연방준비제도(Fed) 이코노미스트 Ahmet Degerli·Jing Wang이 2026년 2월 발간한 FEDS 워킹페이퍼(2026-008)는 은행이 '대출 약정(loan covenants)'을 통화정책 긴축에 사전 대비하는 도구로 활용한다는 실증 증거를 제시했다. 통화정책 노출(monetary policy exposure)이 큰 은행일수록 더 엄격한 재무 약정을 대출 계약에 끼워 넣고, 긴축기에 약정을 위반한 차주에게 신용을 회수해 대출 채널(bank lending channel)을 작동시킨다. 약정 위반자에 대한 신용 축소는 최근 연방기금금리 인상기 전체 신용 감소의 '3분의 1 이상'을 설명한다.
