2025년 10월 8일 공개된 9월 16~17일 FOMC 회의 의사록은 9개월 만의 첫 25bp 인하(4.00~4.25%)·11-1 표결 뒤에 가려져 있던 위원들의 분포를 드러냈다. 대다수 위원(most participants)이 '고용 하방 위험은 증가했고 인플레이션 상방 위험은 감소했거나 더 이상 커지지 않았다'고 판단해 '더 중립적 정책 방향(more neutral setting)'으로의 인하가 적절하다고 봤다. 동시에 다수 위원(a majority)은 인플레이션 상방 위험이 '격상 상태로 유지'됐다고 강조했고, 일부(several)는 '올해 초보다 인플레 상방 위험이 줄었다'고 평가했다. 소수(a few)는 동결을 주장하며 '장기 인플레이션 기대가 풀릴 수 있다(longer-term inflation expectations may rise)'는 우려를 제기했다. 미란(Stephen Miran)은 50bp 인하 선호 — '관세 수입이 순국민저축을 늘리고 이민 정책 변화로 인구 증가가 둔화'돼 중립금리가 하락했다는 논리. 향후 경로에 대해 대다수가 '올해 남은 기간 동안 정책을 추가로 완화하는 것이 적절'이라고 판단했다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 2025년 9월 16~17일 회의에서 정책금리를 25bp 인하해 4.00~4.25% 범위로 내렸다. 작년 12월 이후 9개월 만의 첫 인하이자, 12월·1월 동결 이후 사이클의 재개다. 표결은 11-1로 미란(Stephen Miran)만 50bp 인하를 주장하며 반대했다. 결정문은 명분으로 '리스크 균형의 이동(shift in the balance of risks)'을 들었다 — '고용 하방 위험이 상승했고(downside risks to employment have risen)' 인플레는 '다소 높은 수준에 머물러 있다'는 진단. 9월 점도표(SEP)는 2025년 말 정책금리 중간값을 6월 3.9%에서 3.6%로 0.25%p 하향, 즉 9월 인하 외에 연내 추가 두 차례 인하를 시사했다. 파월은 '오늘 결정은 '더 중립적 정책 자세로 한 걸음 내딛은 것(another step toward a more neutral policy stance)'이며 '리스크 관리형 인하(risk-management cut)'로 보면 된다'고 정리했다. 동시에 '위험 없는 정책 경로는 없다(there's no risk-free path)'며 SEP 도트의 '매우 넓은 분포(wide range of views)'를 인정했다.