- IMF 워킹페이퍼 2026/005 (그로스·제너) — 시가총액 2,500억 달러 스테이블코인이 시스템 위험 진입, '파에서 압박으로' 피드백 루프 모형화- 핵심 메커니즘: 환매 → 리저브 매도 → 채권가격 하락 → 발행자 솔벤시 악화 → 추가 환매 — 2008년 MMF '브레이크 더 벅'과 구조적 유사- 정책 처방: 자본·유동성 버퍼·리저브 구성·환매 게이트 등 건전성 설계 다이얼 — 미국 GENIUS Act·EU MiCA의 1:1 리저브 요건에 정량적 근거
