KDI 경제동향 4월: 1.9% 성장 전망 유지하되 '중동 전쟁 하방위험 확대' — 3월 코스피 -19.1% 충격

한국개발연구원(KDI)이 2026년 4월 발행한 경제동향 보고서는 한국의 2026년 성장 전망 1.9%를 유지하면서도, 3월 들어 '중동 전쟁에 따른 경기 하방 위험이 확대'됐다는 진단을 명시했다.

2월까지의 진단 — 회복세 지속

KDI는 2월 활동 지표를 양호하게 정리했다.

• 광공업생산 전월대비 +5.4%
• 서비스업생산 +0.5%
• 전산업생산 +2.5%
• 동행종합지수 순환변동치 +0.8p
• 선행종합지수 순환변동치 +0.6p

KDI 표현으로는 "2월 중 소비 개선 흐름이 지속되는 가운데 반도체를 중심으로 설비투자도 높은 증가세"였고, 건설투자 감소세도 다소 완화됐다. 동행+선행지수가 동반 상승한 것은 작년 4분기 이후 가장 구조적으로 양호한 상태다.

3월 들어 변한 것 — 중동 전쟁

3월 중반 이후 그림이 바뀌었다. KDI는 다음과 같이 적었다.

3월 들어 중동 전쟁에 따른 국제유가 급등, 글로벌 공급망 불안 등으로 경기 하방 위험이 확대되었다.

석유류 가격이 대폭 상승했고, 원유와 밀접한 부문을 중심으로 물가 상승세가 확대될 가능성을 경고했다.

이는 한국 거시 진단 중 '중동 전쟁 = 한국 경기 하방 핵심 리스크'라고 명시적으로 적은 첫 공식 보고서다.

3월 금융시장의 충격

가장 시각적으로 강한 데이터는 3월 금융시장이다.

• 코스피 -19.1% (3월 중)
• 코스닥 -11.8%
• 국고채 금리 상승
• 원/달러 환율 상승

거의 20%에 달하는 코스피 하락은 단기 충격으로 매우 강한 수준이다. 4월 10일 한은 금통위가 '금융시장 변동성 확대' 우려를 동결 명분으로 삼았던 배경이 KDI 데이터로 정량 확인된 셈이다.

1.9% 성장 전망 — 유지 vs 위험 균형

흥미로운 것은 KDI가 1.9% 성장 전망 자체는 유지했다는 점이다(2026.2 '경제전망 수정' 발표 기준). 같은 4월 IMF는 WEO에서 한국 1.9% 전망을 그대로 유지했다. 두 기관이 같은 숫자에 동의한다.

그러나 KDI는 1.9% 전망의 '상방·하방 위험이 비대칭적'으로 변하고 있다는 시그널을 보냈다.

상방 요인:
- 반도체 수출 호조 지속
- 내수 개선세 이어짐
- 3월 고용 +20.6만명, 고용률 62.7% (+0.2%p YoY)

하방 요인:
- 중동 전쟁 지속 시 유가 급등
- 글로벌 공급망 불안
- 소비·기업 심리 둔화
- 3월 CPI +2.2% — 4월 이후 유가 전이로 위로 흔들릴 가능성

5월 금통위에 미치는 시그널

KDI 보고서는 정책 권고를 하지 않지만, 5월 금통위 의사결정에 가져갈 데이터로는 결정적일 수 있다. 4월 21일 취임 예정인 신임 한은 총재의 첫 통화정책 결정에서 가능한 명분 구조는 다음과 같다.

• 인하 명분: 코스피 -19.1%, 자산 효과 약화, 소비·기업심리 둔화
• 동결 명분: 1.9% 성장 전망 유지, 반도체·내수 회복, 유가發 인플레 압력

차기 총재는 4월 21일 취임 예정으로, 시장은 첫 금통위에서의 기조를 주시할 것으로 보인다.

KDI 시각 = 같은 시기 거시 진단 흐름

이번 KDI 4월 보고서는 4월 8일 시점 '중동 전쟁에 따른 경기 하방 위험 확대'라는 진단을 명시했다. 같은 4월 중 추가 발표가 예정된 거시 보고서로는 다음이 있다.

• Fed 4월 베이지북 (4.15 예정): 미국 12개 District 경기 진단 발표 예정
• 한은 4월 금통위 (4.10 예정): 기준금리 결정 회의 예정
• IMF 4월 WEO (4.22 예정): 글로벌 성장 전망 업데이트 예정

각 기관의 4월 발표 결과가 KDI 진단과 같은 '중동發 동시 충격' 구조를 공유할지가 4월 후반 거시 흐름의 핵심 관전 포인트다.