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#소프트웨어 부채
Software Debt
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2건- 오크트리 캐피털·투자·
하워드 막스 4월 메모: "사모대출 시장은 거품 사이클의 후반부에 진입했다"
- 직접 대출 시장이 15년 만에 0에서 약 2조 달러로 폭증 — 美 하이일드(1.5조)+신디케이트(1.5조) 합계를 넘어선 규모
- 직접 대출 포트폴리오의 소프트웨어 비중 20~30%(하이일드는 4~5%) — AI가 SaaS 매출 곡선을 흔들며 가려진 부실 인수 기준 노출
- 오크트리는 직접 대출을 퍼포밍 크레딧의 20% 이하(100억 달러)로 유지 — 경쟁사 400~500억 대비 의도적 절제, '후반부에 자본 받지 않는다'#하워드 막스#오크트리 캐피털#사모대출#레버리지드 바이아웃 - BIS·투자·
BIS 분기 보고서 3월: '표면은 평온, 아래는 회전' — 매그니피센트 7이 S&P 500의 35%, AI '그림자 차입', 사모대출 SaaS 5,000억 달러 노출
- M7(S&P 500의 35%)에서 유럽·신흥국·소형주로 회전 + AI 거대 기업 회사채 2025년 $1,000억 돌파에 더해 SPE·JV 통한 '그림자 차입' 구조 명시
- 사모대출의 SaaS 노출 2015년 $80억 → 2025년 말 $5,000억(직접 대출의 19%), SaaS 노출 큰 BDC가 5%p 추가 하락 — 막스 4월 메모와 정량 일치
- 은 1일 -30%(1980년대 이후 최대 일일 손실) + 비트코인 -50% — 3월 초 중동 분쟁이 달러·유가·인플레 기대 반전의 촉매#BIS#중동 분쟁#AI 거품#사모대출