#두 속도 경제

린 올든 8월 뉴스레터 '재정은 조이고, 통화는 푼다(Tighter Fiscal, Looser Monetary)': 관세는 미국 소비자가 부담, Fed 인하로도 장기금리는 안 떨어진다

- 관세를 '현대사 최대 규모의 인상'으로 규정 — 2025년 7월 월 300억(연환산 3,600억), 8월 추가 인상 반영 시 연 4,000~5,000억 달러. 리버레이션 데이 이후 수입가격 무변동으로 미국 소비자가 전액 부담
- '당근(보조금)'은 효과 있었으나 '채찍(관세)'만으로 리쇼어링 미발생 — 제조업 시설 건설 지출 2022~2024년 정점(2,400억) 이후 2025년 감소세
- Fed 인하해도 장기금리는 안 떨어져 2025~2026년 약~중강도 스태그플레이션 위험 상승. 미국 주식 비중 보수화·현금성·무차입 유지, 신흥시장은 '나라별 모델링' 강조