- 유럽중앙은행(European Central Bank, ECB), 2026년 5월 15일 이코노믹 불레틴(Economic Bulletin) 3/2026호 발간 — 4월 30일 운영위원회 3대 정책금리 동결(예금금리(DFR) 2.00%·재대출금리(MRO) 2.15%·한계대출금리(MLF) 2.40%) 결정 뒷받침 + '인플레 상방·성장 하방 위험 모두 강화(intensified)' 양방향 진단 명시
- 4월 헤드라인 소비자물가지수(HICP) 3.0%(3월 2.6%) 재가속, 에너지 인플레이션 5.1% → 10.9% 두 배 + 1분기 실질 국내총생산(GDP) 전기비 0.1% 성장 둔화 — 중동 전쟁(war in the Middle East)발 에너지 충격이 직접 통로, 근원 소비자물가(HICPX, 에너지·식품 제외)는 2.3% → 2.2%로 소폭 둔화
- 시장은 유로 단기금리(€STR) 포워드 커브 기준 연말까지 누적 83bp 인상을 가격 반영(3월 19일 71bp 대비 +12bp), 10년물 무위험금리(OIS) +15bp → 2.9% + 유로·달러 환율 +1.9% — 다음 거시경제 전망(staff projection)은 6월 회의에서 갱신
- 미국 노동통계국(Bureau of Labor Statistics, BLS), 2026년 5월 13일 08:30(미동부) 4월 생산자물가지수(PPI, USDL 26-0723) 발표 — 최종수요(final demand) 월간 +1.4%(2022년 3월 +1.7% 이후 약 4년 최대), 연간 +6.0%(2022년 12월 +6.4% 이후 약 3.5년 최대) + 코어 PPI(음식·에너지·무역서비스 제외) 월간 +0.6% / 연간 +4.4%(2023년 2월 +4.5% 이후 최대)
- 4월 상승분의 약 60%는 서비스 최종수요 +1.2%(2022년 3월 이후 최대) — 이 중 2/3는 무역마진(trade margins) +2.7%·운송·창고 서비스 +5.0%, 상품 최종수요 +2.0%의 3/4 이상은 에너지 +7.8%·휘발유 +15.6%가 견인 (호르무즈 해협 공급 차질 통로) + 중간수요 3대 카테고리(가공품 +2.7%·비가공품 +4.1%·서비스 +1.1%) 6개월 연속 상승
- 직전 호 us-cpi-shock-2026-04(헤드라인 CPI 3.8%·MoM 0.6%)의 '업스트림'이 BLS 통계로 확정 — PPI 코어 4.4% - CPI 코어 2.8% 160bp 격차가 1~3개월 lag로 CPI에 통과 가능성, 5/30 4월 개인소비지출(PCE)·6/17 연방공개시장위원회(FOMC) 의사결정이 매파 쪽으로 더 굳어졌다
- 한국개발연구원(KDI), 2026년 5월 12일 '경제동향' 5월호 발간 — "반도체 수출이 대폭 증가하는 가운데 서비스업도 개선되면서 경기 회복세를 보이고 있다" 진단으로 4월호 '중동 전쟁發 하방 위험 확대'에서 무게추 명시적 이동
- 4월 수출 반도체 +173.5%(인공지능(AI) 수요)·컴퓨터 +515.8%·선박 +43.8%, 3월 전산업생산 +3.5%·서비스업생산 +5.1%·소매판매 +5.0%·설비투자 +9.2% 호조, 3월 취업자 +20.6만명 20만명대 유지
- 잔존 리스크 — 4월 소비자물가지수(CPI) +2.6%로 석유류 +21.9% 누적, 소비자심리지수 99.2(전월 107.0에서 -7.8p 급락) 비관 영역 진입, 건설업 -5.4% 부진 — 5월 22일 한은(한국은행) 금통위 결정 명분 구도에 직결
- 유럽중앙은행(ECB), 2026년 4월 30일 3대 정책금리 동결 — 예금금리(DFR) 2.00%, 주요 재대출금리(MRO) 2.15%, 한계대출금리(MLF) 2.40% ('25.6월 이후 9개월째 동일)
- 4월 소비자물가지수(HICP) 3.0%(3월 2.6%·2월 1.9%) 재가속, 동인은 에너지 +10.9%. 근원 2.2%·서비스 3.0%로 디스인플레이션 추세 유지, 1분기 GDP +0.1%
- 포워드 가이던스 '데이터 의존·회의별 결정·사전 약정 없음' 유지 — 자산매입프로그램(APP)·팬데믹 긴급 매입(PEPP) 자동 축소 지속, 6/12 회의 입력값은 5월 소비자물가(HICP) 플래시 + 1분기 임금
- ECB Issue 2/2026 — 3월 19일 운영위 3대 정책금리 동결(DFR 2.00%), 신규 staff projection 발표 회의
- 신규 전망 GDP 2026년 0.9% (12월 대비 하향) / 2027년 1.3% / 2028년 1.4% — HICP는 2026년 2.6% 상향·2027~2028년 2.0~2.1% 수렴
- '중동 전쟁이 인플레 상방·성장 하방 위험 동시 강화' — 1인당 보상 4분기 3.7%(전기 4.0%) 임금 둔화, 2월 5일 이후 금융여건 타이트닝
- ECB Issue 1/2026 — 2월 5일 운영위 3대 정책금리 동결(DFR 2.00% / MRO 2.15% / MLF 2.40%), 신규 staff projection 나오는 3월 회의로 판단 유보
- 1월 HICP 헤드라인 1.7% (12월 2.0% → 에너지 -4.1%) — 근원은 '최근 수개월 거의 변동 없음, 2% 목표 부근 안착과 일관'
- 4분기 GDP 전기비 0.3% / 연간 1.5% — 박스 1 미 관세 '무역 전환' 고기술 수출 +35%, 박스 3 가계 저축률 15.1% 정상화 지연
- ECB 운영위원회 2025년 12월 17~18일 회의 — 3대 정책금리 동결, 'Goldilocks' 진단. '인플레이션이 중기적으로 2% 목표에 안착' 재확인
- 12월 스태프 전망 — 2025년 헤드라인 2.1%·성장 1.4%(+0.2pp), 2026년 헤드라인 1.9%(+0.2pp)·성장 1.2%(+0.2pp)로 9월 대비 동시 상향
- 3분기 시간당 보상 연 4% 증가, 세 분기 연속 상방 서프라이즈 — 임금 동학에 '면밀한 모니터링' 유지. 시장은 2026년 인하 가능성 제거, 다음 인상 시점 2027~2028년
- ECB Issue 7/2025 — 10월 30일 운영위 3대 정책금리 동결 (DFR 2.00% / MRO 2.15% / MLF 2.40%), 6월 마지막 인하 이후 4회 연속 동결
- 9월 헤드라인 HICP 2.2% (8월 2.0% → 에너지 디스인플레 둔화), 근원 HICPX 2.4% 안정 — '2% 중기 목표 부근, 전망 광범위하게 불변'
- 3분기 실질 GDP 전기비 0.2% (2분기 0.1%에서 가속) — 서비스 견인·제조업은 관세·유로 강세 역풍 직접 영향
- ECB 운영위원회 2025년 7월 24일 3대 정책금리 동결 — DFR 2.00% / MRO 2.15% / MLF 2.40% 유지 (8회 인하 사이클 직후 첫 동결)
- 6월 HICP 2.0% '인플레이션이 현재 중기 2% 목표에 도달' 공식 선언, 1분기 종업원당 보수 4.1%→3.8% 둔화
- 1분기 실질 GDP 0.6% 관세 선반영·민간소비로 예상 상회, 환경은 '특히 무역분쟁 때문에 비정상적으로 불확실' — 사전 약정 없음 유지
- ECB 운영위원회 2025년 6월 5일 3대 정책금리 25bp 인하 — DFR 2.00% / MRO 2.15% / MLF 2.40%, 6월 11일 적용 (인하 사이클 8번째, 누적 200bp)
- 새 직원 전망 헤드라인 HICP 2025년 2.0% / 2026년 1.6% / 2027년 2.0% — 3월 대비 2025·26년 각 0.3%p 하향 (에너지·유로 강세)
- 5월 HICP 1.9%·서비스 4.0%→3.2% 한 번에 0.8%p 둔화, 4월 실업률 6.2% 유로 출범 이래 최저 — 인하 사이클 '명목 도착' 근접
- ECB 운영위원회 2025년 4월 17일 3대 정책금리 25bp 인하 — DFR 2.25% / MRO 2.40% / MLF 2.65%, 4월 23일 적용 (인하 사이클 7번째)
- 3월 헤드라인 HICP 2.2%·서비스 3.5%로 뚜렷이 둔화, 운영위 '디스인플레이션 well on track' 진단, 단위이익(unit profits) -1.1%
- 미국 'Liberation Day' 관세와 맞물려 '무역 긴장 고조로 성장 전망 악화(deteriorated)' 첫 명시, 하방 위험 '증가(have increased)'로 톤 강화
- ECB 운영위원회 2025년 3월 5~6일 회의 — 3대 정책금리 25bp 인하, 예금금리(DFR) 2.50%. 레인 수석이코노미스트, '제약적'에서 '상당히 덜 제약적(meaningfully less restrictive)'으로 화법 전환
- 2월 헤드라인 HICP 2.4%·서비스 3.7%(3.9%↓). 3월 스태프 전망 2025년 헤드라인 2.3%·근원 2.2%·GDP 0.9%. 4분기 협상임금 4.1%로 둔화, 1월 실업률 6.2% 사상 최저
- 회의 직전 독일 재정룰 완화 논의로 10년 분트 금리 일중 약 30bp 급등(통일 이후 최대 일중 상승폭) + 미국의 멕시코·캐나다·유로존 관세 위협이 핵심 하방 리스크
- ECB Issue 1/2025 — 1월 30일 운영위원회 3대 정책금리 25bp 인하, 예금금리 DFR 2.75% / MRO 2.90% / MLF 3.15% (2월 5일 적용)
- 12월 헤드라인 HICP 2.4% (11월 2.2% → 에너지 베이스효과), 근원 2.7% 유지·서비스 4.0% — '디스인플레는 잘 진행 중'
- 4분기 GDP 전기비 0%·11월 실업률 6.3% 사상 최저 — 박스 8건(자연이자율·홍수 영향 등) + article 3편(유럽 경쟁력·임금 동학·EU 그린 투자)