- 미 연준, '25.12월 재개한 재무부 단기채(T-bill, 단기국채) 순매입 '준비금 관리 매입(RMP)' 페이스를 4월 이후 상당폭 축소 시작 — 4/29 연방공개시장위원회(FOMC) 운용지침 + 3/18 의사록에서 확인
- 시작 규모는 월 400억 달러('25.12.12 첫 매입). 4월은 세금 납부일(Tax Day) 유동성 흡수로 페이스 일시 유지, 5월부터 압력 풀리며 신규 매입 감소 자동 결정
- 양적완화(QE) 아님 — 잔존만기 3년 이내 단기물, '충분한 준비금(ample reserves)' 유지 목적. 데스크 매니저는 준비금이 4월 말 저점 → 9월까지 평균 3조 달러 유지 전망
- 한국은행(BOK) 워싱턴주재원, 4/21 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준(Fed) 의장 지명자 청문회 분석 — 한은 진단 핵심: 표결 일정 미정, 인준은 '교착 상태(In Limbo)' + 파월(Powell) 법무부 조사가 1차 변수
- 시장 평가 3축: ① 단기 금리 인하 가능성 낮음(트럼프 인하 요구에 약속 안 함) ② 다만 절사평균 개인소비지출(trimmed mean PCE) 선호·AI 생산성 언급으로 인하 완전 배제 아님 ③ 6.7조달러 대차대조표 점진 축소 + 포워드 가이던스 자제
- 한은 시그널: 금융시장은 청문회보다 미·이란 협상 무산에 주목 — 금리·유가 동반 상승, 주가 하락, 달러 강세
- 연준 이사회 직원 4명(미란 포함), 2026년 3월 FEDS 2026-019 발간 — '풍부한 지급준비금 체제 유지하면서도 1.2조~2.1조 달러 추가 축소 가능'
- 이론적 출발점은 '규제 지배(regulatory dominance)' — 지급준비금 수요가 규제·감독 정책의 함수, 정책으로 경계를 끌어내릴 수 있다
- 15개 정책 옵션 메뉴 제시(EFFR>IORB·TGA 재조정·LCR 할인창구 인정 등) — 본격 시행에 최소 1년, 길게는 수년 사전 준비 필요
- Fed FEDS 2026-005: 유로존 157개 은행이 2024년 상반기 보유한 미 국채 4,780억 유로 — 상위 25% 대형은행 절반은 만기 5년 초과, 85%가 시가평가
- 미 국채 곡선 가팔라지는 LSAP 충격 → 유로존 은행 티어1 자본비율 1.9%포인트 하락 (중간값 15.5% 기준)
- 새로운 '국제 은행자본 채널' — 자본여력 약한 은행이 대출 먼저 줄여 미 통화정책이 유럽 신용공급으로 전이
- FOMC, 2025년 12월 10일 기준금리 3.50~3.75% 25bp 인하와 동시에 양적긴축(QT) 공식 종료 — 12월 1일자 효력
- 12월 11일부터 준비금 관리 매입(RMP) 월 400억 달러 개시 — 단기 국채(만기 3년 이하), MBS 상환분도 단기 국채 재투자
- 3년 6개월간 누적 1.7조 달러 축소 끝 — 연준은 'QE 아닌 운영적 매입'으로 표현 구분, 풍부한 준비금 체제 유지
- 25bp 인하 3.75~4.00% + 12월 1일자 QT 종료, 표결 10-2 양방향(미란 50bp 선호, 슈미드 동결 선호)
- 위원들 '12월 회의 정책 결정에 강하게 다른 견해(strongly differing views)' — 다수 '연말까지 동결 적절' vs 여러 명 '조건부 12월 인하'
- 거의 모든 위원, 12월 1일 QT 종료 합의 — 트리거는 레포 금리 IORB 상회 등 리저브 '풍부 영역 접근' 자금시장 긴축 신호
- FOMC, 2025년 10월 29일 25bp 인하해 3.75~4.00% — 10-2 표결로 미란 50bp · 슈미트 동결 양방향 반대
- 2025년 12월 1일자 양적긴축(QT) 종료 — 3.5년간 누적 2.2조 달러 축소, GDP 대비 35%→21%
- 파월 '12월 추가 인하 기정사실 아니다 — 거리가 멀다', 셧다운 데이터 공백에 '안개 속이면 속도 줄인다'
- 9개월 만에 첫 25bp 인하 4.00~4.25%, 11-1 표결 — 미란(Miran) 50bp 인하 선호로 1인 반대
- 대다수 '고용 하방 증가·인플레 상방은 감소 또는 정체' — '더 중립적 방향(more neutral setting)'으로 이동 적절
- 소수 위원이 동결 검토 가치 주장 + '장기 인플레 기대 풀림(unanchored)' 우려 — 매파 잠재 분포 첫 기록
- 동결 9-2 표결 — 보우먼·월러 두 이사 동시 25bp 인하 선호 반대 (1993년 이후 첫 이사 동시 반대)
- 다수 위원 '인플레 상방이 더 큰 위험', 여러 위원 '대체로 균형', 소수만 고용 하방을 더 두드러진 위험으로 평가
- 여러 위원 '현 정책금리가 중립 수준 위로 멀지 않을 수 있다' 코멘트 — '중립으로의 한 걸음' 논리 자리잡음
- 연준, 2025년 6월 20일 반기 통화정책 보고서 의회 제출 — 기준금리 4.25~4.50% 6회 연속 동결, '관세 영향 명확해질 때까지 대기'
- PCE 물가 4월 12개월 기준 2.1%로 둔화됐으나, 미시간대 단기 기대인플레이션 12월 2.8% → 6월 5.1% 급등 (2/3가 관세 우려)
- SEP 점도표: 2025년 말 3.9% → 2026년 말 3.6% → 2027년 말 3.4% — 향후 18개월 약 100bp 인하 경로 시사
- ECB 운영위원회 2025년 6월 5일 3대 정책금리 25bp 인하 — DFR 2.00% / MRO 2.15% / MLF 2.40%, 6월 11일 적용 (인하 사이클 8번째, 누적 200bp)
- 새 직원 전망 헤드라인 HICP 2025년 2.0% / 2026년 1.6% / 2027년 2.0% — 3월 대비 2025·26년 각 0.3%p 하향 (에너지·유로 강세)
- 5월 HICP 1.9%·서비스 4.0%→3.2% 한 번에 0.8%p 둔화, 4월 실업률 6.2% 유로 출범 이래 최저 — 인하 사이클 '명목 도착' 근접
- 정책금리 4.25~4.50% 동결 11-0, QT 5분의 1 감속(국채 한도 250억 → 50억 달러) — 월러(Waller) 1인 반대
- 거의 모든 위원 '인플레 위험 상방·고용 위험 하방으로 기울었다' — SEP 점도표 산포 확장의 직접 배경
- 위원들 '관세 인상이 컨택트 예상보다 크고 광범위' 평가, '서두르지 않는다(not in a hurry)' 합의 못박음
- FOMC, 2025년 3월 19일 4.25~4.50% 동결 — 월러는 동결 찬성하되 QT 감속에 반대(11-1)
- 4월부터 국채 runoff cap 250억 → 50억 달러로 5분의 1 축소, MBS 350억 달러 유지
- SEP 중앙값 GDP 1.7%·PCE 2.7%로 스태그플레이션식 수정, 정책금리 3.9% 동결 — 파월 '신호와 잡음 분리'
- 2월 7일 의회 제출 — 2024년 9·11·12월 누적 100bp 인하 후 1월 FOMC가 4.25~4.50% 동결, '재조정(recalibrate) 단계 종료' 공식화
- 12월 PCE 2.6%·코어 PCE 2.8% — 인플레이션 진전이 '울퉁불퉁(bumpy)'하다는 진단으로 후퇴
- 12월 SEP 적정금리 중위 2025년 말 3.9%(9월 3.4% → 50bp 상향), 향후 18개월 약 100bp 인하 경로 — 헤지펀드 레버리지 '10년 최고 부근' 경고
- 7월 5일 의회 제출 반기 MPR — 2023년 7월 이후 12개월째 5.25~5.50% 동결 근거 정리, '더 큰 확신' 얻기 전까지 인하 부적절
- 5월 PCE 2.6%·코어 PCE 2.6%로 둔화 지속하나 2% 목표 위에 머무름, 위험 균형이 '더 나은 균형으로 이동' 표현 첫 등장
- 6월 SEP 적정금리 중위 2024년 말 5.1%(3월 4.6%에서 50bp 상향) — 2024년 인하 폭이 75bp → 25bp로 축소된 매파적 재조정
- FOMC, 2024년 5월 1일 기준금리 5.25~5.50% 동결하면서 6월 1일부 국채 월간 상환 한도 600억 → 250억 달러로 인하
- MBS 한도 350억 달러는 유지하되 실제 runoff가 약 150억 — 월 총 포트폴리오 runoff 750억 → 약 400억 달러로 절반 가까이 감속
- 파월: '완화 제공이 아닌 원활한 전환(smooth transition)' — 2019년 9월 레포 발작 방지, 통화정책의 능동적 도구는 어디까지나 금리
- FOMC, 2022년 5월 4일 기준금리 50bp 인상 0.75~1.00%와 동시에 6월 1일부 대차대조표 축소(QT) 공식 개시 발표
- 시작 3개월(6~8월) 국채 300억+MBS 175억 = 월 475억 달러, 9월부터 국채 600억+MBS 350억 = 월 950억 달러로 가속
- 종료 시점은 사전에 정하지 않고 준비금이 'ample' 수준보다 다소 위에 도달할 때 감속·정지 — 2017~19년 1차 QT 실패 반복 방지