#환율전가율(Exchange Rate Pass-Through)

IMF 워킹페이퍼 2026/84: '위안화 약세에도 가격을 안 내리는 중국 수출기업' — 무역신용·은행대출이 환율전가를 막는다

국제통화기금(IMF)이 2026년 4월 24일 발간한 워킹페이퍼 2026/84호 '은행 대출, 무역 신용과 수출 가격(Bank Loans, Trade Credit and Export Prices)'은 중국 세관거래·재무제표 매칭 데이터(2000~2011)를 분석해, 무역신용을 많이 제공하는 수출기업일수록 위안화(CNY) 절하에도 달러 표시 수출가격을 '덜' 내린다는 점을 입증했다. 즉 환율전가율(Exchange Rate Pass-Through, ERPT)이 더 '완전'해진다. 동시에 이런 기업의 은행 이자비용은 자국통화 절하에 '역방향'으로 반응하며, 무역신용과 은행대출이 '상호보완재'로 작동한다. 한국 수출기업이 위안화 약세 때 중국 경쟁사의 가격공세를 '당연'히 예상하던 통념과 다른 결과로, 한국은행 통화정책·환율 분석에 미세조정이 필요하다는 함의를 던진다.