퍼싱스퀘어 2025년 4분기 13F — 메타 신규 편입, 치폴레 전량 매도, 알파벳·아마존·브룩필드 대폭 증액

빌 애크먼(Bill Ackman / William A. Ackman)이 운용하는 퍼싱스퀘어캐피털매니지먼트(Pershing Square Capital Management, L.P., CIK 0001336528)가 2026년 2월 17일 미 증권거래위원회(SEC)에 제출한 2025년 4분기 13F-HR(13F Holdings Report) 에 따르면, 2025년 12월 31일 기준 보고 대상 미국 상장주식 포트폴리오 총가치는 155억 2,673만 달러($15,526,737,802) 다. 보고 항목은 11개 행이지만 알파벳(Alphabet)이 클래스 A·C로 나뉘어 있어 실제 발행사 기준 10개의 집중 포트폴리오다. 직전 분기(2025년 9월 30일) 12개 발행사·약 146억 달러에서 종목 수는 줄고 가치는 늘었다.

종목별 보유 현황 (2025-12-31 기준)

비중은 보고된 시장가치 기준. 가중평균 의결권은 '독점(Sole)' 100%로 분류된다.

알파벳을 클래스 합산하면 약 21.47억 달러(13.8%), 우버·아마존과 어깨를 나란히 하는 메가캡 포지션이다.

신규 편입 — 메타 17.6억 달러

4분기 가장 주목할 변화는 메타(Meta Platforms) 신규 편입이다. 직전 분기까지 13F에 메타가 없었으나 4분기에 2,673,569주(17억 6,479만 달러) 가 새로 등재됐다. 이는 2026년 2월 18일 공개된 퍼싱스퀘어홀딩스(PSH) 2025년 연차 서한에서 애크먼이 '2025년 11월 메타가 AI 캐펙스(자본 지출) 우려로 약 20% 하락한 시점에 진입'이라고 밝힌 매수와 일치한다.

메타 편입으로 애크먼이 'The Three'라 부르는 메가캡 성장주 3종(알파벳 2023년 초 + 아마존 2025년 4월 + 메타 2025년 11월) 라인업이 13F에서도 확인됐다. 이 세 종목의 4분기 합산 가치는 약 39.12억 달러로 포트폴리오의 25.2%를 차지한다.

매도 — 치폴레 전량 청산

3분기 13F에 21,541,177주(약 8.44억 달러)가 등재됐던 치폴레(Chipotle Mexican Grill)는 4분기에 전량 매도됐다. PSH 2025년 연차 서한은 치폴레가 2025년 한 해 포트폴리오 수익률 -4.6% 기여로 가장 큰 손실 종목이었으며, 11월에 매각했다고 명시했다.

나이키(Nike)는 13F에는 원래 등장하지 않았다(애크먼이 운용하는 일부 펀드 보유분이 13F 보고 대상이 아닐 수 있음). 힐튼은 연차 서한에서 '2026년 2월 매각'으로 기재돼 있어 이번 4분기 13F에는 그대로 남아 있고, 2026년 1분기 13F에서 빠질 전망이다.

증액 — 브룩필드·아마존·알파벳 클래스 C

4분기 신규 편입 외에도 기존 핵심 종목들이 큰 폭으로 증액됐다.

• 브룩필드(Brookfield Corp): 41,020,231주 → 61,403,089주 (+49.7%). 2,038만 주 추가 매입. 4분기 기준 단일 최대 보유 종목($28.18억)으로 포트폴리오 비중 18.1%.
• 아마존(Amazon): 5,823,316주 → 9,607,824주 (+65.0%). 약 379만 주 증액. 애크먼은 연차 서한에서 'AWS의 분기 성장률이 17%(2분기) → 24%(4분기)로 가속됐고, AWS 데이터센터 용량은 2022년 이후 두 배가 됐고 2027년까지 다시 두 배가 될 것'이라고 밝혔다.
• 알파벳 클래스 C: 4,843,973주 → 6,163,871주 (+27.2%). 약 132만 주 증액.

클래스 재편 — 알파벳 A → C 전환

눈에 띄는 디테일 한 가지는 알파벳 보유분이 클래스 A에서 클래스 C로 무게중심이 이동한 점이다. 클래스 A는 6,324,031주에서 678,297주로 89.3% 감소했고, 같은 기간 클래스 C는 4,843,973주 → 6,163,871주로 27.2% 증가했다. 의결권이 있는 A에서 의결권이 없는 C로의 재편으로 해석될 수 있으나, 13F는 이유를 공개하지 않는다. 결과적으로 알파벳 합산 보유 주식 수는 11,167,004주 → 6,842,168주로 약 39% 감소했지만, 클래스 C의 시가가 더 빨리 오르면서 합산 가치는 27.18억 달러 → 21.47억 달러로 21% 감소에 그쳤다.

13F의 한계 — Fannie Mae·Freddie Mac은 미포함

애크먼이 2025년 가장 크게 기여한 종목으로 꼽은 페니매(Fannie Mae)·프레디맥(Freddie Mac)(각각 +5.8%·+5.0% 수익률 기여)은 이번 13F에 등장하지 않는다. 13F-HR은 미국 상장 보통주·ADR·옵션 포지션 등 SEC가 정한 '13F Securities' 목록에 한정되며, GSE(정부지원기업) 보통주는 OTC 시장에서 거래되어 13F 보고 대상이 아니거나, 또는 애크먼이 스왑·옵션 등 파생상품 형태로 보유 중일 수 있다. PSH 연차 서한에 따르면 GSE 포지션은 2025년 11월 18일 X(트위터)에 공개된 민영화 플랜에 기반한 베팅이며, 향후 13F에 등장할지 여부는 보유 형태에 달려 있다.

시간축에서 본 위치

2025년 4분기 13F는 PSH 연차 서한(2026-02-18 발표)이 진술한 운용 행보와 수치 차원에서 일치한다. '메가캡 성장주로의 의식적 이동'(The Three 완성)과 '졸업 종목의 정리'(치폴레)가 같은 분기 한 번에 실행됐다. 다음 1분기 13F(2026-05-15 무렵)에서는 힐튼이 빠질 것이고, 라이언 이즈리얼(Ryan Israel)이 CIO로 합류한 하워드휴즈홀딩스(HHH)의 '현대판 버크셔' 변신 진척에 따라 HHH 비중 변화가 추적 포인트가 된다.

포트폴리오 집중도는 상위 5개 종목이 72.0%, 상위 3개 종목이 48.3%로 여전히 '소수 고확신 베팅(concentrated high-conviction)'의 애크먼 스타일을 유지한다.