연방준비제도(Fed) 이사회 직원 Benjamin Knox와 Annette Vissing-Jorgensen이 2026년 5월 발간한 FEDS 워킹페이퍼(2026-023)는 'Fed가 미국 주식시장에 미치는 효과'에 대한 지금까지의 실증연구를 종합·확장한다. 저자들은 세 가지 현상 — FOMC(연방공개시장위원회) 발표 직후 좁은 윈도의 통화정책 서프라이즈, 사전 FOMC 드리프트(pre-FOMC announcement drift), 그리고 FOMC 사이클상 주식수익률 — 을 한 틀에 모았다. 핵심 결론: 'Fed의 주식시장 효과는 수십 년 단위 평균 수익률에서도 크게 나타난다'. 효과는 채권금리(yields) 변화와 주식위험프리미엄(equity premia) 변화 양쪽에서 나오고, 주식의 경우 '반응함수 뉴스(reaction function news)'가 'Fed 정보효과(information effect)'보다 더 큰 비중이라는 게 저자들의 평가다.
