- 미 5/19(화) 백악관 '세계 무역 주간(World Trade Week) 대통령 메시지'(트럼프 본인 명의) 1건 — '전략적 관세(strategic tariffs)로 수조 달러(trillions of dollars) 제조업 투자 확보·무역적자 감소·미국 본토 생산 회귀 가속' 명시
- '주요 세계 파트너들과 20개 신규 통상 합의(over 20 new trade deals) 확보' 누적 수치 본인 채널 첫 공식화 + '자유 무역(free trade)에서 공정 무역(fair trade)으로 전환' 정책 이념 재확인
- 미 5/19 트루스 소셜(Truth Social) 매크로 발언 0건 — 5/18 '이란 5/19 공격 보류' 후속이 본인 채널에 침묵, 누적 성과 정리 톤으로 새 정책 단계 변경은 미포함
- 유럽중앙은행(European Central Bank, ECB), 2026년 5월 15일 이코노믹 불레틴(Economic Bulletin) 3/2026호 발간 — 4월 30일 운영위원회 3대 정책금리 동결(예금금리(DFR) 2.00%·재대출금리(MRO) 2.15%·한계대출금리(MLF) 2.40%) 결정 뒷받침 + '인플레 상방·성장 하방 위험 모두 강화(intensified)' 양방향 진단 명시
- 4월 헤드라인 소비자물가지수(HICP) 3.0%(3월 2.6%) 재가속, 에너지 인플레이션 5.1% → 10.9% 두 배 + 1분기 실질 국내총생산(GDP) 전기비 0.1% 성장 둔화 — 중동 전쟁(war in the Middle East)발 에너지 충격이 직접 통로, 근원 소비자물가(HICPX, 에너지·식품 제외)는 2.3% → 2.2%로 소폭 둔화
- 시장은 유로 단기금리(€STR) 포워드 커브 기준 연말까지 누적 83bp 인상을 가격 반영(3월 19일 71bp 대비 +12bp), 10년물 무위험금리(OIS) +15bp → 2.9% + 유로·달러 환율 +1.9% — 다음 거시경제 전망(staff projection)은 6월 회의에서 갱신
- ECB Issue 2/2026 — 3월 19일 운영위 3대 정책금리 동결(DFR 2.00%), 신규 staff projection 발표 회의
- 신규 전망 GDP 2026년 0.9% (12월 대비 하향) / 2027년 1.3% / 2028년 1.4% — HICP는 2026년 2.6% 상향·2027~2028년 2.0~2.1% 수렴
- '중동 전쟁이 인플레 상방·성장 하방 위험 동시 강화' — 1인당 보상 4분기 3.7%(전기 4.0%) 임금 둔화, 2월 5일 이후 금융여건 타이트닝
- ECB Issue 1/2026 — 2월 5일 운영위 3대 정책금리 동결(DFR 2.00% / MRO 2.15% / MLF 2.40%), 신규 staff projection 나오는 3월 회의로 판단 유보
- 1월 HICP 헤드라인 1.7% (12월 2.0% → 에너지 -4.1%) — 근원은 '최근 수개월 거의 변동 없음, 2% 목표 부근 안착과 일관'
- 4분기 GDP 전기비 0.3% / 연간 1.5% — 박스 1 미 관세 '무역 전환' 고기술 수출 +35%, 박스 3 가계 저축률 15.1% 정상화 지연
- Fed FEDS 2026-013(Modugno 외 4인): 시장기반(market-based) '무역 분절 노출도' + 감독자료의 차주 산업구성 결합한 새 은행 취약성 지수 제안
- 2025년 4월 '해방의 날' 관세 발표 자연실험 — 노출도 큰 은행이 유의미하게 큰 주가 하락 경험
- 취약성 지수가 그 시기 은행간 횡단면 수익률 변동의 18% 설명 — 자본비율·자산규모보다 '차주 산업의 무역 노출도'가 더 잘 예측
- BIS Bulletin No 114(2025-10-13) — 2025년 1~9월 달러 EME 통화 대비 약 5% 절하, EME 무역·경제활동 회복력과 동행
- 정통 채널: 약달러가 차입자·외국인 투자자 대차대조표 동시 개선 → 환율의 위험감수 채널로 EME 금융여건 완화
- 그러나 EME가 순국제채권국 전환(한국·중국 대표) → 자국 투자자 FX 헤지 행동이 핵심 변수로 부상, 약달러 '역풍' 가능성. 시리즈 편집인 신현송
- ECB 운영위원회 2025년 9월 11일 3대 정책금리 동결 — DFR 2.00% / MRO 2.15% / MLF 2.40%, 6월 인하 이후 두 번째 동결
- 새 스태프 전망 헤드라인 HICP 2025년 2.1% / 2026년 1.7% / 2027년 1.9%, 2025년 GDP 1.2%로 상향(6월 0.9% 대비) — 인플레 'broadly unchanged'
- 2분기 종업원당 보수 4.0%→3.9% 둔화, 라가르드 '여전히 변동성이 큰 무역정책 환경' 때문에 인플레 불확실성 평소보다 크다 — 사전 약정 없음 유지
- ECB 운영위원회 2025년 6월 4~5일 회의 — 3대 정책금리 25bp 인하, 예금금리(DFR) 2.0%. 2024년 6월 시작된 사이클의 8회차 인하로 누적 200bp 하향
- 5월 헤드라인 HICP 1.9%(4월 2.2%↓)로 2% 목표 하회, 근원 2.3%·서비스 3.2%(4.0%↓) 큰 폭 하락. '유로존이 인플레이션 면에서 좋은 위치(good place)' 진단
- 1분기 협상임금 2.4%(직전 4.1%↓) 급락, 4월 실업률 6.2% 사상 최저. 6월 스태프 GDP 2025 0.9%·2026 1.1%·2027 1.3%, 시장은 연내 추가 25bp 1회 가격 반영
- ECB Issue 4/2025 — 6월 5일 운영위 25bp 인하로 예금금리 DFR 2.00% (2024년 6월 시작 사이클의 8번째이자 마지막 인하)
- 5월 HICP 헤드라인 1.9% (4월 2.2%) — 2% 목표 일시 하회, 근원 HICPX는 2.7% → 2.3% 0.4%p 큰 폭 둔화
- 신규 staff projection 2026년 HICP 1.6%로 목표 하회(언더슈팅) — '예외적 불확실성' 환경에서 데이터 의존·회차별 접근 명시
- ECB 운영위원회 2025년 4월 17일 3대 정책금리 25bp 인하 — DFR 2.25% / MRO 2.40% / MLF 2.65%, 4월 23일 적용 (인하 사이클 7번째)
- 3월 헤드라인 HICP 2.2%·서비스 3.5%로 뚜렷이 둔화, 운영위 '디스인플레이션 well on track' 진단, 단위이익(unit profits) -1.1%
- 미국 'Liberation Day' 관세와 맞물려 '무역 긴장 고조로 성장 전망 악화(deteriorated)' 첫 명시, 하방 위험 '증가(have increased)'로 톤 강화
- ECB 운영위원회 2025년 3월 5~6일 회의 — 3대 정책금리 25bp 인하, 예금금리(DFR) 2.50%. 레인 수석이코노미스트, '제약적'에서 '상당히 덜 제약적(meaningfully less restrictive)'으로 화법 전환
- 2월 헤드라인 HICP 2.4%·서비스 3.7%(3.9%↓). 3월 스태프 전망 2025년 헤드라인 2.3%·근원 2.2%·GDP 0.9%. 4분기 협상임금 4.1%로 둔화, 1월 실업률 6.2% 사상 최저
- 회의 직전 독일 재정룰 완화 논의로 10년 분트 금리 일중 약 30bp 급등(통일 이후 최대 일중 상승폭) + 미국의 멕시코·캐나다·유로존 관세 위협이 핵심 하방 리스크
- ECB 운영위원회 2025년 1월 29~30일 회의 — 3대 정책금리 25bp 인하 만장일치, 예금금리(DFR) 2.75%. '디스인플레이션 정상 궤도(well on track)' 진단 재확인
- 12월 헤드라인 HICP 2.4%(11월 2.2%↑), 근원 2.7% 고정·서비스 4.0% 미세 상승. 임금 트래커·서베이 모두 둔화 시그널, 11월 실업률 6.3% 사상 최저
- 트럼프 2기 출범 직후 첫 회의 — '미 신정부 발표 조치 시행 시 글로벌 무역 충격'을 인플레·성장 양방향의 핵심 불확실성으로 명시