자본시장연구원(KCMI)이 2026년 4월 20일 발간한 자본시장포커스 2026-08호에서 김재칠 선임연구위원은 미국 액티브 ETF(Active ETF) 시장의 경쟁구조를 분석했다. 미국에서 액티브 ETF는 2019년말 488개에서 2025년말 2,324개로, 전체 ETF 펀드 수의 42.2%까지 늘었다. 패시브 ETF 시장은 상위 3개사 점유율 80.3%로 초대형사 과점이지만, 액티브 ETF는 상위 3개사 37.1%·상위 10개사 68.0%로 분산도가 훨씬 높다. SEC의 2019년 Rule 6c-11 도입과 등록투자자문업자(RIA)·자산관리 플랫폼 시너지가 중소형 운용사 진입을 촉진했다는 평가다. 국내는 추종지수 상관계수 0.7 이상 유지 의무로 일반 액티브 펀드의 ETF 전환이 어렵고, 개인투자자가 레버리지·테마형 등 고위험 노출형 상품에 65.9%가 집중돼 있어 다양화 여건이 부족하다고 지적했다.