국제결제은행(BIS)이 2025년 10월 13일 발간한 BIS Bulletin No 114 '약달러의 신흥시장 경제 대한 금융 채널 함의(Financial channel implications of a weaker dollar for emerging market economies)'는 미카엘 유셀리우스(Mikael Juselius)·필립 울드리지(Philip Wooldridge)·도라 시아(Dora Xia) 3인 공저다. 본문의 결론은 세 갈래. (1) 2025년 달러 약세는 신흥시장(EME) 무역·경제활동의 회복력과 동행했다. (2) 약달러는 차입자와 외국인 투자자의 대차대조표를 동시에 개선해 '환율의 위험감수 채널(risk-taking channel)'을 통해 EME 금융여건을 완화한다. (3) 그러나 EME가 순국제채권국(net creditor)으로 전환되면서 자국 투자자의 FX 헤지 행동이 통화시장 변동성 결정자로 부상했으며, 향후 약달러의 금융 채널은 '역풍'으로 뒤집힐 가능성이 있다.
