한국은행은 2026년 2월 26일 '경제전망보고서(Indigo Book) 2026년 2월'을 발간하고 2026년 GDP 성장률 전망을 11월 1.8%에서 2.0%로 0.2%p 상향했다. 표지 부제는 '성장 2%대 반등, 부문별 온도차'로, 반도체 경기 개선과 양호한 세계경제 흐름이 美관세 영향과 건설투자 부진을 상쇄하는 한편 IT와 비IT 사이의 격차가 커지는 K자형 회복이 이번 전망의 핵심 메시지다. 소비자물가 상승률은 2.1% → 2.2%(+0.1%p), 근원물가는 2.0% → 2.1%(+0.1%p)로 상향 — 전자기기·보험료 등 일부 품목의 비용상승 압력이 주요인이다. 27년 성장률은 1.9% → 1.8%(-0.1%p)로 소폭 하향됐다. 美관세 전제는 1월 미 연방대법원 무효판결을 반영해 '임시관세 15% → 7월 하순 이후 대체관세 15%'로 갱신, 반도체·의약품 관세부과시점은 26.3/4분기에서 27.1/4분기로 이연됐다. 시나리오 분석에서는 반도체 수출 추세 지속 시 26년 +0.2%p, 27년 +0.3%p, 정체 시 26년 -0.2%p, 27년 -0.3%p의 분기를 제시했다. BOX 1(현 소비국면 판단)·BOX 2(K자형이 물가에 미치는 영향)·BOX 3(분기별 전망경로)와 함께 한국은행이 처음 공개하는 '경제전망 결과 리뷰'(14쪽 부속자료)가 동봉돼, 24~25년 분기 전망오차의 원인과 한은 전망체계의 한계·개선방향이 자체 진단됐다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 2025년 12월 9~10일 회의에서 정책금리를 25bp 인하해 3.50~3.75% 범위로 내렸다. 의결권자 12명 중 9명이 인하에 찬성하고 3명이 다른 행동을 선호한 9-3 분열 표결이다. 미란(Stephen Miran)은 50bp 인하, 슈미드(Jeffrey Schmid)와 굴스비(Austan Goolsbee)는 동결을 선호했다. 동시에 위원회는 단기 국채 매입을 재개해 '리저브 잔액이 풍부한 수준으로 감소했다(reserve balances have declined to ample levels)'고 판단, 첫 달 400억 달러 규모 매입을 시작한다. 12월 점도표는 2026년 말 정책금리 중간값 3.4% (9월과 동일), 2027년 3.1%로 추가 인하 두 차례 가능성을 시사한다. 파월은 '누적 75bp 인하로 정책이 '중립의 합리적 추정 범위' 안에 들어왔다'며 추가 조정에 대해 '기다리며 경제 흐름을 본다(wait to see how the economy evolves)'는 자세를 분명히 했다.
2025년 10월 8일 공개된 9월 16~17일 FOMC 회의 의사록은 9개월 만의 첫 25bp 인하(4.00~4.25%)·11-1 표결 뒤에 가려져 있던 위원들의 분포를 드러냈다. 대다수 위원(most participants)이 '고용 하방 위험은 증가했고 인플레이션 상방 위험은 감소했거나 더 이상 커지지 않았다'고 판단해 '더 중립적 정책 방향(more neutral setting)'으로의 인하가 적절하다고 봤다. 동시에 다수 위원(a majority)은 인플레이션 상방 위험이 '격상 상태로 유지'됐다고 강조했고, 일부(several)는 '올해 초보다 인플레 상방 위험이 줄었다'고 평가했다. 소수(a few)는 동결을 주장하며 '장기 인플레이션 기대가 풀릴 수 있다(longer-term inflation expectations may rise)'는 우려를 제기했다. 미란(Stephen Miran)은 50bp 인하 선호 — '관세 수입이 순국민저축을 늘리고 이민 정책 변화로 인구 증가가 둔화'돼 중립금리가 하락했다는 논리. 향후 경로에 대해 대다수가 '올해 남은 기간 동안 정책을 추가로 완화하는 것이 적절'이라고 판단했다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 2025년 9월 16~17일 회의에서 정책금리를 25bp 인하해 4.00~4.25% 범위로 내렸다. 작년 12월 이후 9개월 만의 첫 인하이자, 12월·1월 동결 이후 사이클의 재개다. 표결은 11-1로 미란(Stephen Miran)만 50bp 인하를 주장하며 반대했다. 결정문은 명분으로 '리스크 균형의 이동(shift in the balance of risks)'을 들었다 — '고용 하방 위험이 상승했고(downside risks to employment have risen)' 인플레는 '다소 높은 수준에 머물러 있다'는 진단. 9월 점도표(SEP)는 2025년 말 정책금리 중간값을 6월 3.9%에서 3.6%로 0.25%p 하향, 즉 9월 인하 외에 연내 추가 두 차례 인하를 시사했다. 파월은 '오늘 결정은 '더 중립적 정책 자세로 한 걸음 내딛은 것(another step toward a more neutral policy stance)'이며 '리스크 관리형 인하(risk-management cut)'로 보면 된다'고 정리했다. 동시에 '위험 없는 정책 경로는 없다(there's no risk-free path)'며 SEP 도트의 '매우 넓은 분포(wide range of views)'를 인정했다.
2025년 7월 9일 공개된 6월 17~18일 FOMC 회의 의사록은 4회 연속 동결(4.25~4.50%)·만장일치 표결 뒤에 가려져 있던 위원회 내부 점도표 분포의 양극화를 정리해 보여준다. 대다수 위원(most participants)이 '올해 정책금리 일부 인하가 적절할 것'으로 평가했지만, 동시에 소수 위원(some participants)은 '올해 무인하가 가장 적절한 경로'라고 판단해 점도표 산포가 두 극단으로 갈라졌다. 한편 두 명의 위원(a couple)은 '다음 회의(7월)에서 인하를 고려할 의향'까지 명시했다. 회의 직전 5월의 미·중 90일 관세 인하 합의로 4월 정점이었던 관세율 가정이 하향됐고, 스태프는 5월 대비 GDP 성장률 전망을 상향·인플레 전망을 하향 조정했다. 다만 위원들의 다수는 관세가 '더 지속적인 인플레 효과'를 낳을 상방 위험을 강조했다. 결정문의 '더 명확해질 때까지 기다린다(well positioned to wait for more clarity)' 자세는 의사록에서도 표준 표현으로 자리 잡았다.
미국 연준(Federal Reserve)이 2025년 6월 20일 의회에 제출한 반기 통화정책 보고서(Monetary Policy Report)에서 기준금리를 4.25~4.50%로 6회 연속 동결한 배경을 정리했다. PCE 물가는 4월까지 12개월 기준 2.1%로 둔화됐지만 단기 기대인플레이션이 관세 우려로 급등했고, 1분기 GDP는 관세 사전수입 급증으로 마이너스로 돌아섰다. FOMC 점도표는 2025년 말 3.9% → 2026년 말 3.6% → 2027년 말 3.4%로 향후 18개월간 약 100bp 인하 경로를 시사했다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 2025년 6월 17~18일 회의에서 연방기금금리(federal funds rate) 목표범위를 4.25~4.50%로 동결했다. 작년 12월 25bp 인하 이후 4번째 연속 동결이며 결정은 만장일치(12명 전원 찬성). 동시에 발표된 '경제전망 요약(Summary of Economic Projections, SEP)'에서 19명 참가자의 정책금리 전망 중앙값은 2025년말 3.9%(중앙값 50bp 인하 시사)로 3월호와 동일하게 유지됐지만, 위원 분포는 더 매파적으로 이동했다 — 7명은 '2025년 인하 없음'(중간값 4.375% 이상)으로 표시해 3월호 4명에서 늘었다. 경제전망은 2025년 GDP 1.4%(3월 1.7%에서 하향), PCE 인플레이션 3.0%(3월 2.7%에서 상향), 실업률 4.5%(3월 4.4%)로 '성장 둔화 + 물가 상승'의 스태그플레이션식 조합으로 수정됐다. 파월 의장은 기자회견에서 '관세의 영향이 공급망을 따라 소비자에게 전달되는 데 시간이 걸리고 있다'며 '여름철에 더 본격화될 것'이라고 본다'고 말했다. '(현재 정책 스탠스는) 약간 제약적(modestly restrictive)'이라며 '더 많은 정보를 얻기 위해 기다리기 좋은 위치**'라는 'wait-and-see' 메시지가 핵심이었다.
2025년 4월 9일 공개된 3월 18~19일 FOMC 회의 의사록은 정책금리 4.25~4.50% 동결과 양적긴축(QT) 속도 5분의 1 감속(국채 한도 250억 → 50억 달러)의 내부 논거를 정리해 보여준다. 이번 회의는 분기 경제전망 요약(SEP) 회의로, 의사록은 점도표 산포 확장의 배경을 '거의 모든 위원(almost all participants)이 GDP·실업률·인플레 모든 차원에서 불확실성이 높아졌다고 평가'로 정리했다. 거의 모든 위원이 '인플레 위험은 상방, 고용·성장 위험은 하방으로 기울었다'고 봤고, '발표·예고된 관세 인상이 많은 기업 컨택트의 예상보다 크고 광범위(larger and broader)했다'고 평가했다. QT 감속에 대해서는 '리저브 희소(reserve scarcity)가 사전 경고 거의 없이 나타날 수 있다'는 보험 논거가 명시됐고, 크리스토퍼 월러(Christopher Waller) 이사는 '리저브가 풍부하고 은행권 압박 증거 없다'는 이유로 1인 반대했다. 의사록은 '서두르지 않는다(not in a hurry)' / '더 큰 명확성을 기다린다(wait for greater clarity)' 두 표현을 위원회 합의로 못박았고, 7월 의사록의 '다수 인플레 상방 / 여러 균형 / 소수 고용 하방' 정밀 분포가 자리 잡기 두 회의 전, 3월 시점의 출발점은 '양면 위험이 모두 상승하되 비대칭(인플레 상방·성장 하방)'이라는 진단이었다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 2025년 3월 19일 정책금리를 4.25~4.50%로 동결했다. 11명 찬성·1명(크리스토퍼 월러) 부분 반대 — 월러는 동결에는 찬성했지만 국채 축소 속도 감속에 반대했다. 4월부터 매월 국채 상환 한도(runoff cap)를 250억 달러에서 50억 달러로 '5분의 1'로 줄여 양적긴축(QT) 페이스를 사실상 절반 수준으로 늦춘다. 경제전망 요약(SEP)에서 2025년 GDP 중앙값은 1.7%로 하향(12월 2.1%), PCE 인플레이션은 2.7%로 상향(12월 2.5%), 정책금리 중앙값은 3.9%로 동결 — 12월 점도표 그대로다. 파월은 '불확실성이 비정상적으로 높다(uncertainty today is unusually elevated)'라고 명시하며, 트럼프 행정부의 무역·이민·재정·규제 4개 영역 정책 변화를 '신호와 잡음 분리(separating the signal from the noise)'라는 표현으로 설명했다.
미국 연준(Federal Reserve)이 2025년 2월 7일 의회에 제출한 반기 통화정책 보고서(Monetary Policy Report)는 1월 28~29일 FOMC가 기준금리를 4.25~4.50%로 동결한 직후 발간됐다. 2024년 9·11·12월 누적 100bp 인하 후 '정책 재조정(recalibrate)' 단계를 마무리한 연준은 인플레이션이 '여전히 다소 높다(somewhat above 2%)'고 진단하고, 2024년 12월 SEP 점도표 — 2025년 말 3.9%, 2026년 말 3.4%, 2027년 말 3.1% — 를 보고서 후반부에 그대로 첨부했다. 파월(Jerome Powell) 의장은 2월 11~12일 의회 증언에서 보고서를 직접 설명한다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 2024년 12월 17~18일 회의에서 정책금리를 25bp 인하해 4.25~4.50% 범위로 내렸다. 9월 50bp·11월 25bp에 이은 3회 연속 인하, 누적 100bp 완화다. 다만 표결은 11-1 분열, 클리블랜드 연은 신임 총재 베스 해먹(Beth Hammack)이 동결을 선호해 반대표를 던졌다. 동시에 발표된 12월 점도표(SEP)는 2025년 말 정책금리 중간값 3.9%로 9월의 3.4%에서 50bp 상향됐다 — 2025년 인하폭이 100bp에서 50bp로 절반 축소된 '매파적 인하(hawkish cut)'다. 인플레 전망도 상향(2025 PCE 2.5%·근원 2.5%). 파월(Jerome Powell)은 '오늘은 더 어려운 결정이었다(today was a closer call)'고 인정하며 '누적 100bp 인하로 정책이 '상당히 덜 제약적'(significantly less restrictive)'이 됐고, 이제 '새로운 국면(new phase)'에 들어와 추가 조정에는 더 신중하겠다(more cautious)**'고 밝혔다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 2024년 9월 17~18일 회의에서 정책금리를 50bp 인하해 4.75~5.00% 범위로 내렸다. 2022년 3월 인상 사이클 시작 이후 첫 인하, 그것도 통상의 두 배인 '점보 컷'이다. 표결은 11-1로 미셸 보우먼(Michelle Bowman)이 25bp 인하를 선호하며 반대 — 2005년 이후 19년 만의 'Governor 반대표'다. 9월 점도표(SEP)는 2024년 말 정책금리 중간값을 6월 5.1%에서 4.4%로 0.7%p 하향, 즉 9월 50bp 인하 외에 연내 추가 50bp 인하(11·12월 두 차례 25bp씩)를 시사했다. 2025년 말 중간값은 4.1%→3.4%로 0.7%p 하향. 파월의 핵심 표현은 '리캘리브레이션(recalibration)' — '작년 7월 정책 자세를 잡을 때(인플레 4.2%·실업 3.5%)와 지금(인플레 2%대 초반·실업 4.2%)의 환경이 달라졌으니 정책도 거기 맞춰 조정한다'는 의미다. '위원회는 서두를 필요가 없다(no sense that the Committee feels it's in a rush)'며 '50bp가 새 페이스라고 보지 말라'고 선을 그었다.
미국 연준(Federal Reserve)이 2024년 7월 5일 의회에 제출한 반기 통화정책 보고서(Monetary Policy Report)는 2023년 7월 이후 12개월째 기준금리를 5.25~5.50%로 동결하는 근거를 정리한 문서다. 보고서는 '인플레이션이 작년 큰 폭으로 둔화된 후 올해 들어 추가로 완만한 진전(modest further progress)을 보였지만 여전히 FOMC 2% 목표보다 다소 높다'고 진단했다. 2024년 6월 SEP는 적정 정책금리 중위값을 2024년 말 5.1%, 2025년 말 4.1%, 2026년 말 3.1%로 제시 — 3월 SEP 대비 2024년 인하 폭이 75bp에서 25bp로 축소됐다. 파월(Jerome Powell) 의장은 7월 9~10일 상·하원 증언에서 보고서를 직접 설명한다.