미 재무부가 분기마다(2·5·8·11월 첫째 주) 발표하는 차분기 국채 발행 계획. 패키지 구성: Refunding Statement(만기별 발행규모) + Marketable Borrowing Estimates + TBAC Report + TBAC Minutes + Economic Policy Statements. 채권 시장·TGA·repo·yield curve의 핵심 input.
- 2026년 5월 글로벌 스테이블코인 시총 $300B 돌파 — 테더(USDT) ~$185B + 써클(USDC) ~$75B 두 곳이 시총의 약 90% 차지, 2025년 미 국채 7번째 큰 매수자
- 지니어스법(GENIUS Act) 강제 '1대1 준비금 의무' 때문에 발행자는 잔존만기 93일 이하 단기 미 국채(단기 국채(T-bills))·환매조건부 채권(레포(repo)) 매수 기관으로 전환 — 써클은 준비금의 약 90%가 단기 국채 + 1일물 레포
- 국제결제은행(BIS) 분석: $3.5B 순유입 → 3개월 단기 국채(T-bill) 금리 -2.5~5bp, 유출 시 금리 상승은 유입 효과의 2~3배(비대칭). 재무부 차입자문위(TBAC) '쿠폰 사이즈 동결·2027 초 인상' 시그널의 배경
- 미 재무부, 2026년 5월 6일 분기 자금조달 발표(QRA) — 5/15 만기 $83.3B 국채 refund + 신규 발행 $125B(3년 $58B + 10년 $42B + 30년 $25B), 새 자금 $41.7B 조달
- 재무부 일반계정(TGA) 잔액: 6월말 $900B 가정, 7월말 $1조(±$50B) 도달 예상 → 시중 준비금에서 $100B 추가 흡수. 쿠폰·변동금리채(FRN) 경매 사이즈는 '다음 수 분기 동안' 현 수준 유지
- 재무부 차입자문위(TBAC): 주요 딜러 2026-28 회계연도 차입 추정치 +$300B 상향, 현 쿠폰 사이즈로는 2027-28 회계연도 $1.3조 자금 부족 — 다음 쿠폰 인상은 2027년 초 컨센서스, 다음 분기 발표는 2026년 8월 5일