -2bp 확대) — funding side 완화 톤 가속. EFFR 3.62%(5/18 3.63 대비 -1bp), 무담보 야간 금리(OBFR) 3.62%, TGCR/BGCR 3.51%. 5/20(화) 데이터는 뉴욕 연준 1영업일 지연으로 본 발간호 작성 시점 미게시.
RRP(역레포) 5월 20일 작업 248.67억 달러 — 5/19 129.11억 대비 +119.56억(두 배) 추가 폭증. 5/13 1.10억 → 5/14 20.34억 → 5/15 6.47억 → 5/18 71.93억 → 5/19 129.11억 → 5/20 248.67억으로 6거래일 연속 반등 추세 강화. SRF(상설 레포) 5/20 0.07억(사실상 0). 단기 자금시장 안전처 회피 신호 0건·funding 완화 톤 가속. SOFR-IORB -14bp 추가 확대와 정합.
Fed H.4.1 5/14 발표분(5/13 마감 주간 재인용): Fed 총자산(WALCL) 6조 7,285.02억 달러(+$190억 WoW), 은행 준비금(WRESBAL) 3조 1,028.10억 달러(+$702.22억 WoW — 직전 +$1,139.89억에 이어 2주 연속 폭증), Fed 보유 국채 4조 4,434.01억(+$160.72억) 가운데 bills +$151.73억(RMP 운영 확정). MBS 1조 9,810.60억(변동 0, QT 유지). 다음 발표 한국 5/22 새벽(미 동부 5/21 16:30) — 3주 차 RMP 운영 연속성 확인.
달러지수(DXY) 5월 20일 종가 99.04(5/19 99.27 대비 -0.23 단일). 5/13(수) 98.47 대비 1주 +0.57(+0.58%) 강달러 유지. 시간축 — 5/16 '99 첫 돌파'(99.21) → 5/18 '99 아래 복귀'(98.9) → 5/19 '99 재돌파'(99.27) → 5/20 '99 부근 후퇴'(99.04). 99 위·아래 박스 진동 패턴 — 강달러 단기 추가 격상 동력 약화. 채권 4.5% 아래 복귀와 정합.
변동성 지수(VIX) 5월 20일 종가 17.44(5/19 18.06에서 -0.62·-3.43%). 5/13(수) 17.87 대비 -0.43(-2.41% 주간). 5/19 '18.06 일부 재격상'에서 5/20 '17.44 해소'로 risk-off 해소. 5/14 17.26 수준 복귀. 미 주식 다축 반등·채권 -11bp 종합과 정합.
미 주식 5월 20일 종가: S&P 500 7,432.97(+79.36·+1.08%, 5/19 7,353.61 대비), 나스닥 26,270.36(+399.65·+1.54%, 5/19 25,870.71 대비), 다우 50,009.35(+645.47·+1.31%, 5/19 49,363.88 대비) **5만대 재돌파**. 5/14 5만 돌파 → 5/15 이탈 → 5/18 +0.32% 복귀 → 5/19 다시 이탈 → 5/20 +1.31% 재돌파로 다우 5만 '경계선 박스' 다시 돌파. 5/19 '다축 하락' 1거래일 만에 흡수.
유가·금·비트코인 5월 20일 종가: WTI $99.28(5/19 107.77 대비 -7.88%·-8.49 폭락, 100달러 아래 복귀), Brent $105.85(5/19 111.28 대비 -4.88%). 금 $4,549.30(+0.95%, 5/19 4,506.30 대비) — 강달러 일부 후퇴와 정합 미세 반등. 비트코인 5/19 $76,750 → 5/20 $77,914(+1.52%) — 위험자산 동조 반등. 5/18 트럼프 '미 5/19 예정 이란 군사 공격을 카타르·사우디·아랍에미리트 요청으로 보류'(trump-watch-2026-05-18) 본인 발언의 외교 채널 부활 표현(framing)이 유가 위험 프리미엄 폭락으로 반영.
한국 시장 5월 20일(수) 종가: 코스피 7,208.95 / 코스닥 1,056.07. 5/19(화) 종가 코스피 7,271.66 대비 -0.86%(-62.71), 코스닥 1,084.36 대비 -2.61%(-28.29). 5/15 -6.12% 1차 급락 → 5/19 -3.26% → 5/20 -0.86% 3거래일 누적 약세(코스피 5/15~5/20 -10.3%). 미 5/20 다축 반등 갭은 한국 5/21(목) 정규 거래에 반영 예정.
TGA(재무부 일반계정) 5월 19일 마감 잔고 8,222.75억 달러(미 재무부 일일 명세서(DTS) 5/19 발표분). 5/18 마감 7,859.25억 대비 +363.50억 추가 반등. 1주 비교 5/13 마감 8,074.20억 대비 +15.27억으로 '1주 흡수 모드' 진입. 5/12 8,545.89억 → 5/15 7,588.19억(1주 -$95.8B 방출) 추세 완전 정지·반대로 흡수 시작. 재정 자금 시중 공급 추세가 5/18~19 2거래일 연속 '흡수'로 반전 — funding 완화 강화(RRP·SOFR-IORB)와 '반대 방향'의 균형 패턴. 5/20(화) 분은 본 발간호 발간 시점 미발표.