#숨겨진 레버리지

BIS Bulletin 120: AI 투자 붐의 '현금흐름→부채' 전환 — 사모대출 급팽창과 부채·주식 가격 괴리

국제결제은행(BIS)이 2026년 1월 7일 발간한 BIS Bulletin No 120 'AI 붐 자금조달 — 현금흐름에서 부채로(Financing the AI boom: from cash flows to debt)'는 이냐키 알다소로(Iñaki Aldasoro)·세바스티안 되어(Sebastian Doerr)·다니엘 리스(Daniel Rees)가 공저했고, 시리즈 편집인은 신현송(Hyun Song Shin)이다. 본 보고서는 세 가지 메시지를 던진다. (1) AI 관련 투자가 미국 GDP의 5%(IT 전체)·1%(데이터센터·반도체 제조시설)까지 늘어 닷컴 붐 정점을 넘어섰고 최근 GDP 성장의 거의 절반을 책임진다. (2) 자금조달 방식이 영업 현금흐름에서 부채로 빠르게 전환되고 있으며, 사모대출(private credit)의 AI 노출이 '0달러 → 2,000억 달러'로 커졌고 2030년까지 3,000~6,000억 달러에 이를 수 있다. (3) 거시·금융안정 리스크 자체는 '모더릿(moderate)'하지만, 주식이 부채 시장보다 훨씬 낙관적으로 가격을 매기고 있어 AI 기업이 '높은 수익 기대'를 충족하지 못하면 양쪽 모두 급조정될 수 있다. 한국 입장에선 신현송 한은 총재가 BIS 시리즈 편집인으로서 책임 편집한 첫 'AI 자본조달·사모대출·금융안정' 진단이라는 시간축 노드이자, 본문이 직접 '한은의 최근 성장률 상향에서 반도체 수요가 중요한 역할을 했다'고 인용한 보고서다.