국제통화기금(IMF)이 10월 14일 발표한 글로벌 금융안정보고서(GFSR) 2025년 10월호 부제는 '고요 아래 흔들리는 지반(Shifting Ground beneath the Calm)'이다. 4월 2일 관세 충격 이후 위험자산 가격이 사상 최고치까지 반등했지만, IMF는 표면 안정 아래에서 자산 밸류에이션·국채시장 기능·은행과 비은행(NBFI) 연결고리·사모대출·스테이블코인 등 다섯 부문에서 동시 균열이 진행 중이라고 진단했다. S&P 500 12개월 선행 P/E는 1990년 이후 96퍼센타일에 진입했고 매그니피센트 7(M7)이 지수의 33%, IT 섹터가 35%를 차지한다. 글로벌 스트레스 테스트(GST)에서는 자산 18%에 해당하는 은행 표본의 CET1 비율이 7% 아래로 떨어지며, 미국·유럽 은행의 NBFI 노출은 4.5조 달러(이 중 사모펀드·사모대출 펀드만 4970억 달러로 1년 간 +59%)에 이른다. 정책권고는 '재정 규율, 통화정책 데이터 의존성 유지, NBFI·스테이블코인 감독 강화'로 압축된다.