한은 통화신용정책보고서 3월호: 2.50% 유지 기조 + 6개월 조건부 금리전망 신설

한국은행이 2026년 3월 12일 국회에 제출한 통화신용정책보고서(MPR, Monetary Policy Report)는 2025년 8월부터 2026년 2월까지 7개월간의 통화정책 운영 결과와 향후 정책방향을 종합한다. 핵심 메시지는 '기준금리 2.50% 유지 기조 + 6개월 조건부 금리전망 신설'로 요약된다.

기준금리 2.50%, 5회 연속 유지

한국은행은 2025년 하반기 이후 4차례 금융통화위원회(10월·11월·2026년 1월·2월)에서 모두 기준금리를 2.50%로 동결했다. 10월·11월 회의에서는 6명 위원이 동결, 1명이 0.25%p 인하 의견을 냈고, 2026년 1월·2월 회의에서는 7명 전원 일치로 동결을 결정했다.

동결의 핵심 근거는 세 가지로 정리된다. 첫째, 물가가 목표수준(2%) 근처에서 안정적인 흐름을 이어가지만 환율 상승이 상방 압력으로 작용할 수 있다. 둘째, 성장은 소비 회복과 수출 호조로 '당초 예상보다 양호한 개선세'를 보인다. 셋째, 수도권 주택시장과 가계부채 상승 리스크, 환율 변동성 등 금융안정 측면 부담이 여전히 크다.

2월 회의에서 한은은 2026년 성장률 전망을 직전(2025년 11월) 1.8%에서 2.0%로 상향하고, 소비자물가 상승률 전망은 2.2%, 근원물가 2.1%로 제시했다.

6개월 조건부 금리전망 — 한국형 점도표 도입

이번 보고서에서 가장 주목할 정책 변화는 조건부 금리전망 방식 개편이다. 2022년 10월 도입 이후 '총재 제외 6명 위원이 향후 3개월 내 가능성'을 정성적으로 제시해왔던 방식에서, 2026년 2월부터 총재 포함 7명 위원이 6개월 후 기준금리 수준을 각각 3개의 점으로 제시하는 방식으로 바뀌었다. 미 연준의 SEP(Summary of Economic Projections) 점도표와 유사한 구조다.

2월 회의에서 제시된 7명×3점 = 21개의 점 분포는 다음과 같았다.

• 2.50% (16개) — 동결 유지
• 2.25% (4개) — 인하 가능성 일부
• 2.75% (1개) — 인상 가능성

2.25% 전망 4개는 '경기 회복이 부문별로 차이가 있어 성장세 회복을 지원할 필요'를 반영했고, 2.75% 1개는 '환율이 안정되지 못할 경우 물가상승률이 예상보다 높아질 가능성'을 반영했다.

한국은행은 이번 개편으로 '중장기 수익률 곡선에 대한 금통위원의 견해를 어느 정도 제공'할 수 있게 됐다고 설명하며, 정책 투명성·예측가능성 제고를 목표로 명시했다.

정책수단 — 외환스왑 연장 + 긴급여신 체계 신설

금융·외환시장 안정을 위해 한국은행은 다양한 정책수단을 가동했다.

• 국민연금과 650억달러 한도 외환스왑 거래 기한을 2026년 말까지 연장 (2022년 9월 100억달러로 시작 → 2024년 6월 650억달러까지 3차례 증액)
• 외화예금 초과지급준비금에 대한 이자 지급 (2026년 1월 8일~7월 8일, 6개월 한시. 미 연준 정책금리 목표범위를 준용)
• 금융중개지원대출 '중소기업 한시 특별지원' 14조원 한도 6개월 재연장 (2026년 7월까지)
• 긴급여신 지원체계 신설 (2025년 12월) — 금융기관 보유 '대출채권'을 담보로 활용. 디지털 뱅크런·유동성 스트레스 대비. 미 연준·ECB·영란은행·일본은행이 이미 활용 중인 방식

특히 긴급여신 지원체계 신설은 2023년 SVB·시그니처·퍼스트리퍼블릭 사태(미국 SVB는 2일 만에 예금의 85%가 인출)를 반영한 것으로, 국내은행 자산의 70.6%를 차지하는 대출채권을 담보로 활용해 '시장성증권 fire sale 회피'와 '유동성커버리지비율(LCR) 개선'을 동시에 노린다.

「통화신용정책 운영의 일반원칙」 개정

한국은행은 2016년 2월 처음 수립한 「통화신용정책 운영의 일반원칙」을 9년 만에 개정했다. 주요 개정 포인트는 네 가지다.

1. 물가안정과 금융안정의 개념 설명 명시 2. 신축적 운영의 의미 명확화 — 기존 '성장'만 고려요인이었으나 '금융안정'을 추가 3. 외환시장의 물가·금융안정 영향에 대한 고려 명시 — 코로나19 이후 환율 변동성 확대 반영 4. 정책수단 및 커뮤니케이션 관련 내용 추가

특히 외환시장 명시는 한국이 자율변동환율제이지만 '환율 변동이 수입물가, 금융기관 재무건전성, 기업 수익성을 통해 국내 물가·금융안정에 영향'을 미친다는 사실을 공식 인정한 것이다.

향후 통화정책 — 중동 리스크가 핵심 변수

한국은행은 '중동지역 리스크 전개상황 등 대내외 정책 여건의 변화와 이에 따른 물가 및 성장 흐름, 금융안정 상황 등을 면밀히 점검하면서 결정'해 나간다는 입장을 명시했다. 보고서 발간 시점에 이미 3월 들어 중동정세 불안으로 금리·환율이 상당폭 상승하고 주가가 큰 폭 조정을 받았다는 사실을 명기했다.

금융안정 측면에서는 수도권 주택가격, 가계부채, 환율 변동성의 세 축을 계속 모니터링한다. 가계부채는 정부의 거시건전성정책 강화로 둔화 흐름을 이어가고 있고, 수도권 주택가격은 정부 대책(2025년 6월 27일·10월 15일·2026년 2월 12일)의 영향으로 둔화되고 있으나 '상방리스크가 여전히 높다'는 평가를 유지했다.

이 보고서는 이창용 총재 임기 마지막 분기에 발간된 통화신용정책보고서다. 이창용은 2026년 4월 10일 금통위(이번 보고서 대상기간 밖)를 마지막으로 4년 임기를 마쳤고, 4월 21일 신현송 신임 총재가 취임했다. 새 점도표·일반원칙 개정·긴급여신 체계 등 '제도 정비'를 마무리한 뒤 후임에게 통화정책 운영을 인계하는 모습이다.