유럽중앙은행(ECB)이 2026년 4월 2일 발간한 이코노믹 불레틴(Economic Bulletin) Issue 2/2026은 3월 19일 운영위원회의 '3대 정책금리 동결(예금금리 2.00%)'을 뒷받침하는 거시 진단을 정리했다. 신규 거시경제 전망에서 유로존 실질 GDP는 2026년 0.9%, 2027년 1.3%, 2028년 1.4%로 12월 대비 하향 조정됐고, HICP 인플레이션은 2026년 2.6%, 2027년 2.0%, 2028년 2.1%로 제시됐다. 박스 분석 8건 중 미국 관세 비용 귀착, 무역정책 불확실성의 유로존 활동 영향, AI 투자, 장기금리 상승의 거시 함의가 핵심 — '인플레 상방·성장 하방 위험 모두 강화'라는 양방향 진단이다.
연방준비제도(Fed) 이사회 직원 4인 — Michele Modugno, Dino Palazzo, Carlos A. Ramírez, Thiago R.T. Ferreira — 가 2026년 2월 발간한 FEDS 워킹페이퍼(2026-013)는 '미국 은행이 해외 무역(foreign trade) 분절에 얼마나 노출돼 있는가'를 시장가격(market-based) 데이터로 측정한 새 지수를 제안한다. 핵심 결론: '무역 노출도가 큰 은행이 2025년 4월 '해방의 날(Liberation Day)' 관세 발표 직후 주가 하락폭이 유의미하게 컸다'. 저자들의 취약성 지수(vulnerability index)는 그 이벤트에서 은행간 횡단면(cross-sectional) 수익률 변동의 '18%'를 설명했다. 단순한 직접 무역 익스포저(수출입 결제)뿐 아니라 차주(borrower)들의 무역 노출도까지 합친 '2차 노출'이 핵심이다.
유럽중앙은행(ECB)이 2026년 2월 19일 발간한 이코노믹 불레틴(Economic Bulletin) Issue 1/2026은 2월 5일 운영위원회의 '3대 정책금리 동결(예금금리 2.00% / 주요 재대출 2.15%)'을 뒷받침하는 분기 단위 거시 진단을 정리했다. 1월 헤드라인 HICP는 1.7%로 12월 2.0%에서 둔화했고, 4분기 실질 GDP는 전기비 0.3% / 연간 1.5% 성장. 박스 분석은 미 관세에 따른 무역 전환, 가계 소비·저축 행동, 기업 실태조사를 포함한다. 운영위원회는 '데이터 의존적·회차별 접근(data-dependent and meeting-by-meeting approach)'을 명시하며 신규 staff projection이 나오는 3월 회의로 판단을 유보했다.
유럽중앙은행(ECB) 운영위원회는 2025년 9월 11일 회의에서 3대 정책금리를 모두 동결했다. 예금금리(DFR) 2.00%, 주요 재대출 금리(MRO) 2.15%, 한계대출 금리(MLF) 2.40%로 6월 11일 인하 이후 첫 동결 회의다. 새 ECB 스태프 전망은 2025년 헤드라인 인플레이션을 2.1%, 2026년 1.7%, 2027년 1.9%로 제시했고, 2025년 성장률은 1.2%로 6월 전망(0.9%) 대비 상향 조정됐다. 라가르드 총재는 '인플레이션이 현재 중기 2% 목표 부근에 있다'며 '데이터 의존·회의별·사전 약정 없음' 포워드 가이던스를 유지했고, 다만 '여전히 변동성이 큰 무역정책 환경' 때문에 인플레 전망의 불확실성이 평소보다 크다고 평가했다.
유럽중앙은행(ECB) 운영위원회의 2025년 6월 4~5일 통화정책회의 의사록이 7월 3일 공개됐다. 위원들은 3대 정책금리를 25bp 인하해 예금금리(deposit facility rate)를 2.0%로 낮췄다. 2024년 6월 시작된 인하 사이클의 8회차 인하로 누적 200bp가 내려간 결과다. 5월 헤드라인 인플레이션은 1.9%로 4월 2.2%에서 둔화돼 ECB 2% 목표를 하회했고, 근원 인플레이션도 2.7%에서 2.3%로 내려왔다. 서비스 인플레이션은 4.0%에서 3.2%로 큰 폭 하락했다. 위원들은 '유로존이 인플레이션 면에서 현재 좋은 위치(good place)'에 있다고 평가했다. 1분기 협상임금 상승률은 2.4%로 직전 분기 4.1%에서 급락했고, 4월 실업률은 사상 최저 6.2%를 찍었다. 시장은 '올해 안에 추가 25bp 인하 1회'를 가격에 반영했다. 6월 스태프 거시 전망은 2025년 GDP 0.9%, 2026년 1.1%, 2027년 1.3%였고, 유로 강세와 에너지 가격 약세가 단기 인플레이션 전망 하향의 주된 요인이었다.
유럽중앙은행(ECB)이 2025년 6월 발간한 이코노믹 불레틴(Economic Bulletin) Issue 4/2025는 6월 5일 운영위원회의 '3대 정책금리 25bp 인하(예금금리 DFR 2.00%)' 결정을 뒷받침하는 분기 단위 거시 진단을 정리했다. 5월 헤드라인 HICP는 1.9%로 4월 2.2%에서 둔화, 근원(HICPX)은 2.3%로 4월 2.7%에서 큰 폭 하락. 신규 staff projection은 2025년 GDP 0.9% / 2026년 1.1% / 2027년 1.3%, HICP 2025년 2.0% / 2026년 1.6% / 2027년 2.0%. 운영위원회는 '예외적 불확실성(exceptional uncertainty)' 환경에서 '데이터 의존적·회차별 접근'과 '사전 경로 약속 없음(not pre-committing)'을 강조했다. 박스 7건은 미국 금융 컨디션·다국적기업 영향, 기업 투자 서베이, 가격 재설정 메커니즘, SAFE 인플레 기대, 유동성 운용을 다룬다.
유럽중앙은행(ECB) 운영위원회는 2025년 4월 17일 회의에서 3대 정책금리를 25bp 인하했다. 4월 23일부터 예금금리(DFR) 2.25%, 주요 재대출 금리(MRO) 2.40%, 한계대출 금리(MLF) 2.65%가 적용된다. 인하 근거는 '인플레이션 전망·기조 인플레이션 동학·통화정책 전달 강도'에 대한 업데이트된 평가다. 3월 헤드라인 HICP는 2.2%로 한 달 만에 추가 하락했고, 서비스 인플레이션은 3.5%로 '뚜렷이 둔화(eased markedly)'했다. 운영위원회는 '디스인플레이션 과정이 순조롭게 진행 중(well on track)'이라고 평가했다. 동시에 '무역 긴장 고조로 성장 전망이 악화(deteriorated)'됐고, 시장의 '불리하고 변동성 큰 반응'이 금융여건을 '긴축 방향으로 압박'할 가능성이 있다고 진단했다. 운영위원회는 '데이터 의존·회의별 결정'을 유지하고 '특정 금리 경로에 사전 약정하지 않는다'고 다시 명시했다.
유럽중앙은행(ECB) 운영위원회의 2025년 3월 5~6일 통화정책회의 의사록이 4월 3일 공개됐다. 위원들은 3대 정책금리를 25bp 추가 인하해 예금금리(deposit facility rate)를 2.50%로 낮췄다. 2월 헤드라인 인플레이션은 2.4%, 서비스는 3.7%로 둔화했고, 3월 스태프 전망은 2025년 헤드라인 2.3%·근원 2.2%·실질 GDP 0.9%로 갱신됐다. 가장 큰 화법 변화는 포워드 가이던스다. 레인(Philip Lane) 수석이코노미스트는 '통화정책이 제약적 상태(restrictive)'라는 '레벨' 표현을 '통화정책이 상당히 덜 제약적으로 변하고 있다(meaningfully less restrictive)'는 '방향성' 표현으로 교체하자고 제안했다. 4분기 협상임금이 4.1%까지 둔화하고 1월 실업률은 사상 최저인 6.2%였다. 회의 직전 독일 재정룰 완화 논의로 10년 만기 분트(Bund) 금리가 '독일 통일 이후 최대 일중 상승폭'인 약 30bp 급등했고, 미국의 멕시코·캐나다·유로존 관세 위협이 핵심 하방 리스크로 명시됐다. 시장은 2025년 추가 인하 폭을 '3회'에서 '불확실'로 축소했다.
유럽중앙은행(ECB) 운영위원회의 2025년 1월 29~30일 통화정책회의 의사록이 2월 27일 공개됐다. 위원들은 만장일치로 3대 정책금리를 25bp 인하해 예금금리(deposit facility rate)를 2.75%로 낮췄다. 12월 헤드라인 인플레이션이 11월 2.2%에서 2.4%로 반등했지만 근원 인플레이션이 2.7%에 고정됐고 서비스 인플레이션은 4.0%로 미세 상승에 그쳤다. 위원들은 '디스인플레이션 과정이 정상 궤도(well on track)'에 있다고 평가하며 '2025년 중 2% 목표 복귀'라는 12월 베이스라인을 재확인했다. ECB 임금 트래커와 서베이 모두 임금 압력 둔화를 가리켰고, 기업 신규 대출 평균금리는 4.52%로 15bp 하락, 주택담보 평균금리는 3.47%로 8bp 하락했다. 트럼프 행정부 출범 직후 처음 열린 회의에서 위원들은 '미국 신정부의 발표된 조치가 시행될 경우 글로벌 무역에 큰 충격'을 인플레이션·성장 양방향의 핵심 불확실성으로 명시했다.