국제결제은행(BIS)이 2026년 5월 6일 발간한 BIS Bulletin No 124 '통화정책의 환율 전이 — 통화 캐리 트레이드의 역할(Monetary policy transmission to exchange rates: the role of currency carry trades)'은 라이언 배너지(Ryan Banerjee)·레나 보네바(Lena Boneva)·가보르 핀터(Gabor Pinter)·블라디슬라프 수슈코(Vladyslav Sushko) 4인 공저다. 본문의 결론은 세 가지. (1) 캐리 트레이드 활동이 활발할수록 통화정책 충격에 대한 환율 반응이 증폭된다. (2) 증폭의 메커니즘은 정책 발표 전 누적된 레버리지 숏 포지션의 디레버리징(unwinding)이다. (3) 헤지펀드 등 레버리지 투자자의 통화 거래 전략은 통화정책의 환율 전이에 결정적 역할을 하며 면밀한 모니터링이 필요하다. CHF·JPY 캐리 펀딩 통화 데이터로 검증한 결과 25bp 긴축 서프라이즈에 캐리 활성 국면에서 스위스 프랑은 약 4%, 일본 엔은 약 10% 절상된다.
