5/22(미 금) 종가 기준 '다축 안정화 굳히기 + 매파 천장 미세 격상'이 핵심. 미 10년 국채 4.56%(5/21 4.57% 대비 -1bp 단일, 5/15 4.59% 대비 -3bp 주간) 4.5%대 안착, 2년 4.13%(+5bp 단일·단기 미세 상승), 30년 5.07%(보합) 곡선 단기 미세 격상. 달러지수(DXY) 99.190(5/21 99.17 대비 +0.02 보합) 99 위 박스 유지. 미 주식 3거래일 연속 상승 — S&P 500 7,473.47(+0.37%·+27.75), 나스닥 26,343.97(+0.19%·+50.87), 다우 50,579.70(+0.58%·+294.04) 5만 안착 3거래일 연속. 변동성 지수(VIX) 16.70(-0.06 단일) 5월 최저권 유지. WTI 원유 $97.00(+0.67%) $96 박스 회복, Brent $103.94(+1.33%) — 5/18 이란 '공격 보류' 외교 framing 누적 안정. Fed H.4.1은 주간 발표(목요일)로 5/21 발표분 그대로 baseline 유지 — 본 발간호 신규 H.4.1 미발표. funding side 완화 톤 유지 — SOFR 5/21 fix 3.51%(IORB 3.65% 대비 -14bp 스프레드, 5/19~20 -15bp에서 +1bp 미세 회복), EFFR 3.62%, OBFR 3.61%. RRP 5/22 작업 신청·낙찰 $965M(5개 카운터파티) 사실상 0 수준 유지. TGA 5/21 마감 잔고 7,858.82억 달러(5/20 7,819.79 대비 +39.03억 미세 흡수, 5/22 미 동부시간 일일 명세서(DTS) 발표분, T+1 발간 주기) — 미 5/22 마감은 메모리얼 데이로 5/25 휴장·5/26 화 미 동부시간 발표 예정 (KST 5/27 수 새벽 가용)으로 본 발간호 시점에 미발간. CME FedWatch 6/17 결정(현재 정책금리 3.50~3.75% 가정): 25bp 인하 0% / 동결 96.0% / 25bp 인상 4.0%(5/21 발표분 인상 3.2% 대비 +0.8%p 미세 격상). 인상 시나리오 양측 매파 패턴 굳히기. 한국 시장 5/22(금) 종가 코스피 7,847.71(+0.41%·+32.12) / 코스닥 1,226.03 — 5/21 V자 반등(+8.41%·+16.02%) 후 추가 안정화. 본 발간호는 시장 다축 안정화 굳히기(채권 4.5% 안착·미 주식 다우 5만 3거래일·VIX 5월 최저권·funding 완화 톤·한국 시장 안정화)와 매파 천장 미세 격상(FedWatch 인상 4.0%·2년 +5bp 단기 미세 상승·DXY 99 위)의 균형으로 5/21 '중립' 유지. 다음 입력값은 5/26(월) 미 시장 휴장(메모리얼 데이, Memorial Day) → 5/27(화) S&P/케이스-실러(S&P/Case-Shiller) 주택가격 → 5/28(수) 연준 베이지북(Beige Book) → 5/30(토 한국 시간) 4월 PCE → 6/17 FOMC.
유동성 상태: 중립(Neutral) — 5/21 '중립' 유지. (a) 10년 국채 4.56%(-1bp 단일·4.5%대 안착)·2년 4.13%(+5bp 단기 미세 상승)·30년 5.07%(보합) 곡선 단기 미세 격상(+/-), (b) 달러지수(DXY) 99.190으로 99 위 박스 유지(-), (c) 미 주식 3거래일 연속 상승 — 다우 50,579.70 5만 안착 3거래일 연속(+), (d) 변동성 지수(VIX) 16.70 5월 최저권 유지(+), (e) SOFR-IORB -14bp 스프레드(5/19~20 -15bp에서 +1bp 미세 회복) funding 완화 톤 유지(+), (f) RRP 5/22 $965M 사실상 0 수준 유지(-), (g) WTI $97.00 $96 박스 회복·Brent $103.94(+1.33%) 중동 컨텍스트 안정(+), (h) 한국 KOSPI 7,847.71·KOSDAQ 1,226.03 V자 반등 후 안정화(+) 종합. 단 (i) CME FedWatch 6/17 인하 0% / 인상 4.0%(5/21 3.2% 대비 +0.8%p 미세 격상) 매파 패턴 굳히기(-), (j) 2년 +5bp 단기 미세 상승(단기 인하 기대 추가 후퇴)(-)이 '유동성 완화'로의 전환을 막는 천장. 본 발간호는 시장 다축 안정화 굳히기와 매파 천장 미세 격상의 균형으로 '중립' 유지 (5/13~23 진단 시간축: 약간 타이트 → 긴축 → 유동성 완화 → 긴축 → 중립 → 긴축 → 중립 → 중립 → 중립 유지). 5/18 이란 '공격 보류' 외교 framing 누적 + 5/20~22 시장 안정화로 '위험 프리미엄 흡수' 동력 지속. 5/26(월) 미 시장 휴장(Memorial Day)으로 다음 거래일 5/27(화)·S&P/케이스-실러(S&P/Case-Shiller) 주택가격이 5월 후반 첫 거시 입력. 이란 외교 시간축은 trump-watch-2026-05-18, 폴란드 미군 5,000명 파견은 trump-watch-2026-05-21.
| 지표 | 값 | 전일비 | 전주비 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| Fed 총자산 (WALCL) | 6조 7,136.43억 달러 | — (주간 발표) | — (5/21 발표 baseline) | 다음 발표 5/29 새벽(미 5/28 16:30) |
| 은행 준비금 (WRESBAL) | 3조 1,295.62억 달러 | — (주간 발표) | +$267.52억 (5/21 발표분 기준) | 3주 연속 확대 |
| 10년 국채 | 4.56% | -1bp (5/21 4.57) | -3bp 주간 (5/15 4.59) | 4.5%대 안착 |
| 2년 국채 | 4.13% | +5bp (5/21 4.08) | +4bp 주간 (5/15 4.09) | 단기 미세 상승·인하 기대 추가 후퇴 |
| 30년 국채 | 5.07% | 보합 (5/21 5.09에서 -2bp) | -3bp 주간 (5/15 5.10) | 5% 위 유지 |
| 2-10 스프레드 | 49bp | -3bp (5/21 49bp) | — | 정상 양의 스프레드 유지 |
| SOFR (5/21 fix) | 3.51% | +1bp (5/20 3.50) | -3bp 주간 | IORB 3.65% 대비 -14bp 스프레드(5/19~20 -15bp에서 +1bp 미세 회복) |
| IORB | 3.65% | 변동 없음 | — | 4/29 FOMC 동결 후 유지 |
| EFFR (5/21) | 3.62% | 변동 없음 (5/20 3.62) | -1bp 주간 | 타깃 3.50~3.75% 중간 |
| OBFR (5/21) | 3.61% | -1bp (5/20 3.62) | — | 무담보 야간 금리 |
| RRP (역레포) | 9.65억 달러 | -23.16억 (5/21 32.81) | — | 5개 카운터파티·사실상 0 수준 |
| TGA (재무부 일반계정) | 7,858.82억 달러 | +39.03억 (5/20 7,819.79) | — | 5/22 미 동부시간 일일 명세서(DTS) 발표분 (5/21 마감 잔고) |
| 달러지수 (DXY) | 99.190 | +0.02 (5/21 99.17) | -1.28 주간 (5/15 100.47 가정) | 99 위 박스 유지 |
| 변동성 지수 (VIX) | 16.70 | -0.06 (5/21 16.76) | -0.56 주간 (5/15 17.26) | 5월 최저권 유지 |
| CME FedWatch 6/17 | 인하 0% / 동결 96.0% / 인상 4.0% | 인하 0% 유지, 인상 3.2% → 4.0% (+0.8%p) | — | 인상 시나리오 미세 격상·매파 패턴 굳히기 |
표 읽는 법. Fed H.4.1·MMF는 주간 발표라 본 발간호에선 5/21 발표분 baseline 유지(다음 발표 5/29 새벽). 일간 데이터는 미 5/22 종가 기준 5/21 대비. SOFR·EFFR은 뉴욕 연준 1영업일 지연으로 5/21 fix가 가장 최신. 전주비는 5/15(목) 종가 대비. TGA는 5/22 미 동부시간 일일 명세서(DTS) 발표분(5/21 마감 잔고 7,858.82억 달러)이 가장 최신·T+1 발간 주기. 미 5/22 마감은 메모리얼 데이로 5/25 휴장·5/26 화 미 동부시간 발표 예정 (KST 5/27 수 새벽 가용).
1. 미 주식 3거래일 연속 상승 — 다우 5만 안착 3거래일 연속 굳히기 단계. S&P 500 5/20 7,432.97 → 5/21 7,445.72(+0.17%) → 5/22 7,473.47(+0.37%·+27.75), 다우 5/20 50,009.35 → 5/21 50,285.66(+0.55%) → 5/22 50,579.70(+0.58%·+294.04) 5만 안착 3거래일 연속 굳히기. 5/14 5만 첫 돌파 → 5/15 이탈 → 5/18 복귀 → 5/19 다시 이탈 → 5/20~22 '3거래일 연속 안착'으로 다우 5만 '경계선 돌파 후 굳히기' 단계. 나스닥 26,343.97(+0.19%) 보합권 상승 동반.
2. CME FedWatch 6/17 '인상 시나리오 4.0% 미세 격상' — 매파 패턴 굳히기. 5/21 발표분(인하 0% / 동결 96.8% / 인상 3.2%) 대비 '인상 3.2% → 4.0%'(+0.8%p) 미세 격상. 5/18 인상 1.2% → 5/19 0% → 5/20 0% → 5/21 3.2% → 5/22 4.0%로 5거래일 추세상 '인상 사이드 격상' 굳히기. 채권 4.5%대 안착·미 주식 다축 상승에도 통화정책 톤은 '동결 우세 + 인상 사이드 격상' 매파 패턴 굳히기. 2년 +5bp 단기 미세 상승과 정합.
3. 10년 4.56%·2년 4.13% — 2-10 스프레드 49bp 정상. 10년 5/15 4.59 → 5/19 4.50% 돌파 → 5/20 4.39 → 5/21 4.57 → 5/22 4.56%(-1bp 단일) 4.5%대 안착. 2년 5/15 4.09 → 5/21 4.08 → 5/22 4.13%(+5bp 단일) 단기 미세 상승. 2-10 스프레드 49bp(5/21 49bp에서 -3bp 미세 축소) 정상 양의 스프레드 유지. 30년 5.07%(보합)·5% 위 유지. 단기 미세 상승은 FedWatch 인상 시나리오 미세 격상과 정합 — 단기 인하 기대 추가 후퇴 신호.
4. VIX 16.70 5월 최저권 유지 — risk-off 흡수 동력 지속. 5/14 17.26 → 5/15 18.43(CPI·PPI 충격) → 5/19 18.06 → 5/20 17.44 → 5/21 16.76 → 5/22 16.70(-0.06 단일) 5월 최저권 유지. 미 주식 다축 상승·다우 5만 안착 3거래일과 정합. 시장 위험 프리미엄 흡수 동력이 변동성 지표 안정화로 직접 반영.
5. WTI $97.00 $96 박스 회복·Brent $103.94(+1.33%) — 중동 컨텍스트 안정. WTI 5/20 98.26 → 5/21 97.67(-0.60%) → 5/22 97.00(+0.67%·+0.65) $96 박스 회복. Brent 5/20 105.02 → 5/21 104.49 → 5/22 103.94(+1.33%·+1.36). 5/18 이란 '5/19 공격 보류' 외교 framing 누적 + 5/20 '-7.88% 폭락' 사후 박스 회복 패턴. 100달러 박스 진동 — 한국 정유 마진·항공·화학·전력 비용 부담 균형 유지.
6. RRP $965M 사실상 0 수준 유지·SOFR-IORB -14bp +1bp 미세 회복. RRP 5/22 작업 신청·낙찰 $965M(5개 카운터파티)로 5/21 $3,281M 대비 -23.16억 추가 감소. 13~15억 수준에서 사실상 0 수준 유지. SOFR 5/21 fix 3.51%(5/20 3.50에서 +1bp)로 IORB 3.65% 대비 -14bp 스프레드(5/19~20 -15bp에서 +1bp 미세 회복). funding side 완화 톤 유지·미세 회복은 '완화 가속 일시 정지' 신호.
5/22 미 시장의 핵심은 '다축 안정화 굳히기 + 한국 시장 안정화'. 미 주식 3거래일 연속 상승 + 다우 5만 안착 3거래일 + VIX 5월 최저권 + WTI $96 박스 회복. 단 FedWatch 인상 시나리오 4.0% 미세 격상·2년 +5bp 단기 미세 상승은 '매파 천장 굳히기' 신호로 '유동성 완화'로의 전환을 막는 천장.
| 시나리오 | 정책금리 (목표 범위) | 시장 내재 확률 | 5/21 발표분 대비 |
|---|---|---|---|
| 25bp 인하 | 325~350bp | 0.0% | 변동 없음 (5/21 0.0%) |
| 동결 | 350~375bp (현재) | 96.0% | -0.8%p (5/21 96.8%) |
| 25bp 인상 | 375~400bp | 4.0% | +0.8%p (5/21 3.2%) ★ |
5/18 '인상 1.2%' → 5/19~20 '인상 0%' 소멸 → 5/21 '인상 3.2%' 재등장 → 5/22 '인상 4.0%' 미세 격상. 5거래일 추세상 '인상 사이드 격상' 굳히기로 매파 패턴 굳히기. 동결 우세는 그대로지만 인상 사이드가 0% → 4.0%로 5거래일 누적 +4.0%p 격상.
한국 5/22(금) 정규 거래에서 코스피 7,847.71(+0.41%·+32.12) / 코스닥 1,226.03으로 5/21 V자 반등(+8.41%·+16.02%) 후 추가 안정화 패턴. 미 5/22 다축 안정화 굳히기(채권 4.5% 안착·DXY 99 위 박스·미 주식 다우 5만 안착 3거래일·VIX 5월 최저권)와 정합. 단 FedWatch 인상 시나리오 4.0% 미세 격상은 한국 5/26(월) 정규 거래일 잠재 매파 변수.
중립(Neutral) — 5/21 '중립' 유지. 5/13 '약간 타이트 톤 전환' → 5/14 '긴축' → 5/15 '유동성 완화' → 5/16 '긴축' → 5/19 '중립' → 5/20 '긴축' → 5/21 '중립' → 5/22 '중립' → 본 5/23 '중립' 유지. 판단 근거: (a) 10년 4.56%·4.5%대 안착(+/-), (b) 2년 4.13%·+5bp 단기 미세 상승(-), (c) DXY 99.190으로 99 위 박스 유지(-), (d) 미 주식 3거래일 연속 상승·다우 5만 안착 3거래일 연속(+), (e) VIX 16.70 5월 최저권 유지(+), (f) SOFR-IORB -14bp(+1bp 미세 회복) 자금조달(funding side) 완화 톤 유지(+), (g) RRP $965M 사실상 0 수준 유지(-), (h) WTI $97 $96 박스 회복·Brent +1.33%(+), (i) 한국 KOSPI 7,847·KOSDAQ 1,226 V자 반등 후 안정화(+). 단 (j) FedWatch 6/17 인상 시나리오 4.0% 미세 격상·매파 패턴 굳히기(-)가 '유동성 완화'로의 전환을 막는 천장. 본 발간호는 시장 다축 안정화 굳히기와 매파 천장 미세 격상의 균형으로 '중립' 유지. 다음 입력값은 5/26(월) 미 시장 휴장(메모리얼 데이) → 5/27(화) 케이스-실러(Case-Shiller) 주택가격 → 5/28(수) 베이지북(Beige Book) → 5/30(토 한국 시간) 4월 PCE → 6/17 FOMC.
미 10년 국채 5월 22일 종가 4.56%(5/21 4.57% 대비 -1bp 단일·4.5%대 안착). 2년 4.13%(+5bp 단일·5/21 4.08 대비·단기 미세 상승), 30년 5.07%(5/21 5.09에서 보합권). 5/15(목) 종가 대비 10Y -3bp·2Y +4bp·30Y -3bp 주간. 2-10 스프레드 49bp 정상 양의 스프레드 유지. 5/15·5/18 '4.43%'→5/19 '4.50% 돌파'→5/20 '4.39% 복귀'→5/21 '4.57%'→5/22 '4.56%'로 채권 시장이 4.5%대 안착 단계 진입.
CME FedWatch 6/17 FOMC 결정 시장 내재 확률(현재 정책금리 3.50~3.75% 가정): 동결(350~375bp 유지) 96.0%, 25bp 인하(325~350bp) 0%, **25bp 인상(375~400bp) 4.0%**. 5/21 발표분(인하 0% / 동결 96.8% / 인상 3.2%) 대비 '인상 3.2% → 4.0%'(+0.8%p) 미세 격상. 5거래일 추세: 5/18 인상 1.2% → 5/19~20 0% → 5/21 3.2% → 5/22 4.0%로 '인상 사이드 격상' 굳히기. 채권·주식 다축 안정화에도 통화정책 톤은 '동결 우세 + 인상 사이드 격상' 매파 패턴 굳히기.
SOFR(Secured Overnight Financing Rate) 5월 21일 3.51%(뉴욕 연준 5/22 발표분, 1영업일 지연). IORB 3.65% 대비 **-14bp 스프레드**(5/19~20 -15bp에서 +1bp 미세 회복) — funding side 완화 톤 유지·완화 가속은 일시 정지 신호. EFFR 3.62%(변동 없음), 무담보 야간 금리(OBFR) 3.61%(5/20 3.62에서 -1bp), TGCR/BGCR 3.51%. 5/22(금) 데이터는 뉴욕 연준 1영업일 지연으로 본 발간호 작성 시점 미게시(다음 영업일 화요일 release).
RRP(역레포) 5월 22일 작업 신청·낙찰 $965M(5개 카운터파티, 낙찰 금리 3.5%) — 5/21 $3,281M 대비 -23.16억 추가 감소. 5/13 1.10억 → 5/14 20.34억 → 5/15 6.47억 → 5/18 71.93억 → 5/19 129.11억 → 5/20 248.67억(6거래일 연속 반등) → 5/21 32.81억 → 5/22 9.65억으로 사실상 0 수준 유지. SRF(상설 레포) 사실상 0(가동 없음). 단기 자금시장 '흡수 모드' 완전 해소·funding 완화 톤 유지.
Fed H.4.1은 주간 발표(목요일)로 본 발간호 시점 신규 미발표 — 5/21 발표분(5/20 마감 주간 3주 차) baseline 유지. Fed 총자산(WALCL) 6조 7,136.43억 달러, 은행 준비금(WRESBAL) 3조 1,295.62억 달러(+$267.52억 WoW) 3주 연속 확대. 다음 발표 한국 5/29 새벽(미 동부 5/28 16:30) — 4주 차 RMP 운영 연속성 추가 확인.
달러지수(DXY) 5월 22일 종가 99.190(5/21 99.17 대비 +0.02 보합). 5/15(목) 100.47 가정 대비 1주 -1.28(-1.27%) 강달러 일부 완화 유지. 시간축 — 5/16 '99 첫 돌파'(99.21) → 5/18 '99 아래 복귀'(98.9) → 5/19 '99 재돌파'(99.27) → 5/20 '99 부근 후퇴'(99.04) → 5/21 '99 위 박스'(99.17) → 5/22 '99 위 박스 유지'(99.190). 99 위 박스 진동 패턴 유지·강달러 단기 추가 격상 동력은 약함.
변동성 지수(VIX) 5월 22일 종가 16.70(5/21 16.76에서 -0.06 단일). 5/15(목) 17.26 대비 -0.56(-3.24% 주간). **5월 최저권 유지** (5/21 16.76 < 5/22 16.70 갱신). 5/15 '18.43 risk-off 격상' → 5/19 18.06 → 5/20 17.44 → 5/21 16.76 → 5/22 16.70으로 risk-off 추가 해소 지속. 미 주식 다우 5만 안착 3거래일·코스피 안정화와 정합. 시장 위험 프리미엄 흡수 동력이 변동성 지표 안정화로 직접 반영.
미 주식 5월 22일 종가: S&P 500 7,473.47(+27.75·+0.37%, 5/21 7,445.72 대비), 나스닥 26,343.97(+50.87·+0.19%, 5/21 26,293.10 대비), 다우 50,579.70(+294.04·+0.58%, 5/21 50,285.66 대비) **5만 안착 3거래일 연속**. 5/14 5만 첫 돌파 → 5/15 이탈 → 5/18 +0.32% 복귀 → 5/19 다시 이탈 → 5/20 +1.31% 재돌파 → 5/21 +0.55% 굳히기 → 5/22 +0.58% 추가 굳히기로 다우 5만 '경계선 돌파 후 안착' 3거래일 연속 단계.
유가·금·비트코인 5월 22일 종가: WTI $97.00(5/21 96.35 대비 +0.65·+0.67%·$96 박스 회복), Brent $103.94(5/21 102.58 대비 +1.36·+1.33%). 금 $4,510.50(-29.30·-0.65%, 5/21 4,539.80 대비) — 미세 후퇴. 비트코인 5/21 종가 $77,539.17 → 5/23 한국 시간 시점 $75,487.49(-2.65% 1일 변동) — 위험자산 미세 후퇴. 5/18 이란 '공격 보류' 외교 채널 부활 표현(framing) 누적 + 5/20 'WTI -7.88% 폭락' 사후 박스 회복 패턴 — 중동 컨텍스트 안정 유지.
한국 시장 5월 22일(금) 종가: 코스피 7,847.71(+32.12·+0.41%, 5/21 7,815.59 대비) / 코스닥 1,226.03(5/21 1,225.22 대비 +0.81·+0.07%). 5/15 -6.12% 1차 급락 → 5/19 -3.26% → 5/20 -0.86% → 5/21 +8.41% V자 반등 → 5/22 +0.41% 추가 안정화. 5월 초 7,822 수준 사실상 회복·V자 반등 후 추가 안정화 패턴. 미 5/22 다축 안정화 굳히기(채권 4.5% 안착·DXY 99 위 박스·미 주식 다우 5만 안착 3거래일·VIX 5월 최저권)와 정합 동력 반영. 다음 거래일 5/26(월) 정규 — 미 시장 휴장(Memorial Day)으로 미 신규 입력값 없음.
TGA(재무부 일반계정) 5/21 마감 잔고 7,858.82억 달러 — 5/20 마감 7,819.79억 달러 대비 +39.03억 미세 흡수 (5/22 미 동부시간 일일 명세서(DTS) 발표분, T+1 발간 주기). 미 5/22 잔고는 5/23(금) 새벽 일일 명세서 발표 예정으로 본 발간호 시점에는 미발간 — 5/21 발표분이 가장 최신. 5/19 8,222.75 → 5/20 7,819.79(-402.96억) → 5/21 7,858.82(+39.03억) '방출 후 미세 흡수' 패턴으로 변동성 안정화 신호.