#디팩토 헤지 비율

BIS Bulletin 123: 유로존 펀드의 '사실상 헤지 비율' — 2025-04 '해방의 날' 이후 주식 펀드 헤지 0.5→1.0 급증

국제결제은행(BIS)이 2026년 4월 22일 발간한 BIS Bulletin No 123 '투자 펀드의 사실상 통화 위험 노출(Investment funds' de facto currency risk exposure)'은 이네스 린도소(Inês Lindoso, ECB)·앤드리어스 슈림프(Andreas Schrimpf, BIS)·블라디슬라프 수슈코(Vladyslav Sushko, BIS)·토마 토모프(Toma Tomov, ECB) 4인 공저다. 본문 결론은 세 가지. (1) 펀드 수익률의 환율 민감도에서 추출한 '사실상 헤지 비율(de facto hedge ratio)'로 측정하면, 채권 펀드는 거의 100%에 가까운 안정적 헤지를 유지하지만 주식 펀드는 변동성이 크고 투기적 통화 노출을 가진다. (2) 2025년 4월 '해방의 날(Liberation Day)' 트럼프 관세 충격 직전, 헤지 비율이 낮았던 주식 펀드가 가장 많은 자금 유입과 초과수익을 기록했으나 충격 이후 관계가 정반대로 뒤집혔다. (3) 주식 펀드의 사후 헤지 비율 급증(약 0.5 → 약 1.0)이 달러 선도 매도를 통해 2025-04 달러 약세를 증폭시킨 채널로 식별된다.