KDI 경제전망 2025 하반기: 2026년 1.8% 성장 — 내수 회복으로 '완만한 개선', 통화·재정 '정상화'

한국개발연구원(KDI)이 2025년 11월 발간한 반기 보고서 'KDI 경제전망 2025 하반기'(제35권 제1호)는 2026년 한국 성장률을 1.8%로 제시했다. 2025년 잠정치 0.9%의 두 배가 넘는 회복 폭이지만, 회복의 동력이 수출에서 내수로 바뀐다는 점이 핵심이다.

현 경제상황 — 성장세가 확대되며 경기가 완만하게 개선

KDI는 2025년 3분기 GDP가 전기대비 1.2%, 전년동기대비 1.7% 증가했다고 정리했다. 전분기(0.6%)보다 가파른 회복이다. 진단의 핵심은 다음과 같다.

• 민간소비 — 시장금리 하락세와 정부 지원 정책으로 증가세 확대
• 수출 — 對미국·對중국 수출 부진에도 대만 등 아시아로의 반도체수출 급증으로 증가세 유지
• 건설투자 — 감소세 지속. 건설수주 증가가 실제 공사로 이어지지 못함
• 설비투자 — 반도체 외 부문 부진 지속
• 물가·고용 — 안정 흐름. 취업자 수는 정부 일자리 영향으로 서비스업 중심 증가

KDI는 미국 관세인상이 對미국 수출을 대폭 감소시켰음에도 '반도체경기 호조'가 이를 상쇄하고 있다고 분석했다.

2026년 전망 — 1.8% 성장, 내수가 끌어올림

2026년 거시 전망의 핵심 수치는 다음과 같다.

수출은 4.1%에서 1.3%로 급격히 둔화된다. '선제적 수출효과'가 축소되고 미국 관세인상의 부정적 영향이 본격적으로 파급된다는 진단이다. 특히 상품수출(물량)은 +0.4%까지 떨어진다.

반면 건설투자가 -9.1%에서 +2.2%로 11.3%포인트 반전한다. '누적된 건설수주가 시차를 두고 부분적으로 건설투자로 연결'되는 메커니즘이다. 다만 KDI는 지방 주택시장 침체 장기화로 '부진 완화 속도는 더딜 것'이라고 단서를 달았다.

전망의 위험요인 — 통상·환율

위험요인은 두 갈래다.

통상 불확실성: 한-미 무역협정 진전과 미-중 긴장 완화에도 불구하고 '주요 수출품목에 적용되는 관세율과 적용 시기 불확실성'이 잔존한다. 자동차 관세 인하 시기 지연이나 반도체 포함 전자제품에 품목관세 부과 시 추가 하방 압력이다. 특히 KDI는 '광범위한 관세 부과에 대한 미국 연방대법원의 결정'이 변수가 될 수 있다고 명시했다.

환율 상방 압력: KDI는 다음과 같이 적었다.

9월 말 이후 지속되고 있는 환율 상승의 영향이 추가되면 물가상승률이 물가안정목표(2%)를 다소 상회할 가능성을 배제할 수 없음.

정책방향 — '확장적 기조의 점진적 정상화'

KDI의 정책 권고는 한 줄로 요약하면 '거시정책 기조도 점차 정상화해 나가는 것이 바람직'하다는 것이다.

재정정책: 국가재정운용계획상 관리재정수지 적자가 매년 GDP 대비 4% 상회, 국가채무비율은 연평균 2.2%포인트씩 빠르게 상승할 것으로 전망된다. KDI는 확장적 정책기조를 '점진적으로 조정'해 큰 폭의 재정적자 흐름이 고착화되지 않도록 해야 한다고 권고했다. 중장기적으로는 지방교육재정교부금을 학령인구 연동 구조로 개편하고, 기초연금 집중·노인연령 상향 조정이 필요하다고 적었다.

통화정책: '당분간 현재와 유사한 기조로 운용'. 소비 중심 경기 부진 완화 + 재정정책의 확장 편성을 감안할 때 통화정책으로 추가 부양할 필요성은 크지 않다는 진단이다. 다만 환율 변동이 물가에 부담으로 작용할 수 있어 상·하방 위험을 점검하며 유연 대응할 필요가 있다고 덧붙였다.

금융정책: 자본적정성·CDS 프리미엄 등 지표는 안정. 그러나 미국과의 투자협정 체결에 따른 자금조달 불확실성으로 환율·주가 변동성이 확대될 수 있어 점검 강화. 6.27 가계부채 관리 강화 방안과 10.15 주택시장 안정화 대책으로 가계부채 증가세는 둔화 가능성이 높다고 평가했다.

구조적 진단 — '경기부양책에 대한 지나친 의존은 경계'

KDI는 경기 진단보다 더 강한 톤으로 구조 문제를 짚었다.

보다 장기적으로는 잠재성장률이 빠르게 하락하는 데 기인하고 있다는 점에서 경기부양책에 대한 지나친 의존은 경계할 필요

'유망한 혁신기업이 시장에 진입하고 한계기업은 퇴출될 수 있는 환경 조성', '유연한 노동시장 구축'을 통해 생산성을 끌어올려야 한다는 권고가 이어졌다. 현안분석 챕터에서는 두 주제를 다뤘다.

• 해외투자 증가의 거시경제적 배경과 함의 — 국민소득 대비 순해외투자 비중이 2000~08년 0.7%에서 2015~24년 4.1%로 6배 증가. 자본수익성 하락(생산성 둔화 주도)으로 국내투자가 해외투자로 전환. 생산성 0.1% 하락 충격은 GDP 0.15% 감소·국내 자본스톡 0.7% 감소로 이어진다는 모형 추정.
• 최근 낮은 실업률의 원인과 시사점 — 2021년 이후 성장률 둔화에도 실업률은 2%대 중후반 유지. KDI는 '쉬었음' 인구 비중과 매칭효율성 변화로 분해 분석.

한·미·세계 진단의 정합성

2025년 11월 KDI 진단은 같은 시기 IMF·Fed의 시각과 정합한다.

• IMF 2026년 세계성장 전망 3.1% — 통상 불확실성과 보호무역주의로 2025년(3.2%)보다 소폭 둔화
• 세계교역량 2.3% 증가 — 2025년(3.6%)보다 축소. '선제적 수출효과 축소' 진단 공유
• 두바이유 배럴당 63달러 내외 — 2025년(70달러)보다 10% 하락 전제

KDI는 이 외부 전제 위에서 한국 1.8% 전망을 짠다. 외부 충격(관세·중국 부동산 침체)이 추가로 가중되면 하방 위험은 더 커질 수 있다.